【導(dǎo)讀】產(chǎn)存儲、投放、保管、支付和轉(zhuǎn)移等等服務(wù)性業(yè)務(wù)；“實物資產(chǎn)”可以有、也可以沒有共同價值單位，“貨幣資產(chǎn)”一定是以某種共同認可的?！柏泿拧钡母咎匦允撬膬r值含量和社會共同接受性，并且由社會共同接受性決定了貨幣資。期存款和短期票據(jù)等。“直接融資”指資金使用者與資金所有者之間直接發(fā)生。“投資風(fēng)險”指投資決策發(fā)生后投資者不能在預(yù)期的時間內(nèi)取得預(yù)期回報的可能性。社會存在一般事故概率，涉及幾乎所有社會成員。分散投資風(fēng)險，并得到至少不低于市場平均增長率的回報率。為了控制由客戶對象和內(nèi)部經(jīng)營人員行為帶來。等相關(guān)事務(wù)的各種規(guī)定的總和?！皣褙泿胖贫取笔且粐鹑诨顒拥靡哉归_的制度性基礎(chǔ)設(shè)施，或者。綜觀古今中外，國民貨幣制度大致有這么一些形態(tài)（不包括貨幣制度為統(tǒng)一之前的各

　　

【正文】 中國最大的管理資源中心 (大量免費資源共享 ) 第 20 頁 共 25 頁 ④ 更一般地，匯率變動增加了價格和市場的不確定性，從而增加了企業(yè)的信息費用（實行歐元的主要理由之一）。 ⑤ 貨幣兌換的存在本身就會使企業(yè)和居民為國際交易所支付一份費用，匯率變動的頻繁傾向于使價差擴大，從而增加企業(yè)和居民的國際交易費用。 [分析 ] 匯率變動對企業(yè)成本收益的影響（直接影響） 所需數(shù)據(jù)：企業(yè)海外銷售收入占全部銷售 收入的比重；進口占企業(yè)成本開支的比重； 企業(yè)在國內(nèi)外市場上所面臨的消費需求彈性。 C、 防范匯率風(fēng)險 首先需要承認，在現(xiàn)行國際貨幣制度下，匯率風(fēng)險不可避免，實行貨幣一體化的前景對世界上大多數(shù)國家來說，十分遙遠。即使政府當(dāng)局采取了有效宏觀經(jīng)濟措施來穩(wěn)定匯率，匯率依然存在變動的可能性（例如中國，人民幣 /美元的匯率在近幾年來相當(dāng)穩(wěn)定，但人民幣與其他貨幣的匯率卻是高度可變的），爆發(fā)匯率危機的可能性也不能完全排除（對發(fā)達或發(fā)展中國家而言皆如此）。 防范匯率風(fēng)險的措施取決于各個企業(yè)和投資者的積極努力和發(fā)明創(chuàng)造。這里只是 一些提示。 ① 冷靜合理評價匯率風(fēng)險，包括近可能準確預(yù)測匯率變動的方向、時間、幅度，連帶效應(yīng)，政府政策反應(yīng)，其他企業(yè)（競爭者）的反應(yīng)，對自身企業(yè)利益的可能影響，等等。 ② 利用外匯期貨市場，鎖定匯率風(fēng)險。 ③ 沒有外匯期貨市場，在一定程度上也可利用現(xiàn)貨市場，在目前我國為現(xiàn)貨第三方市場（ crossborder），即不涉及本國貨幣的外幣交易市場。 ④ 在國際貿(mào)易中，盡可能同時發(fā)展有出有進的雙向貿(mào)易活動，使匯率變動帶來的正反兩方面影響相互抵消。 ⑤ 國際債務(wù)來源在有可能的情況下可做到多樣化。 ⑥ 海外投資在有可 能的情況下也盡力做到一定程度上的分散或多樣化。 ⑦ 區(qū)分 “ 匯率敏感產(chǎn)業(yè) ” 和 “ 匯率不敏感產(chǎn)業(yè) ” ，幫助在國內(nèi)市場上的投資決策。 ⑧ 采取其他一些相關(guān)措施，應(yīng)區(qū)分不同情況而論這些措施的有效性或合法性，因為這些措施大多屬于 “ 投機取巧 ” 的辦法，例如，在結(jié)算上采取提前支付（預(yù)期本幣貶值）或延遲支付（預(yù)期本幣升值），設(shè)立海外結(jié)算中心，讓海外兩家分支機構(gòu)相互進行結(jié)算（平扎），在機構(gòu)內(nèi)部建立 “ 匯率風(fēng)險基金 ” ，等等。 中國最大的管理資源中心 (大量免費資源共享 ) 第 21 頁 共 25 頁 四、國際貨幣制度（國際金融體系） 167。 國際貨幣制度的含義 國際貨幣制度，顧名思義，其含義是國際社會對 國際貨幣事務(wù)的制度安排。什么是國際貨幣事務(wù)？它包括許多方面，例如，關(guān)于各國貨幣發(fā)行基礎(chǔ)的規(guī)定，各國貨幣對外兌換的規(guī)定，各國進行貨幣結(jié)算和清算的安排，各國在國際收支問題上的相互協(xié)調(diào)和合作，等等。 從歷史觀點看，在很長時間中，各國政府并不就國際貨幣事務(wù)進行相互協(xié)調(diào)，而是各自決定和處理屬于各自管轄范圍內(nèi)的貨幣事務(wù)，而且也將貨幣的是否可兌換、貨幣發(fā)行的儲備基礎(chǔ)、國際收支的調(diào)節(jié)等等看做是主權(quán)事務(wù)，其決策不受外國影響。 19世紀中，各國陸續(xù)實行的金本位制或銀本位制事實上都是各國自行選擇的結(jié)果，而不是各國相互磋商或協(xié)議的產(chǎn) 物。可以說，那時的國際貨幣制度是以各國自行選擇和國際慣例為基礎(chǔ)的不成文體系。 第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束時，許多國家認識到，對待國際貨幣事務(wù)再也不能采取 “ 放任自流 ” 或 “ 任其發(fā)展 ” 的態(tài)度了，應(yīng)當(dāng)有一個經(jīng)過各國協(xié)商并達成一致協(xié)議的規(guī)定，以成文形式約定處理國際貨幣事務(wù)的基本原則，并就國際合作事項作出原則性安排，同時設(shè)立專門負責(zé)國際貨幣事務(wù)的國際性機構(gòu)（ IMF和世界銀行等）。這個國際協(xié)議，在 1944年美國新澤西州布雷頓森林召開的國際會議上得到確認，因而被稱之為 “ 布雷頓森林制度 ” 或 “ 布雷頓森林體系 ” 。這是國際貨幣制度向國際法 、國際協(xié)調(diào)機制發(fā)展的一個重要轉(zhuǎn)折。 1970 年代初，國際經(jīng)濟出現(xiàn)一系列重大事件，包括石油危機，美國的國際收支危機和美元危機。當(dāng)時的美國總統(tǒng)尼克松采取了讓國際社會感到吃驚的幾個舉措，單方面中止了美元與黃金的掛鉤關(guān)系，并事實上讓美元貶值。原以維持國際匯率穩(wěn)定為宗旨的 “ 布雷頓森林制度 ” 因此遭受重大沖擊，許多國家的貨幣紛紛浮動起來， 1930 年代曾經(jīng)出現(xiàn)過的競相貶值的局面再次浮現(xiàn)（回想 1930 年代國際金本位制的崩潰所伴隨的事情是第二次世界大戰(zhàn)）。在這個時候，國際社會作出了一些探討，并達成一些妥協(xié)性協(xié)議，例如，尊重各國 對貨幣事務(wù)的主權(quán)資格，允許一定范圍內(nèi)的匯率浮動，同時強調(diào)對國際貨幣事務(wù)的多邊協(xié)調(diào)，并積極推進個例事務(wù)上的國際協(xié)調(diào)。這些協(xié)議的基本精神延續(xù)至今。但是， 1980年代的國際債務(wù)危機和 1990年代的幾次金融危機都對這個 “ 后布雷頓森林制度 ” 提出了重大挑戰(zhàn)，不同國家提出了不盡相同的改革方案。 國際貨幣制度涉及到的主要問題有： ① 各國是否應(yīng)采用共同的貨幣單位？黃金、白銀、美元、或者別的某種東西？ ② 各國貨幣之間是否應(yīng)當(dāng)實行固定匯率制或浮動匯率制？ ③ 遇到一些國家發(fā)生匯率危機時，其他國家是否應(yīng)當(dāng)伸出 “ 援助之手 ” ，如何 安排國際援助，附加條件的界限在哪里？ ④ 各國是否應(yīng)當(dāng)就貨幣可兌換事項作出安排？這是主權(quán)事務(wù)還是一個可協(xié)商的國際事務(wù)？ 167。 關(guān)于固定匯率制和浮動匯率制的爭論 167。 匯率制度簡介 中國最大的管理資源中心 (大量免費資源共享 ) 第 22 頁 共 25 頁 固定匯率制： ① 金平價匯率制 ② 國際協(xié)議安排（布雷頓森林貨幣體制） ③ 貨幣區(qū)域（歐洲） ④ 聯(lián)系匯率制（香港， currency board system） ⑤ 匯率目標盯住制：公開承諾和隱性實行（中國，單方面）；單一目標與組合目標（藍子貨幣目標） ⑥ 目標區(qū)（有限浮動，超過上下界限，貨幣當(dāng)局入市干預(yù)；有管理浮動， “ 骯臟浮動 ” ） 浮動匯率制： ① 爬行浮動 ② 獨立浮動（貨幣政策以國內(nèi)目標為主，匯率事實上很少出現(xiàn)劇烈波動） 匯率制度 “ 轉(zhuǎn)軌 ” （ exit）問題 167。 贊成浮動匯率制的觀點 ① 貨幣政策自主：固定匯率制可能意味著本國利率隨世界市場行情的變動而變動； ② 匯率自動穩(wěn)定功能：作為（短期內(nèi)快速）糾正國際收支失衡的一個基本手段； ③ 相應(yīng)地，固定匯率制好象是實行僵化的價格控制政策，不利于經(jīng)濟增長和結(jié)構(gòu)調(diào)整。 B、贊成固定匯率制的觀點 ① 不利于國際貿(mào)易和國際投資：導(dǎo)致形成價格不穩(wěn)的預(yù)期； ② 助長投機行為； ③ 助長政府不負責(zé)任的宏觀經(jīng)濟管理政策（缺乏必要的紀律約束）； ④ 導(dǎo)致國際經(jīng)濟和貨幣秩序的紊亂（競爭性貶值）。 167。 國際金本位制的興衰 金本位制是各國自然選擇的結(jié)果，歷史上最早出現(xiàn)于英國，其經(jīng)歷了兩個世紀（從混合貨幣制度逐漸過渡到金本位制）。在英國模范的影響下，世界上許多國家到 19世紀末或 20 世紀初都采用了金本位制。 19世紀后半期和 20世紀初期被認為是金本位制的鼎盛時期（ “ 黃金時代 ” ）。 中國最大的管理資源中心 (大量免費資源共享 ) 第 23 頁 共 25 頁 金本位制的特點是，中央政府通過法律形式確立黃金的貨幣地位，但壟斷了金幣的鑄幣權(quán)，相應(yīng)發(fā)行的銀行券或后來的紙幣必 須有相應(yīng)的 “ 含金量 ” （注意現(xiàn)在的美元已經(jīng)沒有含金量，但人們?nèi)匀涣?xí)慣叫它為 “ 美金 ” ），黃金可以自由地兌換為銀行券或制幣，并可自由進出國境或用于國際支付。 現(xiàn)在的人們認為有三種金本位制形態(tài)： ① 金幣本位制（ gold specie standard） ② 金塊本位制（ gold bullion standard） 1. 金匯兌本位制（ gold exchange standard） 金本位制下各國貨幣的匯率決定：黃金含量比價（金平價）。只要各國政府 不改變金含量，匯率就是穩(wěn)定的。 在金本位制下，各國國內(nèi)物價也是相對穩(wěn) 定的，因為黃金的供給量（貨幣供給量或發(fā)行量）通常不會出現(xiàn)短期內(nèi)大幅度增加的情況。物價相對穩(wěn)定，意味著宏觀經(jīng)濟環(huán)境的相對穩(wěn)定，一般說來有利于經(jīng)濟增長。 但是，金本位制也有它非常明顯的不利之處，尤其對那些不產(chǎn)金并大量使用金貨幣的國家而言（例如，英國恰恰是不產(chǎn)金的國家）：如何獲得金供給并保證它的持續(xù)增長（而且，其增長速度與國民經(jīng)濟增長相適應(yīng)）？ 不產(chǎn)金的國家如欲得到金，通常的途徑是貿(mào)易順差，外國以金支付其貿(mào)易逆差；得不到貿(mào)易順差，就需要資本凈流入；得不到資本凈流入（資本流動本身具有一定的不穩(wěn)定特點），就只有靠海外 投資收入（英國正是靠了這一點，但事實上世界上只有不多的幾個國家可以同時做到這一點）。所以，不產(chǎn)金的國家缺乏一個牢靠的機制來獲得金的穩(wěn)定供應(yīng)及其增長。 從世界范圍看，全球黃金生產(chǎn)的增長速度落后于全球經(jīng)濟增長速度，這勢必導(dǎo)致全球性的通貨緊縮壓力。 19世紀后半期出現(xiàn)過通貨緊縮。 一國若出現(xiàn)大量國際收支逆差，意味著黃金外流。政府為了保證本國擁有國際支付中的最后手段，往往在國際收支發(fā)生巨額逆差時開始出臺一些限制黃金外流的措施（最早的外匯管制措施），尤其是針對私人部門的國際貿(mào)易，使得純粹的金本位制開始走樣。 第一次世界 大戰(zhàn)爆發(fā)后，許多歐美國家宣布中止實行金本位制，強行防止黃金外流。 1920 年代，一些國家恢復(fù)了金本位制，但多半不再是戰(zhàn)前那種完全的金本位制了。英國在丘吉爾領(lǐng)導(dǎo)下，拒絕了凱恩斯的反對意見，恢復(fù)了金本位制，結(jié)果被證明是不利于英國經(jīng)濟復(fù)蘇的（凱的意見時，按當(dāng)時英國經(jīng)濟及其對外關(guān)系而言，金本位制下的國際收支逆差會促使國內(nèi)貨幣供給收縮，物價下跌，工人實際工資上升，資本家減少對工人的雇傭，失業(yè)增多，政治壓力增大，國內(nèi)局勢動蕩；后來的情況證明凱恩斯是比較正確的）。大危機期間，英國放棄了金本位制。其他國家也先后放棄了金本位 制。 中國最大的管理資源中心 (大量免費資源共享 ) 第 24 頁 共 25 頁 從二戰(zhàn)后的經(jīng)歷來看，歐美各國在戰(zhàn)后初期沒有設(shè)法恢復(fù)金本位制的一個重要原因是世界黃金產(chǎn)地的地理分布當(dāng)時看來是令人難以接受的（南非和前蘇聯(lián)等，這跟石油幾乎一樣，用油國與產(chǎn)油國的政治經(jīng)濟文化差別太大）。 167。 布雷頓森林體制的興衰 布雷頓森林體制的內(nèi)容是： ① 設(shè)立常設(shè)國際機構(gòu)， IMF和世界銀行，代表各國政府協(xié)調(diào)國際貨幣事務(wù)； ② 確立美元與黃金并列的國際儲備貨幣地位； ③ 確立各國貨幣盯住美元的固定匯率制度（間接與黃金掛鉤）； ④ 建立起政府間國際收支平衡失衡調(diào)節(jié)機制（ IMF 負責(zé)短期失衡；世界銀行負責(zé) 長期發(fā)展和長期收支平衡問題）。 這個體制的內(nèi)在矛盾：國際社會如果獲得足夠多的貨幣供應(yīng)，需要通過對美貿(mào)易順差達到這個目的；但這又意味著美國貿(mào)易逆差，但美國貿(mào)易逆差不斷擴大后，意味著美元的價值下降，美元與黃金的固定比價難以持久維持。（特里芬難題） 這個矛盾后來逐漸凸現(xiàn)出來。 1971年尼克松的 “ 新經(jīng)濟政策 ” 。 1976 年 “ 牙買加協(xié)議 ” ： ① 浮動匯率 “ 合法化 ” ； ② 多種國際儲備貨幣； ③ 確立 SDR 的儲備地位；④ 擴大對發(fā)展中國家的資金援助規(guī)模。 “ 牙買加協(xié)議 ” 的歷史意義：沒有退回到金本位制；作為一種可為各方接受 的中間過渡體系。 80年代后半期西方七國首腦會議和財長央行長會議的形成及其對國際匯率的聯(lián)合干預(yù)。 “ 后布雷頓森林體制 ” 的表現(xiàn)之一。 目前的國際貨幣體系仍然可以看做是這個體系的延續(xù)。 167。 展望國際貨幣體制的改革 1980 年代以來，國際社會中自發(fā)地出現(xiàn)了以美元為主要國際儲備貨幣和支付手段的傾向，美元的國際貨幣地位反而得到增強；同時，發(fā)展中國家多次遭受匯率危機沖擊（均表現(xiàn)為對美元貶值）； 1990 年代以來，國際資本流動加快，發(fā)展中國家感到遭受匯率危機沖擊的可能性進一步增大，匯率危機對國內(nèi)經(jīng)濟增長的不利沖擊作用也 增大了。 改革的主要議題： 1. 美元的中心貨幣地位問題（現(xiàn)在與歐元聯(lián)系在一起）；