經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿-資料下載頁
2025-01-07 18:40本頁面
【正文】 ＥＰＳ＝ 3家公司的每股盈余分別下降 － （ ） 、 － （ － ） 、 － （－ ） ， 其中又是 C公司下降幅度最大 ， 同樣是因?yàn)樗呢?cái)務(wù)杠桿系數(shù)最大 。 因此 ， 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大 ， 每股盈余變動(dòng)幅度越大 ， 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越高 。 2200 00 )(800 00 ?? 10000))(1600080000( ???? ))(6000080000( ???第三節(jié) 混合杠桿 混合杠桿 (DTL)就是用來衡量每股盈余隨銷售量 (額 )的變動(dòng)而跟著發(fā)生變動(dòng)的幅度 ， 或者說每股盈余的變動(dòng)率相對(duì)于銷售量 (或銷售額 )變動(dòng)率的倍數(shù) 。 用公式表示即： IE B ITFE B ITE B ITE B ITEPSEPSE B ITE B IT???????*例 6： 設(shè)某產(chǎn)品單價(jià) 50元 ， 單位變動(dòng)成本為 30元 ， 固定成本為 150， 000元 ， 利息為 40， 000元 ， 優(yōu)先股股利為 20， 000元 ， 稅率為 50%， 發(fā)行在外的普通股股數(shù)為 10， 000股 ， 計(jì)算產(chǎn)量分別為 8， 000、 10，000、 11， 500、 12， 000、 14， 000時(shí)的混合杠桿 。 ＥＢＩＴ （ ８０００ ） ＝ 8000 （ 50－ 30） － 150000＝ 10 000 ＥＢＩＴ （ 10 000） ＝ 50 000 ＥＢＩＴ （ 11 500） ＝ 80 000 ＥＢＩＴ （ 12 000） ＝ 90 000 ＥＢＩＴ （ 14 000） ＝ 130 000 ＤＴＬ（ 8000） ＝ ＤＴＬ（ 10 000）＝－ ＤＴＬ（ 11 500）＝ ∞ ＤＴＬ（ 12 000）＝ 24 ＤＴＬ（ 14 000）＝ %5012022040000100001 5 0 0 0 010000)1(???????????TEIE B I TFE B I T二、 １ ． 如果混合系數(shù)為 2， 那么產(chǎn)量變動(dòng) 1%， 每股盈余就會(huì)變動(dòng) 2%， 產(chǎn)量變動(dòng) 2%， 每股盈余就會(huì)變動(dòng) 4%。 ２ ． 如果混合系數(shù)為 2， 那么產(chǎn)量預(yù)測(cè)與實(shí)際有 1%的偏差 ， 每股盈余預(yù)測(cè)值與實(shí)際值就會(huì)有 2%的偏差 。 ３ ． 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)衡量經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) ， 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ， 混合杠桿系數(shù)衡量總體風(fēng)險(xiǎn) 。 混合杠桿系數(shù)越大 ， 企業(yè)股東面臨的風(fēng)險(xiǎn)越大 ， 因?yàn)榛旌细軛U系數(shù)越大 ， 產(chǎn)量越接近平衡點(diǎn) ， 每股盈余越少 。
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