債務(wù)融資的財務(wù)杠桿意義3-資料下載頁
2025-06-26 12:31本頁面
【正文】 ，這種當(dāng)企業(yè)普通股每股收益隨著負(fù)債金額的增加而提高，即財務(wù)杠桿正效應(yīng)的表現(xiàn)，企業(yè)可以通過繼續(xù)增加負(fù)債金額來更大程度的發(fā)揮財務(wù)杠桿的正效應(yīng)。③在息稅前利潤EBIT 為80 萬元時，普通股每股收益EPS 元，說明當(dāng)息稅前利潤EBIT 為80 萬元時，負(fù)債所籌資金的收益不足以支付負(fù)債的利息，不足部分須從普通股的收益中拿去一部分去支付，從而使普通股每股收益降低，這種企業(yè)普通股每股收益隨著負(fù)債金額的增加而減低，即財務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)的表現(xiàn)，企業(yè)可以通過減少負(fù)債金額來減低財務(wù)杠桿的負(fù)效應(yīng)。無差異總資產(chǎn)息稅前利潤率的計算分析：當(dāng)ROA*=Cb時，即ROA*==Cb,則=10%，得出EBIT*=120,當(dāng)EBIT=240時，ROA==20%,當(dāng)EBIT=80時，ROA==%,比較上述幾項財務(wù)指標(biāo)，結(jié)果列表如下：息稅前利潤（EBIT）息稅前總資產(chǎn)利潤率（ROA）負(fù)債利率（Cb）凈資產(chǎn)利潤率（ROE=[ROA+(ROACb)]（1T））240萬元20%10%18．75%120萬元10%10%7．5%80萬元%10%3．75%通過上表財務(wù)指標(biāo)的反映，可以得出以下結(jié)論：①當(dāng)息稅前總資產(chǎn)利潤率等于負(fù)債利率為10%時，息稅前利潤剛好全部用來補(bǔ)償新增債務(wù)的利息支出，凈資產(chǎn)收益沒有增加，此時處于無差異的平衡狀態(tài)，可以選擇也可以不選擇債務(wù)融資。②當(dāng)息稅前總資產(chǎn)利潤率大于負(fù)債利率為20%時，息稅前利潤在補(bǔ)償了新增債務(wù)的利息支出后還有剩余，于是分配給凈資產(chǎn)，使得凈資產(chǎn)收益增加,%%，產(chǎn)生了財務(wù)杠桿的正效應(yīng)。③%時，息稅前利潤不足以補(bǔ)償新增債務(wù)的利息支出，還需要減少凈資產(chǎn)收益以補(bǔ)償，%%，產(chǎn)生了財務(wù)杠桿的負(fù)效應(yīng)。五、結(jié)論通過以上分析可以看出，從息稅前利潤和總資產(chǎn)息稅前利潤率兩個角度對財務(wù)杠桿內(nèi)在意義的考察是本質(zhì)相同而形式相異的兩種方法，其考察結(jié)果完全相同。由此可以概括總結(jié)，債務(wù)融資的杠桿意義在于：當(dāng)總資產(chǎn)息稅前利潤率大于負(fù)債利率時, 企業(yè)適當(dāng)?shù)剡\(yùn)用財務(wù)杠桿就可以提高凈資產(chǎn)利潤率，或息稅前利潤EBIT大于無差異點處的息稅前利潤EBIT＊時，那么企業(yè)應(yīng)該選擇負(fù)債融資，此時，企業(yè)的財務(wù)杠桿發(fā)揮正效應(yīng)，普通股每股收益會隨著負(fù)債資本的增加而增加。當(dāng)總資產(chǎn)息稅前利潤率小于負(fù)債利率時,企業(yè)運(yùn)用財務(wù)杠桿就會降低凈資產(chǎn)利潤率而產(chǎn)生負(fù)效應(yīng), 甚至因不能按期履行還本付息的義務(wù)而出現(xiàn)財務(wù)困境，或息稅前利潤EBIT 小于無差異點處的息稅前利潤EBIT＊時，那么企業(yè)應(yīng)該選擇權(quán)益融資。此時，企業(yè)的財務(wù)杠桿發(fā)揮負(fù)效應(yīng)，普通股每股收益會隨著負(fù)債資本的增加而減少。參考文獻(xiàn)：【1】 .【J】（5）：213【2】 、財務(wù)杠桿效應(yīng)與產(chǎn)品市場競爭.【J】（20）:201【3】 .【J】（3）。191【4】 .【J】:231235【5】 .【J】【6】 .【J】（2）【7】 .【J】（11）【8】 .【D】（1）第 8 頁 共 9 頁
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1