【正文】 資者的意義：擴大對投資機會的搜尋范圍，增加對投資風(fēng)險的識別和評價能力。例如，利率和匯率是影響各國金融市場行情的兩個最重要變 量，而要理解和預(yù)測這兩個變量的變化，離不開對整體國民經(jīng)濟和金融運行情況的分析。 中國最大的管理資源中心 (大量免費資源共享 ) 第 4 頁 共 25 頁 167。這一 “ 以美元為中心、黃金為最后儲備單位 ” 的國際貨幣制度在 1970年代遭受巨大沖擊。 19 世紀以來一直到第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束，金本位制可以說是流行的、自發(fā)性的國際貨幣制度。 “ 國 民貨幣制度 ” 是一國金融活動得以展開的制度性基礎(chǔ)設(shè)施，或者說是制度框架。例 如，保險公司為對付 “ 道德風(fēng)險 ”（ moral hazard）而實行 “ 無事故獎勵制度 ” ，投資銀行在公司融資部（ corporate finance）與投資管理部（ asset management）之間建立 “ 防火墻 ” （ Chinese Wall），銀行對貸款資金實行 “ 滾動撥付制 ” ，等等。 ④ 恰當(dāng)?shù)馁Y金使用約束機制。住房儲蓄貸款社的客戶，有的正在使用貸款（錢流出），有的正在增加存款（錢流進），從長遠看，對每位客戶來說流出的錢與流進的錢是相等的（不考慮利息支付），但對于住房儲蓄貸款社來說，這個等式只有在客戶對象數(shù)目達到一定規(guī)模時才會出現(xiàn)。社會存在一般事故概率，涉及幾乎所有社會成員。類似地，國際大型銀行具有全球范圍內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，可為跨國企業(yè)和國際組織機構(gòu)提供資金的國際支付、結(jié)算和清算服務(wù)，并在此基礎(chǔ)上增加對國際客戶對象信用風(fēng)險程度的識別能力。專業(yè)化金融機構(gòu)通過集合具有風(fēng)險評價能力的專業(yè)人才和相關(guān)信息，減少了 “ 信息不對稱 ” ，增加了資金流動的安全性，為投資者獲取回報提供相應(yīng)的基本保障，幫助增強了投資者信心，從而促進了資金流動。銀行或者說銀行機構(gòu)網(wǎng)絡(luò)是一國貨幣資金流動的樞紐，銀行通過自身正常的經(jīng)營活動維系了一國貨幣資金的流動性，在這個意義上，可以說銀行機構(gòu)是國民金融安全的關(guān)鍵所在。專門從事長期性融資服務(wù)的金融機構(gòu)主要是投資銀行和住房儲蓄貸款機構(gòu)等。所有金融機構(gòu)都可以分為 “ 銀行 ” 和 “ 非 銀行金融機構(gòu) ” 兩大類。 “ 投資風(fēng)險 ” 指投資決策發(fā)生后投資者不能在預(yù)期的時間內(nèi)取得預(yù)期回報的可能性?？勺鳛橥顿Y對象的事物是多種多樣的，貨幣性的投資對象，廣泛地說，主要有銀行存單、政府債券、企業(yè)股票和債券、一些保險品種、期貨期權(quán)合約、國際貨幣、貴金屬，等等。在通常意義上，投資者就是社會資金的提供者，居民個人、企業(yè)、事業(yè)機構(gòu)和政府機構(gòu)等等都可以是某種投資者。 “ 融資 ” 與常說的“ 籌資 ” （ fund raising）幾乎相同，但 “ 籌資 ” 一詞也經(jīng)常包括那些非有償性的獲取資金的行為（例如獲得捐贈、在企事業(yè)機構(gòu)通過改變資金的配置而為特定用途獲取新增資金等等）?？梢苑譃?“ 直接融資 ” 和 “ 間接融資 ” 。 在我國， “ 貨幣 ” 有三個層次： M0 – 流通中現(xiàn)金； M1 – M0加上企業(yè)活期存款； M2 – M1加上所有其他存款（包括居民儲蓄存款）。 “ 貨幣 ” 的根本特性是它的價值含量和社會共同接受性，并且由社會共同接受性決定了貨幣資產(chǎn)的流動性（ liquidity）。 “ 資產(chǎn) ” 一詞常與 “ 資本 ” 或 “ 財富 ” 相通用。 理解 “ 金融 ” 概念的幾個相關(guān)術(shù)語： “ 資產(chǎn) ” （ asset）：一起能給人們帶來使用價值或新增價值的事物，可以分為 “ 實物資產(chǎn) ” 和 “ 貨幣資產(chǎn) ” 。 中國最大的管理資源中心 (大量免費資源共享 ) 第 1 頁 共 25 頁 國際金融 賀力平博士 要目 一、學(xué)習(xí)金融和國際金融的意義 二、國際收支的概念和分析 三、外匯與匯率的概念和分析 四、國際貨幣制度（國際金融體系） 五、國際金融市場 六、國際融資渠道和方式 一、學(xué)習(xí)金融和國際金融的意義 167。 金融和國際金融的含義 “ 金融 ” 泛指一切與貨幣流通相關(guān)的經(jīng)濟活動，包括： 1. 企業(yè)的融資行為； 2. 居民個人貨幣資產(chǎn)的運用和投資； 3. 專業(yè)性金融中介機構(gòu)為居民、企業(yè)和其他社會機構(gòu)提供資金流動和貨幣資 產(chǎn)存儲、投放、保管、支付和轉(zhuǎn)移等等服務(wù)性業(yè)務(wù)； 4. 國民和國際貨幣制度的確立和改變。 “ 實物資產(chǎn) ” 可以有、也可以沒有共同價值單位， “ 貨幣資產(chǎn) ” 一定是以某種共同認可的價值單位來表現(xiàn)， 并且不一定對應(yīng)于某一特定實物對象。 中國最大的管理資源中心 (大量免費資源共享 ) 第 2 頁 共 25 頁 “ 貨幣 ” （ money, currency）：財富或資產(chǎn)的價值證書或標志，可用于產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移和債權(quán)債務(wù)關(guān)系的清算。 人們根據(jù)不同種類 “ 貨幣 ” 的流動性高低程度而將 “ 貨幣 ” 分為 “ 狹義貨幣 ” 和 “ 廣義貨幣 ” ： “ 狹義貨幣 ” 通常指立即能被人們所接受的貨幣形式，例如現(xiàn)金、可開出支票的活期存款； “ 廣義貨幣 ”通常指那些雖不能立即被人們所接受 、但也比較容易轉(zhuǎn)為立即被人們所接受的貨幣形式，例如各種定期存款和短期票據(jù)等。 “ 融資 ” （ financing）：資金短缺者或資金需求者有償使用來自資金富余者或資金持有者資金的活動。 “ 直接融資 ” 指資金使用者與資金所有者之間直接發(fā)生的資金轉(zhuǎn)讓或借貸行為， “ 間接融資 ” 指通過一定的中介機構(gòu)而出現(xiàn)的融資行為。 “ 投資 ” （ investment）：資金持有人追求資產(chǎn)增值或獲取價值回報的行為，通常指資金持有人放棄對所持資金的直接消費（直接效用），通過訂立合同并按一定條款將資金使用權(quán)轉(zhuǎn)讓給他人或機構(gòu)。專門性的投資機構(gòu)（投資基金）則是將分散在社會各處的投資者資金集中起來，代表 原始投資者利益從事旨在追求資產(chǎn)增值或價值回報的活動。投資行為的共同動機是價值回報，但從結(jié)果上看，投資往往是有風(fēng)險的。 “ 專業(yè)化金融中介機構(gòu) ” （ specialized financial intermediaries）： 有償?shù)貜馁Y金持有人那里得到資金并將資金有償?shù)剞D(zhuǎn)移給資金使用者或 者為這種過程提供服務(wù)的機構(gòu)都叫做 “ 金融中介機構(gòu) ” 。 “ 銀行 ” （主要指商業(yè)銀行）是將資金支付服務(wù)功能與短期性融資服務(wù)功能結(jié)合起來的專業(yè)化金融機構(gòu)。專門從事支付服務(wù)的機構(gòu)主要是各種信用卡公司和票據(jù)貼現(xiàn)公司等。 專業(yè)化金融機構(gòu)的經(jīng)濟優(yōu)勢 ： ① 信息優(yōu)勢：在資金持有者與資金需求者之間存在 “ 信息不對稱 ” （ asymmetric information），并且可能由于這種 “ 信息不對稱 ” 而促使資金持有者或投資者面臨較大的投資風(fēng)險或資金委托風(fēng)險，從而導(dǎo)致資金在持有者與需求者之間的不流動。 中國最大的管理資源中心 (大量免費資源共享 ) 第 3 頁 共 25 頁 ② 網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢：主要體現(xiàn)在銀行系統(tǒng)中，指銀行通過其分布于全國各地的分支機構(gòu)網(wǎng)點可以為 眾多客戶對象提供資金轉(zhuǎn)移和支付服務(wù)，并在這個過程中匯集客戶對象的相關(guān)信息數(shù)據(jù)，從而增加銀行機構(gòu)對客戶對象信用風(fēng)險程度的識別，增強自身的風(fēng)險防范能力。 ③ 互助合作服務(wù)和優(yōu)化組合能力：典型地體現(xiàn)在保險公司、住房儲蓄貸款社和投資基金的經(jīng)營活動中。通過投保（承購保險合約），投保人相互間事實上結(jié)成了互助合作關(guān)系， 而保險公司則通過提供這種互助合作服務(wù)而得到收益。就投資基金而言，它們的優(yōu)勢主要在于通過分散投資資金去向而分散投資風(fēng)險，并得到至少不低于市場平均增長率的回報率。為了控制由客戶對象和內(nèi)部經(jīng)營人員行為帶來 的各種風(fēng)險，所有專業(yè)化金融機構(gòu)都需要建立起相應(yīng)約束機制。 “ 國民貨幣制度 ” （ national moary system）：國民貨幣制度是中央政府當(dāng)局關(guān)于一國法定貨幣種類和定值單位、貨幣發(fā)行基礎(chǔ)、現(xiàn)金和非現(xiàn)金貨幣工具流通范圍、本幣與外幣兌換關(guān)系及交換比率等相關(guān)事務(wù)的各種規(guī)定的總和。綜觀古今中外，國民貨幣制度大致有這么一些形態(tài)（不包括貨幣制度為統(tǒng)一之前的各種地方性貨幣制度）： 1. 金本文制（ gold standard） 2. 銀本位制（ silver standard） 3. 金銀復(fù)本位制（雙重貨幣制度 ,dual standard） 4. 信用貨幣制（紙幣制度 ,fiduciary money, paper money） 5. 外匯本位制（聯(lián)系匯率制，發(fā)鈔局制，貨幣局制， currency board system） ⑥ 外幣流通制（ dollarization, euroization） “ 國際貨幣制度 ” （ international moary system）：各國政府及其貨幣當(dāng)局關(guān)于各國貨幣兌換關(guān)系及是否和怎樣干預(yù)國際外匯市場等相關(guān)問題的成文協(xié)議和不成文的行為慣例。二戰(zhàn)結(jié)束時，聯(lián)合國的許多成員國達成 “ 布雷頓森林會議 ” 協(xié)議，確認各國在其國內(nèi)實行信用貨幣制度，但在對外貨幣關(guān)系中實行與美元固定掛鉤的匯率制度，各國貨幣當(dāng)局可用美元外匯儲備按照約定價格向美國貨 幣當(dāng)局兌換黃金。目前，根據(jù) “ 布雷頓森林會議 ” 協(xié)議成立的幾個國際金融組織，國際貨幣基金組織（ IMF）和世界銀行（ World Bank）等，繼續(xù)負責(zé)全球范圍內(nèi)各國貨幣和金融事務(wù)協(xié)調(diào)，但一些國家和地區(qū)性跨國組織在涉外貨幣和金融事務(wù)中的獨立決定權(quán)相比 1970 年代以前顯著提高了。 學(xué)習(xí)金融和國際金融的意義 ① 宏觀意義：幫助理解和把握宏觀經(jīng)濟和金融環(huán)境的變化趨勢及動向。 ② 微觀意義：幫助企業(yè)進行外部融資、搞好財務(wù)管理和作出正確經(jīng)營決策。 ④ 對企業(yè)海外擴張決策的意義： 167。 2. 要多進行國際比較，擴大視野。 ④ 獲得預(yù)見能力是學(xué)習(xí)的目的，但無論是對自己還是 別人的預(yù)見結(jié)論都總是應(yīng)當(dāng)持有一定的保留態(tài)度，并隨時準備根據(jù)新發(fā)現(xiàn)和新研究成果而修訂原有的預(yù)見。 ⑥ 定期了解和掌握國內(nèi)外金融市場和經(jīng)濟界動向，了解相關(guān)人士和機構(gòu)對有關(guān)動向的看法和分析，逐漸確立自己的信息優(yōu)勢。了解國際收支是從宏觀角度分析國際金融的出發(fā)點。 國民經(jīng)濟循環(huán)及其內(nèi)外關(guān)系 國民經(jīng)濟循環(huán)指國民經(jīng)濟的各個組成部分（部門）相互間結(jié)成的交換關(guān)系，這種交換關(guān)系可以周而復(fù)始地進行，生生不息，持續(xù)發(fā)展。 中國最大的管理資源中心 (大量免費資源共享 ) 第 6 頁 共 25 頁 167。 兩部門經(jīng)濟循環(huán) 圖示的含義： 1. 居民部門是各種最終產(chǎn)品的消費者或需求者，同時也是各種生產(chǎn)要素的所有者或供給者；企業(yè)部門則是各種最終產(chǎn)品的生產(chǎn)者或供給者，同時也是各種生產(chǎn)要素的使用者或需求者； 2. 在一個場合，只有一種交換在進行；但從國民經(jīng)濟的角度看，一種交換過程必須以另一種交換過程為條件，否則交換過程無法持續(xù)下去； 3. 企業(yè)部門內(nèi)部也進行著各種各樣的交換活動，例如生產(chǎn)生產(chǎn)資料的 企業(yè)與生產(chǎn)消費資料的企業(yè)相交換，但這些交換大多數(shù)屬于中間產(chǎn)品的交換，不在最終產(chǎn)品范疇之內(nèi)； 4. 居民對最終產(chǎn)品的購買叫做 “消費 ”（用字母 C 表示）；居民提供的生產(chǎn)要素有些屬于居民的儲蓄行為（用字母 S 表示）；在這個經(jīng)濟形態(tài)中，居民的全部收入就是國民收入（用字母 Y 表示），即 Y = C + S。 6. 將上述兩個表達式連接起來，我們可以得到： Y = C + S = C + I，即 S = I。為什么？主要理由是：存在一個有效率的金融中介部門，該部門可以將全部國民儲蓄轉(zhuǎn)化為國民投資；另外，在統(tǒng)計上，凡是未轉(zhuǎn)化為投資的儲蓄不被看做是有效儲蓄，超過國民儲蓄規(guī)模的投資也無法得到實現(xiàn)。 三部門經(jīng)濟循環(huán) 讓我們引入一個政府部門，它的收入來自征稅（ T），它的支出是向社會提供公共產(chǎn)品（也屬于最終產(chǎn)品的一部分， G）。 小結(jié)： 在市場經(jīng)濟體系中，國民經(jīng)濟一個部門的平衡