債務融資的財務杠桿意義-資料下載頁
2025-04-15 01:02本頁面
【正文】 EBIT*EBIT* =Cb,則=10%，得出EBIT*=120, NA?B200?1000240 當EBIT=240時，ROA==20%, 200?100080 當EBIT=80時，ROA==%, 200?1000 當ROA*=Cb時，即ROA*= 比較上述幾項財務指標，結果列表如下： 通過上表財務指標的反映，可以得出以下結論： ①當息稅前總資產(chǎn)利潤率等于負債利率為10%時，息稅前利潤剛好全部用來補償新，增債務的利息支出，凈資產(chǎn)收益沒有增加，此時處于無差異的平衡狀態(tài)，可以選擇也可以不選擇債務融資。 ?、诋斚⒍惽翱傎Y產(chǎn)利潤率大于負債利率為20%時，息稅前利潤在補償了新增債務的利息支出后還有剩余，于是分配給凈資產(chǎn)，使得凈資產(chǎn)收益增加,%%，產(chǎn)生了財務杠桿的正效應。 ?、?時，息稅前利潤不足以補償新增債務的利息支出，還需要減少凈資產(chǎn)收益以補償，%%，產(chǎn)生了財務杠桿的負效應?！ ⊥ㄟ^以上分析可以看出，從息稅前利潤和總資產(chǎn)息稅前利潤率兩個角度對財務杠桿內在意義的考察是本質相同而形式相異的兩種方法，其考察結果完全相同。由此可以概括總結，債務融資的杠桿意義在于： 當總資產(chǎn)息稅前利潤率大于負債利率時, 企業(yè)適當?shù)剡\用財務杠桿就可以提高凈資產(chǎn)利潤率，或息稅前利潤EBIT大于無差異點處的息稅前利潤EBIT*時，那么企業(yè)應該選擇負債融資，此時，企業(yè)的財務杠桿發(fā)揮正效應，普通股每股收益會隨著負債資本的增加而增加?！ ‘斂傎Y產(chǎn)息稅前利潤率小于負債利率時,企業(yè)運用財務杠桿就會降低凈資產(chǎn)利潤率而產(chǎn)生負效應, 甚至因不能按期履行還本付息的義務而出現(xiàn)財務困境，或息稅前利潤EBIT 小于無差異點處的息稅前利潤EBIT*時，那么企業(yè)應該選擇權益融資。此時，企業(yè)的財務杠桿發(fā)揮負效應，普通股每股收益會隨著負債資本的增加而減少。 8 / 8
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