【正文】 據(jù)統(tǒng)計(jì)， 2020 年，北京有房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè) 4000 多家 (2020 年。在北京，這些土地 95%以上是通過(guò)協(xié)議出讓獲得 (至 2020 年底以前，除深圳等極個(gè)別城市外，全國(guó)其他城市的協(xié)議出讓比例與此相若 )。與非流通股的虛擬財(cái)富不同，這 2660億元的每一元錢(qián)背后都有一個(gè)實(shí)實(shí)在在的受損失人，他們承受了股市下跌的全部損失。 大量管理資料下載 但是，僅以流通股計(jì)算，也是一個(gè)很可觀的數(shù)字。 6 月底，滬深兩市的總市值為 萬(wàn)億元，跌去 14%意味著縮水 7000 億元。 （ 4）一個(gè)月 蒸發(fā) 7000 億 在股市上廝殺的幾千萬(wàn)投資人沒(méi)想到， 2020 年，他們會(huì)跟高考考生一起，度過(guò)了一個(gè)“驚心動(dòng)魄的 7 月”。在市場(chǎng)失去理性的情況下，中國(guó)證監(jiān)會(huì)及有關(guān)部門(mén)在不到兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)，連下 12 道“金牌”，嚴(yán)厲打擊過(guò)度投機(jī)。全國(guó)熱錢(qián)流入股市，上海、深圳兩個(gè)交易所成交最高達(dá)到 400 億元的巨量。 1996 年 10 月初到 12 月 12 日，我國(guó)股市達(dá)到狂熱程度。此后，大量期貨經(jīng)紀(jì)公司人去樓空，北京亞運(yùn)村一帶行人臉色鐵青。最后，上海萬(wàn)國(guó)證券公司等有關(guān)違規(guī)當(dāng)事人受到嚴(yán)肅查處。這完全是一種蓄意違規(guī)行為。市場(chǎng)潛伏的危機(jī)已經(jīng)到了一觸即發(fā)的地步。此外，其到期的預(yù)測(cè)價(jià)格還受到保值貼補(bǔ)率和是否加息的影響，市場(chǎng)對(duì)此看法不一。多空 雙方對(duì)峙的焦點(diǎn)，始終是圍繞對(duì) 327 國(guó)債期貨品種到期價(jià)格的預(yù)測(cè)。上海證券交易所在 1993 年 10 月 25 日向社會(huì)公眾開(kāi)放國(guó)債期貨交易。事后，政府對(duì)各單位售表情況進(jìn)行了調(diào)查，對(duì) 33 名處、科級(jí)干部在發(fā)售新股認(rèn)購(gòu)抽簽表過(guò)程中的舞弊行為進(jìn)行了處分。 8 月 10 日， 500萬(wàn)張抽簽表不到半天發(fā)售完畢；由于很多人排隊(duì)三天三夜也未購(gòu)到抽簽表，于是，當(dāng)晚集結(jié)街頭， **示威。公安局和監(jiān)察局發(fā)表了 1992 年新股認(rèn)購(gòu)抽簽表發(fā)售公告。 10”事件。 大量管理資料下載 中國(guó)股災(zāi) 中國(guó)證券市場(chǎng)短暫的發(fā)展史上，已經(jīng)發(fā)生過(guò)七次嚴(yán)重的事件，幾乎已引起了一定程度上的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)災(zāi)難。問(wèn)題是，在下一次狂熱出現(xiàn)時(shí)，人們總會(huì)找到充分的理由用金融界那句慣用語(yǔ)說(shuō)服自己： 這一次真的不一樣。到 1992 年 8 月，日經(jīng)平均股價(jià)從其高點(diǎn)損去 65%，跌至蹶不振――日經(jīng)指數(shù)迄今仍在 15000 點(diǎn)左右。 雖然 泡沫經(jīng)濟(jì) 在短期內(nèi)刺激了消費(fèi)的增長(zhǎng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了 強(qiáng)心劑 的作用，但由于嚴(yán)重背離實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，隨著利率等情況的變化，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始不景氣， 泡沫 很快破滅。按單位面積算，日本是美國(guó)的100 倍。從 1985 年到 1989 年，日本國(guó)民生產(chǎn)總值年均增長(zhǎng) %，而日經(jīng)股票平均價(jià)格卻年均上漲 %。二戰(zhàn)后的幾十年，日本人艱苦 創(chuàng)業(yè)，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的騰飛和國(guó)民的富有。 —— 1990：日本 氣泡 破裂 差不多前后腳，類似的悲喜劇在太平洋另一端上演。相當(dāng)于美國(guó)全年國(guó)民生產(chǎn)總值八分之一的 5000 億美元市值化為烏有。股票價(jià)格嚴(yán)重超值，大量游資入市投機(jī)，虛假繁榮下潛伏的危機(jī)一觸即發(fā)。道一瓊斯股指從 1982 年 8月 12 日的 點(diǎn)，攀升到了 1987 年 8 月 25 日的 點(diǎn)， 5 年增幅達(dá) 250%。 在 里根經(jīng)濟(jì)學(xué) 的作用下， 80 年代的美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)調(diào)減稅和供給，逐漸形成巨額貿(mào)易逆差和巨額財(cái)政赤字的 孿生赤字 。危機(jī)中，幾千家銀行倒閉，數(shù)以萬(wàn)計(jì)企業(yè)關(guān)門(mén)。 1929 年 10 月 28 日，紐約股市爆發(fā)著名的 黑色星期二 ，股票指數(shù)創(chuàng)下當(dāng)日下跌 %的歷史紀(jì)錄，從而拉開(kāi)長(zhǎng)達(dá) 5 年的資本主義世界特大經(jīng)濟(jì)危機(jī)的序幕。成千上萬(wàn)的人們無(wú)心正業(yè)，日夜想著股市投機(jī)，股票交易成為人們生活的主要話題。作為新興世界金融中心的紐約證券交易所，從 1925 年 1 月到 1929 年 10 月，上市股票從 萬(wàn)股增加到 10 億股以上，投機(jī)熱 大量管理資料下載 潮不斷升溫。在佛羅里達(dá)房地產(chǎn)最勢(shì)的邁阿密，房?jī)r(jià)結(jié)算總額從 1925 年的 億美元萎縮到 1928 年 億美元。人們確信，完全不必?fù)?dān)心能否還得起貸款，貸款買(mǎi)房成為致富捷徑。一波又一波買(mǎi)房浪潮導(dǎo)致房?jī)r(jià)的一波又一波升浪。與其說(shuō)是佛羅里達(dá)宜人的氣候，不如說(shuō)是貸款 杠桿 效應(yīng) 把房地產(chǎn)熱推向高潮。到年底，股價(jià)跌到了 124 英鎊。一些史學(xué)家認(rèn)為，此舉不是為了保護(hù)無(wú)知的股民，而是為了維護(hù)南海公司的特權(quán)。這些股票也身價(jià)倍增。 公司股票價(jià)格從 1720 年 1 月的 128 英鎊，上漲到 3 月的 330 英鎊、 5 月的 550 英鎊、6 月的 890 英鎊、 7 月的 1000 英鎊。但這個(gè)宏偉計(jì)劃似乎有意忽略了一個(gè)重要事實(shí)，即當(dāng)時(shí)仍稱雄海上的西班牙聲稱對(duì)這些地區(qū)擁有壟斷權(quán)。 —— 南海上的泡沫 1711 年，英國(guó)牛津的一個(gè)伯爵哈利創(chuàng)建了南海公司。由于銀行缺乏足夠的硬幣，勞氏紙幣在擠兌風(fēng)潮中被宣布不可兌換，密西西比股票在恐慌拋售中一落千丈。更多的人開(kāi)始覺(jué)得，黃金或許比紙幣更好。 又有人帶了不好的頭。收購(gòu)國(guó)債的鈔票流入股市，股價(jià)暴漲又刺激了新股的發(fā)行。但公眾為密西西比公司豐厚的利潤(rùn)前景所誘惑，申購(gòu)新股的人要晝夜排隊(duì)，甚至等上幾個(gè)星期。由于紙幣要有硬通貨支持， 1717 年勞又獲取在北美密西西比河流域和路易斯安那州的壟斷開(kāi)發(fā)特權(quán)，他聲稱那里 遍地黃金 。這家銀行發(fā)生的紙幣用以支付國(guó)債，并根據(jù)特權(quán)可以隨意購(gòu)買(mǎi) 和兌換，發(fā)行后價(jià)值也保持不變。法國(guó)皇室十分欣賞他以紙幣輔助金屬貨幣的計(jì)劃。 “大蕭條”再次證明了資本主義經(jīng)濟(jì)不是無(wú)危機(jī)地持續(xù)增長(zhǎng)，而恰好是在日益深刻的危機(jī)中掙扎?？墒?， 1929 年“大崩潰”“大蕭條”的襲來(lái)卻進(jìn)一步宣告了這種“自行調(diào)節(jié)”理論的破產(chǎn)。此后，危機(jī)便像影子一樣伴隨著資本主義的發(fā)展而發(fā)展。資本主義世界的第一次普遍危機(jī)是 1825 年在英國(guó)發(fā)生的。 1929 年大危機(jī)以前，統(tǒng)治著資本主義經(jīng)濟(jì)論壇，并在政府經(jīng)濟(jì)政策指導(dǎo)上占支配地位的，是經(jīng)濟(jì)自由主義上升階段的經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為，資本主義生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是可以自行調(diào)解的不需外力干預(yù) 就可保持運(yùn)轉(zhuǎn)；資本主義的經(jīng)濟(jì)危機(jī)是一種失常的偶然現(xiàn)象，而持續(xù)增長(zhǎng)才是一種正常的必然規(guī)律。吃野菜，撿西瓜皮啃 ......這樣的情景到處可見(jiàn)。 到 1932 年為止，因教育經(jīng)費(fèi)不足，全國(guó)已有 30 萬(wàn)兒童失學(xué)，教師生活無(wú)著，學(xué)生的情況更糟 。許多人家還把收到的圣誕賀卡保存起來(lái)，明年好改寄給別的朋友。農(nóng)場(chǎng)總收入由 1929 年的 120 億美元降至 1932 年的 53 億美元；全國(guó)至少有40%的農(nóng)場(chǎng)被抵押，約有 1/3 農(nóng)場(chǎng)易手，許多佃農(nóng)的土地被地主收回。 農(nóng)業(yè)同樣受到“大蕭條”的打擊。 1929 年非農(nóng)業(yè)人口失業(yè)率為 1/20， 1930 年為 1/7， 1931 年 1/4， 1932 年為 大量管理資料下載 1/3。 1929 年至 1933 年，私人投資由 160 億美元減至 億美元 ,工業(yè)生產(chǎn)在 1929 年夏至 1933 年底下降 50%。 1933 年情況更嚴(yán)重，破產(chǎn)的加上停業(yè)整頓和改組的銀行高達(dá) 4004 家，占銀行總數(shù)的 %。 首先遭受沖擊的是美國(guó)的金融業(yè)。 股票市場(chǎng)是資本主義經(jīng)濟(jì)十分敏銳的晴雨表。 “大蕭條”（ Great Depression)。 大蕭條：難忘的 19291933 末日猛然來(lái)臨，但并非悄悄告終。股市崩潰往往是 經(jīng)濟(jì)危機(jī)的先兆。 1929 年秋后，華爾街股市一跌不回頭，熊市足足持續(xù)了五年之久。接下來(lái)的幾星期內(nèi)，每星期的形勢(shì)都是糟糕透頂，股市價(jià)格宛如懸崖上打推落的巨石直線下落，直砸得人們頭暈眼黑，砸得赫伯特 .胡佛手足無(wú)措。最后，當(dāng)交易所在慌亂中關(guān)門(mén)時(shí)，成交額達(dá) 萬(wàn)股。 10 月 29 日，星期二，紐約股票交易所歷史上截止當(dāng)時(shí)為止最具毀滅性的一天。 股市仍是急劇下跌。但是，形勢(shì)在繼續(xù)惡化，一場(chǎng)更大的股市跌潮已是隱隱若現(xiàn)。 誰(shuí)也不能制止這場(chǎng)可怕的股票拋售浪潮，因?yàn)楣墒械囊?guī)律是：一旦投機(jī)“泡沫”升空，它必將跌跛，人力無(wú)能左右！ 10 月 25 日，星期五。 然而，這僅僅是回光反照。這可不是幾筆普通的交 易，這代表著紐約金融界的努力。緊接著，他又以同樣堅(jiān)定沉重的神情，邁著穩(wěn)健的步伐，在眾人的注意下，走到其他幾家柜臺(tái)前，做了幾筆大宗交易。 下午一點(diǎn)半，理查特點(diǎn) .惠特尼紳士衣著講究、風(fēng)度翩翩地出現(xiàn)在紐約股票交易所里。 當(dāng)天中午，華爾街的金融巨頭，包括摩根財(cái)團(tuán)的托馬斯 .拉蒙特，國(guó)民商業(yè)銀行的米切爾，大通銀行的威金，都聚集在摩根大廈的辦公室里，商討救市的辦法。 “發(fā)燒”的紐約現(xiàn)在是“發(fā)瘋”了！ 救市如救火，摩根大廈正在開(kāi)會(huì)，研究對(duì)策。 一大早，美國(guó)總統(tǒng)赫伯特 .胡佛在向新聞界發(fā)布的講話中說(shuō) : 經(jīng)過(guò)繁榮的七年，我們國(guó)家的經(jīng)濟(jì)是建立在殷實(shí)、富有的基礎(chǔ)上 ,生產(chǎn)和分配并未失去往日的平衡 ,經(jīng)濟(jì)形勢(shì)平穩(wěn) ,投資者的憂慮是多余的 . 胡佛言猶在耳，紐約上空便響起睛空霹靂。整個(gè)紐 約上空 籠罩著一片不祥的陰云，秋風(fēng)瑟瑟，更加重了人們心頭的恐懼和不安。 10 月 23 日，星期三?！? 10 月 22 日，星期二。更令人吃驚的是股票行情自動(dòng)記錄器上實(shí)際記錄下來(lái)。 10 月 21 日，星期一。但是，市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)相當(dāng)冷淡，股價(jià)時(shí)起時(shí)落，局勢(shì)異常不穩(wěn)定。為安定人心，銀行家和政府官員向公眾保證，股市的震蕩屬于正常的獲利回吐造成的調(diào)整，不必?fù)?dān)憂。 胡佛不再有以前的樂(lè)觀情緒，當(dāng)他痛定思痛時(shí)，已為時(shí)過(guò)晚： 盡管我手中握有幾百萬(wàn)美聯(lián)邦軍隊(duì)和幾百億美元的債權(quán) ,但在這場(chǎng)可怕的災(zāi)難在這場(chǎng)可怕的災(zāi)難面前，它們是如此的蒼白無(wú)力 ...... “巴布森突變”后的美國(guó)，變得異常脆弱。 大量管理資料下載 為向那位“韋爾斯利賢者”表示敬意，人們把 9 月 5 日當(dāng)天的股市變化稱之為“巴布森突變”它不僅結(jié)束了美國(guó)人“永久繁榮”的夢(mèng)想，更預(yù)示“繁榮環(huán)鏈”的斷裂，是更大規(guī)模的市場(chǎng)崩潰的地區(qū)性序曲和征兆。在狂亂的最后交易時(shí)間里，有 200 萬(wàn)股股票交易手，各大公司的股票下降了 7 點(diǎn)，美國(guó)鋼鐵公司股票下降了 9 點(diǎn)。 ......工廠將是一場(chǎng)空前的蕭條和危機(jī) ...... 華爾街的股評(píng)專家們不無(wú)例外地對(duì)這位“韋爾斯利的賢者”的預(yù)言給予有力的證明。因?yàn)樗诜磳?duì)市場(chǎng) ,市場(chǎng)的繁榮將證明他是錯(cuò)誤的 . 1929 年 9 月 5 日 ,一個(gè)來(lái)自馬薩諸塞州韋爾斯利的身體單薄、其貌不揚(yáng)的金融顧問(wèn)羅杰 .巴布森給正在發(fā)燒的紐約股市澆了一盆冷水。股市在“發(fā)高燒”一些平時(shí)自譽(yù)最理智的股評(píng)大師、經(jīng)濟(jì)學(xué)家也在“發(fā)高燒”。整個(gè) 20年代被稱為“吼叫的 20 年代”。毫無(wú)疑問(wèn)，華爾街成了萬(wàn)眾矚目的中心，股市行情都成了美國(guó)人談?wù)摰闹行脑掝}。一位來(lái)自韋爾斯利的賢者給正在發(fā)燒的紐約澆了一盆冷水：“一次市場(chǎng)崩潰遲早將會(huì)來(lái)臨！”華爾街再現(xiàn)了已為金融歷史遺忘的記憶，恐慌來(lái)自于人們的心理準(zhǔn)備 ...... 1928 年，美國(guó)總統(tǒng)選舉中，由于民主黨內(nèi)部分歧嚴(yán)重，共和黨候選人赫伯特 .胡佛（ Hebert Hoover)獲勝。其中，美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、內(nèi)在價(jià)值理論的先驅(qū)者之一 歐文．費(fèi)雪提出了一個(gè)著名的觀點(diǎn)：“股市已經(jīng)達(dá)到像永久性高原那樣的平穩(wěn)時(shí)期。特別是從難從 1928 年 3 月初到 1929 年 9 月，股價(jià)暴漲，股市投機(jī)高潮達(dá)到頂峰，一些主要工業(yè)公司股票的價(jià)格上漲有時(shí)竟高達(dá)每天 10%15%。 人們認(rèn)為災(zāi)難可以在華爾街得以避免。不斷上漲的 地產(chǎn)價(jià)格需要大量資金不斷地注入，但是獲利的投機(jī)者都爭(zhēng)先恐后地試圖從中解脫出來(lái)。 大量管理資料下載 所有的人都相信：“這一市場(chǎng)絕無(wú)下跌的危險(xiǎn)。在 19241925 年間投機(jī)最熱的時(shí)期，大約幾個(gè)星期地產(chǎn)價(jià)格就會(huì)向上翻一番。寬松的信貸條件也助長(zhǎng)了投機(jī)狂潮。 20 年代中期，佛羅里達(dá)不動(dòng)產(chǎn)的空前繁榮 完完全全征服了整個(gè)大陸的美國(guó)人。 戰(zhàn)時(shí)的“景氣”和戰(zhàn)后的“繁榮”孕育著濃厚的投機(jī)氣息。 此時(shí)的紐約已成為世界重要的金融中心，美元代替英鎊成為國(guó)際匯兌的主要手段。在進(jìn)入 20 世紀(jì)以后，其勢(shì)頭仍然有增無(wú)減，它不僅把英國(guó)、法國(guó)遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩到了后頭，而且也使后起的法國(guó)、日本望塵莫及。 它，沖垮了美利堅(jiān)的金融機(jī)構(gòu)，席卷了所有的經(jīng)濟(jì)部門(mén)，把美國(guó)推向經(jīng)濟(jì)崩潰的邊緣。 郁金香本無(wú)過(guò)，是人之過(guò)，抹掉籠罩在它身上的那層歷史陰影之后，它依然美麗，依然飄香萬(wàn)里 ......。 “郁金香現(xiàn)象”成了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)特別是股票市場(chǎng)上投機(jī)造成股價(jià)暴漲暴跌的代名詞，永遠(yuǎn)載入世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展史。 17 世紀(jì)后半期，荷蘭在歐洲的地位受到英國(guó)有力的挑戰(zhàn)，歐洲繁榮的中心隨即移向英吉利海峽彼岸。 世界投機(jī)狂潮的始作俑者為自己的狂熱付出的代價(jià)太大了，荷蘭經(jīng)濟(jì)的繁榮僅曇花一現(xiàn)，從此走衰落。宛如一場(chǎng)惡夢(mèng)，醒來(lái)之時(shí)，用手拼命掐自己的臉蛋才發(fā)覺(jué)現(xiàn)實(shí)就在夢(mèng)中。然而，法律除了能干預(yù)某些具 體的經(jīng)濟(jì)行為外，它是決不能凌駕于經(jīng)濟(jì)規(guī)律之上的。他們把原因歸結(jié)為那個(gè)倒霉的水手，或把原因歸結(jié)為政府調(diào)控手段不力，懇請(qǐng)政府將球莖的價(jià) 大量管理資料下載 格恢復(fù)到暴跌以前的水平，這顯然是自欺欺人！ 人們緊接著把求援之手伸向法院。 暴漲必有暴跌，客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律的作