講義-經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿ppt57-財務(wù)綜合-資料下載頁
2025-08-09 12:48本頁面
【導(dǎo)讀】履行債務(wù)的現(xiàn)金流量能力。固定成本的存在使銷售量變動一個百分。現(xiàn)在,讓每一家企業(yè)的銷售額在下一年都。FirmF最敏感--銷售額增加50%，EBIT增加。認為具有最大的固定成本絕對額或相對額的企業(yè)會自。動表現(xiàn)出最強的經(jīng)營杠桿效應(yīng)的看法是錯誤的.在后面，我們將得出一個簡單的方法來判斷哪個企業(yè)。、利潤和銷售量之間關(guān)系的一種技術(shù).售量；既可用產(chǎn)品件數(shù)表示，也可用金額表示.售水平變動1%會導(dǎo)致EBIT變動2%.當(dāng)銷售趨于盈虧平衡點時，DOL就趨向于無窮大.當(dāng)我們進行公司比較時，DOL大的公司EBIT對銷售的。DOL僅是企業(yè)總的經(jīng)營風(fēng)險的一個組成部分，采用財務(wù)杠桿是希望能增加普通股東的。用.在英國的表達為gearing.益的影響的分析。無差異點就是對兩種或多種方。案EPS都相同的EBIT的水平.(1-t)-每年支付優(yōu)先股利.當(dāng)前普通股股數(shù)=50,000. 為了生產(chǎn)擴張還要再籌資$1百萬:. 全為普通股，發(fā)行價$20/股。全部為利率10%的負債。全部為優(yōu)先股，股利率為9%. BW公司完全通過普通股籌集到長期資金$2百萬.
【正文】 想知道 EBIT=$500,000 時 的D T L. 我們?nèi)约俣?: ?F c = $100,000 ?P= $?V c = $ /個 1647 全部權(quán)益融資的 DTL DTL S dollars of sales = $500,000 + $100,000 $500,000 0 [ 0 / (1 .3) ] DTLS dollars = (DOL S dollars) x (DFLEBIT of $S ) DTLS dollars = ( ) x ( * ) = = *Note: 無杠桿 . 1648 全部債務(wù)融資的 DTL DTL S dollars of sales = $500,000 + $100,000 { $500,000 $100,000 [ 0 / (1 .3) ] } DTLS dollars = (DOL S dollars) x (DFLEBIT of $S ) DTLS dollars = ( ) x ( * ) = = 1649 風(fēng)險與收益 比較權(quán)益和債務(wù)兩種融資方式的 E（ EPS）和DTL. 融資方式 E(EPS) DTL 權(quán)益 $ 債務(wù) $ E（ EPS） 越高，潛在的風(fēng)險越大 ( DTL越高 )! 1650 適當(dāng)?shù)呢攧?wù)杠桿 ? ? 企業(yè)應(yīng)當(dāng)首先分析它的 期望現(xiàn)金流量 . ? 企業(yè)的期望現(xiàn)金流量 越大 和 越穩(wěn)定 , 公司的最大負債能力也就越大 . ? 固定財務(wù)費用包括 : 債務(wù)本金和利息的支付、融資租賃付款和優(yōu)先股利 . 最大負債能力 企業(yè)可充分履行的最大債務(wù)（和其他固定費用融資）金額 . 1651 償債保障比率 利息保障倍數(shù) EBIT 利息費用 反映公司償還利息的能力 . 損益表比率 保障比率 比率 = 1表明收益剛夠 滿足利息負擔(dān) . 1652 償債保障比率 償債保障比率 EBIT { 利息 + [本金 / (1t) ] } 反映企業(yè)償還本金和支付利息的能力 . 損益表比率 償債比率 它告訴我們企業(yè)滿足所有債務(wù) 的能力。不能支付本金與不能 支付利息同樣都在法律上構(gòu)成 違約 . 1653 Example 比較權(quán)益和債務(wù)兩種融資方式 B W 在EBIT=$500,000 時的 償債比率 . 假定 : ?利息費用 為 $100,000 ?本金支付每年 $100,000 ， 10年還完 1654 Coverage Example 比較利息保障倍數(shù)和償債保障比率 . Interest Debtservice 融資方式 Coverage Coverage 權(quán)益 無窮大 Infinite 債務(wù) 公司實際的風(fēng)險比利息保障倍數(shù)比率揭示的風(fēng)險要高 . 1655 Example 250 0 250 500 750 1,000 1,250 EBIT ($ thousands) 公司 B的 EBIT下降到債務(wù) 負擔(dān)之下的概率要比公司 A小得大多 . Firm B Firm A 債務(wù)負擔(dān) = $200,000 PROBABILITY OF OCCURRENCE 1656 其他分析方法 ? 經(jīng)常 , 企業(yè)要與同一行業(yè)的企業(yè)相比 . ? 大的偏離需要調(diào)整 . ? For example,進行比較時，行業(yè)的平均值必須作為基準 . 資本結(jié)構(gòu) 以負債、優(yōu)先股和普通股為代表的公司永久性長期融資方式的組合（或比例） . 1657 其他分析方法 ?企業(yè)通過與下面的分析家交談，獲取關(guān)于財務(wù)杠桿的適當(dāng)數(shù)額的看法可能有幫助 : ? 投資銀行家 ? 結(jié)構(gòu)投資者 ? 投資分析家 ? 貸款人 Surveying Investment Analysts and Lenders
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