【導(dǎo)讀】萬(wàn)富翁；也有人早晨起來(lái)就由富豪淪為負(fù)債平民。9個(gè)開(kāi)發(fā)區(qū)破土動(dòng)工，千余家房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司結(jié)彩燃鞭、掛牌開(kāi)張。那時(shí)的北海，是一片激動(dòng)人心的熱土，許多傳奇故事在這。1984年，北海被國(guó)家批準(zhǔn)為全國(guó)十四個(gè)沿海開(kāi)放城市之一。市9個(gè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)綜合比較，增長(zhǎng)最快的是北海。北海以低門(mén)檻的政策為中心，以房。之內(nèi)就建立近20個(gè)開(kāi)發(fā)區(qū)，批出土地80多平方公里，批準(zhǔn)成立房地產(chǎn)公司500多家。1994、1995、1996年GDP增幅僅為%、%、%，北海經(jīng)濟(jì)。逐漸蕭條，大批大開(kāi)發(fā)時(shí)代移民遷出，北海人氣下降。北海市的商品房、土地大都被全國(guó)各地來(lái)的法院貼上了封條。北海泡沫經(jīng)濟(jì)以及北海別墅養(yǎng)豬的報(bào)道。據(jù)統(tǒng)計(jì)當(dāng)年北海房地產(chǎn)在高位套住了多達(dá)200億的資金，目前資產(chǎn)縮水不到100億。北海積壓沉淀的不良金融資產(chǎn)高達(dá)160億，其中四川系統(tǒng)約30億。2020年，北海市房地產(chǎn)開(kāi)工項(xiàng)目15項(xiàng)，面積萬(wàn)平方米，相當(dāng)于前4年的總和；在欠款單位中，各開(kāi)發(fā)區(qū)欠款最多，共欠款億元，其次為

　　

【正文】 “大崩潰”中變得一無(wú)所有的企業(yè)家、銀行家們，不斷地能聽(tīng)到他們自殺、發(fā)瘋的消息傳來(lái)；而那些堪于生活重壓的人，也不得不換上一身破衣服，在偏僻的街區(qū)向行人乞討。 到 1932 年為止，因教育經(jīng)費(fèi)不足，全國(guó)已有 30 萬(wàn)兒童失學(xué)，教師生活無(wú)著，學(xué)生的情況更糟 。 千百萬(wàn)生活在貧困線以下的人在死亡、饑餓的邊緣掙扎著。吃野菜，撿西瓜皮啃 ......這樣的情景到處可見(jiàn)。人們幾乎悲觀絕望了 :這茫茫苦海何時(shí)才有盡頭啊 ! 在這種情況下 ,不僅美國(guó)人民對(duì)建國(guó)以來(lái)的所謂“民主制度”、“永久繁榮 發(fā)生了動(dòng)搖 ,而信守 最少最少地介入經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域”的美國(guó)總統(tǒng)赫伯特 .胡佛也感到張皇失措，無(wú)所適從。 1929 年大危機(jī)以前，統(tǒng)治著資本主義經(jīng)濟(jì)論壇，并在政府經(jīng)濟(jì)政策指導(dǎo)上占支配地位的，是經(jīng)濟(jì)自由主義上升階段的經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為，資本主義生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是可以自行調(diào)解的不需外力干預(yù) 就可保持運(yùn)轉(zhuǎn)；資本主義的經(jīng)濟(jì)危機(jī)是一種失常的偶然現(xiàn)象，而持續(xù)增長(zhǎng)才是一種正常的必然規(guī)律。 但是，事實(shí)上資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)像 **一樣定期發(fā)生，而且越來(lái)越向更廣的范圍蔓延。資本主義世界的第一次普遍危機(jī)是 1825 年在英國(guó)發(fā)生的。 1827 年，美國(guó)成了新的一次危機(jī)的策源地。此后，危機(jī)便像影子一樣伴隨著資本主義的發(fā)展而發(fā)展。 資產(chǎn)階級(jí)經(jīng)濟(jì)理論的所謂“自行調(diào)節(jié)”是通過(guò)危機(jī)的強(qiáng)制破壞作用來(lái)達(dá)到某種暫時(shí)均衡的這一發(fā)展過(guò)程。可是， 1929 年“大崩潰”“大蕭條”的襲來(lái)卻進(jìn)一步宣告了這種“自行調(diào)節(jié)”理論的破產(chǎn)。危機(jī)的 深度已達(dá)到前所未有的地步，并未能為新的均衡的實(shí)現(xiàn)提供動(dòng)力，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已瀕臨崩潰的邊緣，而且顯得越來(lái)越無(wú)力自拔。 “大蕭條”再次證明了資本主義經(jīng)濟(jì)不是無(wú)危機(jī)地持續(xù)增長(zhǎng)，而恰好是在日益深刻的危機(jī)中掙扎。 —— 密西西比騙局 1716 年，正當(dāng)法國(guó)經(jīng)濟(jì)混亂、債臺(tái)高筑、財(cái)政瀕臨崩潰之際，從蘇格蘭來(lái)了一個(gè) 財(cái)神 和 金融奇才 。法國(guó)皇室十分欣賞他以紙幣輔助金屬貨幣的計(jì)劃。這位約翰勞先生被授權(quán)以 600 萬(wàn)里弗赫的資本建立了 勞氏公司 銀行。這家銀行發(fā)生的紙幣用以支付國(guó)債，并根據(jù)特權(quán)可以隨意購(gòu)買 和兌換，發(fā)行后價(jià)值也保持不變。這便使 勞氏紙幣 被認(rèn)為比 大量管理資料下載 經(jīng)常因政府干預(yù)而貶值的金銀更能保值。由于紙幣要有硬通貨支持， 1717 年勞又獲取在北美密西西比河流域和路易斯安那州的壟斷開(kāi)發(fā)特權(quán)，他聲稱那里 遍地黃金 。出售密西西比公司不斷增發(fā)的股票所獲取的資金并沒(méi)有用以開(kāi)采從來(lái)沒(méi)人見(jiàn)過(guò)的黃金，而是被皇室用來(lái)還債。但公眾為密西西比公司豐厚的利潤(rùn)前景所誘惑，申購(gòu)新股的人要晝夜排隊(duì)，甚至等上幾個(gè)星期。公司股票的價(jià)格扶搖直上，有時(shí)幾個(gè)小時(shí)就能漲上 20%。收購(gòu)國(guó)債的鈔票流入股市，股價(jià)暴漲又刺激了新股的發(fā)行。雪團(tuán)越滾越大，整個(gè)法 蘭西沉浸在致富的狂熱中，經(jīng)濟(jì)似乎也真的繁榮起來(lái)。 又有人帶了不好的頭。 1720 年初，孔蒂親王未能以滿意的價(jià)格買到新股，把裝滿三輛馬車的紙幣拉到勞氏銀行兌換硬幣。更多的人開(kāi)始覺(jué)得，黃金或許比紙幣更好。幾乎同時(shí)，精明一些的投資者預(yù)感到股價(jià)的漲勢(shì)不可能永不調(diào)頭。由于銀行缺乏足夠的硬幣，勞氏紙幣在擠兌風(fēng)潮中被宣布不可兌換，密西西比股票在恐慌拋售中一落千丈。成千上萬(wàn)的百萬(wàn)富翁變得一貧如洗。 —— 南海上的泡沫 1711 年，英國(guó)牛津的一個(gè)伯爵哈利創(chuàng)建了南海公司。作為承接英國(guó)政府債務(wù)的回報(bào)，這個(gè)公 司除了獲得政府 6%的 安全利率 之外，還贏得南海貿(mào)易壟斷權(quán)和南美金銀礦藏開(kāi)采權(quán)。但這個(gè)宏偉計(jì)劃似乎有意忽略了一個(gè)重要事實(shí)，即當(dāng)時(shí)仍稱雄海上的西班牙聲稱對(duì)這些地區(qū)擁有壟斷權(quán)。在人們渴望發(fā)財(cái)?shù)目駝?shì)氣氛下，南海公司壟斷貿(mào)易徒有虛名這一事實(shí)沒(méi)人關(guān)心。 公司股票價(jià)格從 1720 年 1 月的 128 英鎊，上漲到 3 月的 330 英鎊、 5 月的 550 英鎊、6 月的 890 英鎊、 7 月的 1000 英鎊。從來(lái)沒(méi)有這么多的人在這么短的時(shí)間里變得這么的富有！受 南海效應(yīng) 啟發(fā)，許多公司也紛紛推出各自據(jù)稱可以帶來(lái) 滾滾財(cái)源 的 新發(fā)明，如永 動(dòng)機(jī)、新式肥皂以及 一個(gè)具有巨大優(yōu)勢(shì)但一時(shí)還沒(méi)人能說(shuō)清楚的項(xiàng)目 。這些股票也身價(jià)倍增。 1720 年 7 月，政府感到這種傾向需要制止，于是頒布了 泡沫法案 ，禁止其他公司推廣其 革新 。一些史學(xué)家認(rèn)為，此舉不是為了保護(hù)無(wú)知的股民，而是為了維護(hù)南海公司的特權(quán)。但泥沙俱下，南海公司的股票未能逃脫厄運(yùn)。到年底，股價(jià)跌到了 124 英鎊。 —— 1929：第一次現(xiàn)代股崩 以股崩為結(jié)局、蔓延 20 年代美國(guó)的經(jīng)濟(jì)熱浪，最初并不是在紐約而是在佛羅里達(dá)顯現(xiàn)泡沫的。與其說(shuō)是佛羅里達(dá)宜人的氣候，不如說(shuō)是貸款 杠桿 效應(yīng) 把房地產(chǎn)熱推向高潮。購(gòu)置房產(chǎn)首付只要 10%，余者使用按揭。一波又一波買房浪潮導(dǎo)致房?jī)r(jià)的一波又一波升浪。到 1924 年，房?jī)r(jià)能在幾周內(nèi)翻一番。人們確信，完全不必?fù)?dān)心能否還得起貸款，貸款買房成為致富捷徑。到 1926 年，歷次投機(jī)狂勢(shì)中不可避免的結(jié)局終于發(fā)生――沒(méi)人接 燙手山芋 了，房?jī)r(jià)自然不進(jìn)則退。在佛羅里達(dá)房地產(chǎn)最勢(shì)的邁阿密，房?jī)r(jià)結(jié)算總額從 1925 年的 億美元萎縮到 1928 年 億美元。 1928 年，投機(jī)戰(zhàn)場(chǎng)從邁阿密轉(zhuǎn)移到曼哈頓。作為新興世界金融中心的紐約證券交易所，從 1925 年 1 月到 1929 年 10 月，上市股票從 萬(wàn)股增加到 10 億股以上，投機(jī)熱 大量管理資料下載 潮不斷升溫。據(jù)史學(xué)家記載， 當(dāng)時(shí)股票價(jià)格比面值高出近 20 倍。成千上萬(wàn)的人們無(wú)心正業(yè)，日夜想著股市投機(jī)，股票交易成為人們生活的主要話題。 人們的黃金夢(mèng)正酣時(shí)，晴天一聲霹靂 。 1929 年 10 月 28 日，紐約股市爆發(fā)著名的 黑色星期二 ，股票指數(shù)創(chuàng)下當(dāng)日下跌 %的歷史紀(jì)錄，從而拉開(kāi)長(zhǎng)達(dá) 5 年的資本主義世界特大經(jīng)濟(jì)危機(jī)的序幕。從 1929 年 9 月到 1933 年 1 月，道一瓊斯 30 種工業(yè)股票平均價(jià)格從每股 美元跌到 美元，跌幅達(dá) %。危機(jī)中，幾千家銀行倒閉，數(shù)以萬(wàn)計(jì)企業(yè)關(guān)門(mén)。 —— 1987： 十月大屠殺 華爾街 黑色星期二 的單日跌幅紀(jì)錄直到 58 年后才被又一個(gè) 黑色十月 的 黑色星期一 打破。 在 里根經(jīng)濟(jì)學(xué) 的作用下， 80 年代的美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)調(diào)減稅和供給，逐漸形成巨額貿(mào)易逆差和巨額財(cái)政赤字的 孿生赤字 。股市隨著經(jīng)濟(jì)升溫而高漲。道一瓊斯股指從 1982 年 8月 12 日的 點(diǎn)，攀升到了 1987 年 8 月 25 日的 點(diǎn)， 5 年增幅達(dá) 250%。股價(jià)相當(dāng)于企業(yè)利潤(rùn)的 22 倍，同期美國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值累計(jì)增長(zhǎng)僅為 %。股票價(jià)格嚴(yán)重超值，大量游資入市投機(jī)，虛假繁榮下潛伏的危機(jī)一觸即發(fā)。 1987 年 10 月 19 日，紐約股市開(kāi)盤(pán) 3 小時(shí)內(nèi)，道一瓊斯股指傾瀉 點(diǎn)，跌幅達(dá) %。相當(dāng)于美國(guó)全年國(guó)民生產(chǎn)總值八分之一的 5000 億美元市值化為烏有。報(bào)界驚呼： 血濺華爾街 、 10 月大屠殺 、 黑色星期一 、 道一瓊斯大崩潰 。 —— 1990：日本 氣泡 破裂 差不多前后腳，類似的悲喜劇在太平洋另一端上演。這便是由于股票和房地產(chǎn)等虛擬資產(chǎn)價(jià)格超常上漲而導(dǎo)致的日本虛擬經(jīng)濟(jì)繁榮的形成與破滅。二戰(zhàn)后的幾十年，日本人艱苦 創(chuàng)業(yè)，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的騰飛和國(guó)民的富有。 80 年代中期，不少?zèng)]耐性的日本人發(fā)現(xiàn)，炒股票和房地產(chǎn)來(lái)錢(qián)更快， 氣泡 迅速?gòu)浡?。?1985 年到 1989 年，日本國(guó)民生產(chǎn)總值年均增長(zhǎng) %，而日經(jīng)股票平均價(jià)格卻年均上漲 %。在地價(jià)暴漲高峰，國(guó)土面積僅為美國(guó)二十五分之一的日本，地價(jià)總額竟為美國(guó)的 4 倍。按單位面積算，日本是美國(guó)的100 倍。從 1985 年到 1989 年，股價(jià)和地價(jià)占國(guó)民生產(chǎn)總值比重，分別從 倍和 倍增至 倍和 倍。 雖然 泡沫經(jīng)濟(jì) 在短期內(nèi)刺激了消費(fèi)的增長(zhǎng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了 強(qiáng)心劑 的作用，但由于嚴(yán)重背離實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，隨著利率等情況的變化，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始不景氣， 泡沫 很快破滅。 1990 年，股價(jià)迅速滑落。到 1992 年 8 月，日經(jīng)平均股價(jià)從其高點(diǎn)損去 65%，跌至蹶不振――日經(jīng)指數(shù)迄今仍在 15000 點(diǎn)左右。同時(shí)，房地產(chǎn)價(jià)格下跌了 70%. —— 這一次真的不一樣 事實(shí)上，人們對(duì)郁金香之類的 泡沫 及其后果并非沒(méi)有記憶。問(wèn)題是，在下一次狂熱出現(xiàn)時(shí)，人們總會(huì)找到充分的理由用金融界那句慣用語(yǔ)說(shuō)服自己： 這一次真的不一樣。所以，盡管今日世界的金融素質(zhì)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境過(guò)去完全不同了，因特網(wǎng)和 郁金香絕不是一回事，目前的新經(jīng)濟(jì)和 20 年代人們?cè)_信出現(xiàn)的 新經(jīng)濟(jì)時(shí)代 也不是一回事，納斯達(dá)克在完成 蹦極之旅 后擠掉了 泡沫 還可以輕裝上陣，但人類的 泡沫史 恐怕還是可以不斷地寫(xiě)下去。 大量管理資料下載 中國(guó)股災(zāi) 中國(guó)證券市場(chǎng)短暫的發(fā)展史上，已經(jīng)發(fā)生過(guò)七次嚴(yán)重的事件，幾乎已引起了一定程度上的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)災(zāi)難。 （ 1） 1992 年深市的“ 8 10”事件。 1992 年 8 月 7 日，中國(guó)人民銀行深圳市分行，深圳市工商行政管理局。公安局和監(jiān)察局發(fā)表了 1992 年新股認(rèn)購(gòu)抽簽表發(fā)售公告。為了搶購(gòu)新股認(rèn)購(gòu)抽簽表，一百多 萬(wàn)人涌入深圳，數(shù)十萬(wàn)人通宵排隊(duì)待購(gòu)。 8 月 10 日， 500萬(wàn)張抽簽表不到半天發(fā)售完畢；由于很多人排隊(duì)三天三夜也未購(gòu)到抽簽表，于是，當(dāng)晚集結(jié)街頭， **示威。政府于第二天加售數(shù)萬(wàn)張新表，事態(tài)才得以平息。事后，政府對(duì)各單位售表情況進(jìn)行了調(diào)查，對(duì) 33 名處、科級(jí)干部在發(fā)售新股認(rèn)購(gòu)抽簽表過(guò)程中的舞弊行為進(jìn)行了處分。 （ 2） 1995 年滬市的 327 國(guó)債期貨事件。上海證券交易所在 1993 年 10 月 25 日向社會(huì)公眾開(kāi)放國(guó)債期貨交易。大量機(jī)構(gòu)投資者由股市轉(zhuǎn)入債市，國(guó)債期貨市場(chǎng)行情火爆，成交迭創(chuàng)新高，市場(chǎng)成交規(guī)模急速擴(kuò)大。多空 雙方對(duì)峙的焦點(diǎn)，始終是圍繞對(duì) 327 國(guó)債期貨品種到期價(jià)格的預(yù)測(cè)。 1992 年 3 年期國(guó)庫(kù)券到期的基礎(chǔ)價(jià)格已經(jīng)確定，為票面價(jià)值100 元加上 3 年合計(jì)利息 元（年息為 ％），合計(jì)為 元。此外，其到期的預(yù)測(cè)價(jià)格還受到保值貼補(bǔ)率和是否加息的影響，市場(chǎng)對(duì)此看法不一。多空雙方在 148 元附近大規(guī)模建倉(cāng)， 327 品種未平倉(cāng)合約數(shù)量逐漸加大。市場(chǎng)潛伏的危機(jī)已經(jīng)到了一觸即發(fā)的地步。 1995 年 2 月 23 日，空頭主力上海萬(wàn)國(guó)證券公司在收市前 8 分鐘內(nèi)拋出 1056 萬(wàn)口賣單，這一數(shù)字相當(dāng)于 327 國(guó)債期貨的本品 —— 1992 年國(guó)庫(kù)券發(fā)行量的 3 倍多，并將 327 國(guó)債期貨價(jià)位從 元打壓到 元，希望以此來(lái)減少其已持有的巨大空頭頭寸的虧損。這完全是一種蓄意違規(guī)行為。為避免事態(tài)進(jìn)一步擴(kuò)大，上海證券交易所宣布最后 8分鐘交易無(wú)效，從 2 月 27 日開(kāi)始休市，并組織協(xié)議平倉(cāng)。最后，上海萬(wàn)國(guó)證券公司等有關(guān)違規(guī)當(dāng)事人受到嚴(yán)肅查處。 1995 年 5 月 18 日，鑒于我國(guó)開(kāi)放國(guó)債期貨市場(chǎng)的條件尚未成熟，國(guó)務(wù)院決定暫停國(guó)債期貨交易。此后，大量期貨經(jīng)紀(jì)公司人去樓空，北京亞運(yùn)村一帶行人臉色鐵青。 （ 3） 1996 年股市的過(guò)度投機(jī)。 1996 年 10 月初到 12 月 12 日，我國(guó)股市達(dá)到狂熱程度。股價(jià)不斷上漲，成交量連續(xù)增大，投資者盲目跟風(fēng)，再加之一些機(jī)構(gòu)的違規(guī)行為，市場(chǎng)上投機(jī)氣氛漸濃。全國(guó)熱錢(qián)流入股市，上海、深圳兩個(gè)交易所成交最高達(dá)到 400 億元的巨量。一時(shí)間，幾乎所有股票全面飄紅，有的股票甚至創(chuàng)下了日漲幅 100％的紀(jì)錄。在市場(chǎng)失去理性的情況下，中國(guó)證監(jiān)會(huì)及有關(guān)部門(mén)在不到兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)，連下 12 道“金牌”，嚴(yán)厲打擊過(guò)度投機(jī)。 12 月 16 日，人民日?qǐng)?bào)發(fā)表了題為《正確認(rèn)識(shí)當(dāng)前股票市場(chǎng)》的特約評(píng)論員文章，股市連續(xù)三天全面跌停（ 10%）。 （ 4）一個(gè)月 蒸發(fā) 7000 億 在股市上廝殺的幾千萬(wàn)投資人沒(méi)想到， 2020 年，他們會(huì)跟高考考生一起，度過(guò)了一個(gè)“驚心動(dòng)魄的 7 月”。 以上證指數(shù)為例， 2020 年 6 月底，指數(shù)還在 2200 之上，到了 7 月底，就跌到 1900點(diǎn)一線了，共跌去近 300 點(diǎn)，跌幅近 14%，這是中國(guó)股市在執(zhí)行 T＋ 1 交易制度以來(lái)最大的單月跌幅。 6 月底，滬深兩市的總市值為 萬(wàn)億元，跌去 14%意味著縮水 7000 億元。 由于中國(guó)的股市三分之二左右的股票都是非流通股，所以這個(gè)數(shù)字可能有點(diǎn)夸張。 大量管理資料下載 但是，僅以流通股計(jì)算，也是一個(gè)很可觀的數(shù)字。 6 月底，滬深兩市的流通市值大約為 萬(wàn)億元，跌去 14%意味著 2660 億元的損失。與非流通股的虛擬財(cái)富不同，這 2660億元的每一元錢(qián)背后都有一個(gè)實(shí)實(shí)在在的受損失人，他們承受了股市下跌的全部損失。 北京的土地輪回 土地多次流轉(zhuǎn)在北京早已是公開(kāi)的秘密。在北京，這些土地 95%以上是通過(guò)協(xié)議出讓獲得 (至 2020 年底以前，除深圳等極個(gè)別城市外，全國(guó)其他城市的協(xié)議出讓比例與此相若 )。在北京市 2020 年達(dá)成的 721 宗、總面積約 874 萬(wàn)平方米的土地交易中，通過(guò)拍賣完成的僅有 3 幅，其中包括公開(kāi)拍賣廣渠 門(mén)外東五廠的兩幅地。據(jù)統(tǒng)計(jì)， 2020 年，北京有房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè) 4000 多家 (202