論財務杠桿(doc7)-財務綜合-資料下載頁
2025-08-09 12:44本頁面
【導讀】給了權益資本，從而使得權益資本收益率上升。而若是企業(yè)投資收益率等于或小于負債利率，務杠桿系數(shù)指企業(yè)權益資本收益變動相對稅前利潤變動率的倍數(shù)。用債務資金不僅能提高主權資金的收益率，而且也能使主權資金收益率低于息稅前利潤率，風險是一個與損失相關聯(lián)的概念，是一種不確定性或可能發(fā)生的損失。業(yè)因使用債務資本而產生的在未來收益不確定情況下由主權資本承擔的附加風險。狀況不佳，使得企業(yè)投資收益率小于負債利息率，則獲得財務杠桿損失，甚至導致企業(yè)破產，會以更快的速度上升，如果息稅前利潤率下降，那么主權資本利潤率會以更快的速度下降，財務風險存在的實質是由于負債經營從而使得負。風險之間的關系。在息稅前利潤為90萬元，負。債利息率時，表現(xiàn)為正的影響，反之，表現(xiàn)為負的影響。而進行財務風險管理，對企?；乇茇攧诊L險的主要辦法是降低負債比率，控制債務資金的數(shù)額。轉移風險是指采取一定的措施，將風險轉移他人的做法，其具體做法
【正文】 國目前的財會界對財務杠桿的理解，大體有以下幾種觀點： 其一：將財務杠桿定義為 企業(yè)在制定資本結構決策時對債務籌資的利用 。因而財務杠桿又可稱為融資杠桿、資本杠桿或者負債經營。這種定義強調財務杠桿是對負債的一種利 用。 其二：認為財務杠桿是指在籌資中適當舉債，調整資本結構給企業(yè)帶來額外收益。如果負債經營使得企業(yè)每股利潤上升，便稱為正財務杠桿；如果使得企業(yè)每股利潤下降，通常稱為負財務杠桿。顯而易見，在這種定義中，財務杠桿強調的是通過負債經營而引起的結果。 另外，有些財務學者認為財務杠桿是指在企業(yè)的資金總額中，由于使用利率固定的債務資金而對企業(yè)主權資金收益產生的重大影響。與第二種觀點對比，這種定義也側重于負債經營的結果，但其將負債經營的客體局限于利率固定的債務資金，筆者認為其定義的客體范圍是狹隘的。筆者將在后 文中論述到，企業(yè)在事實是上可以選擇一部分利率可浮動的債務資金，從而達到轉移財務風險的目的的。而在前兩種定義中，筆者更傾向于將財務杠桿定義為對負債的利用，而將其結果稱為財務杠桿利益（損失）或正（負）財務杠桿利益。這兩種定義并無本質上的不同，但筆者認為采用前一種定義對于財務風險、經營杠桿、經營風險乃至整個杠桿理論體系概念的定義，起了系統(tǒng)化的作用，便于財務學者的進一步研究和交流。 我們在明確了財務杠桿的概念的基礎上，進一步討論伴隨著負債經營的財務杠桿利益（損失）和財務風險、影響財務杠桿利益（損失）和財務風險 的因素以及如何更好地利用財務杠桿和減少財務風險。 一、財務杠桿利益（損失）（ Benefit on Financial Leverage) 通過前面的論述我們已經知道所謂財務杠桿利益 (損失）是指負債籌資經營對所有者收益的影響。負債經營后，企業(yè)所能獲得的利潤就是： 資本收益＝企業(yè)投資收益率總資本－負債利息率債務資本 ＝企業(yè)投資收益率（權益資本＋債務資本）－負債利息率債務資本 ＝企業(yè)投資收益率權益資本－（企業(yè)投資收益率－負債利息率）債務資本 ① （此處的企業(yè)投資收益率 率＝息稅前利潤247。資本總額，所以即息稅前利潤率） 因而可得整個公司權益資本收益率的計算公式為 權益資本收益率 =企業(yè)投資收益率＋ (企業(yè)投資收益率－負債利率 )債務資本／權益資本 ② 可見，只要企業(yè)投資收益率大于負債利率，財務杠桿作用使得資本收益由于負債經營而絕對值增加，從而使得權益資本收益率大于企業(yè)投資收益率，且產權比率（債務資本／權益資本）越高，財務杠桿利益越大，所以財務
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