股利政策與內(nèi)部籌資(ppt29)-經(jīng)營管理-資料下載頁
2024-08-14 17:49本頁面
【導(dǎo)讀】1暫不分配股利現(xiàn)象由94年的%上升到97年的50%；許多公司發(fā)放的股利卻超過其當(dāng)年凈利潤。的現(xiàn)金股利平均大約占其凈利潤的50%。股利理論就是要分析公司凈利潤這兩種用。價值的影響；是否存在一個最佳的股利支付比例。股獲得的股利稱為股息，而普通股的股利則稱為紅利。的稅后利潤或部分留存收益轉(zhuǎn)化為資本金。②股東權(quán)益帳面價值總額未發(fā)生變化；④增加了流通在外的普通股股票數(shù)量；⑥股票市場價格下跌。股價影響不大，而后者對股價影響較大。由于公司盈利不變，其所持股份比例不變，因。預(yù)計發(fā)放現(xiàn)金股利后年利潤為450000元，同。率=×6=27元；預(yù)計公司回購股票后，假設(shè)標(biāo)購價30元，元；回購股票情況下，股東所持股票價值為30元。票價值被低估而投資機會少且預(yù)期其股價會上升時。票而生存下來，還是將其理解為一種分配剩余現(xiàn)金的方法較好，收購的支付方式有現(xiàn)金購買或交換股票。②滿足可轉(zhuǎn)換條款和有助于認股。權(quán)的行使，而不必另外發(fā)行新股票。④分配公司的超額現(xiàn)金。
【正文】 本將下降，股票投資風(fēng)險將減小，股價將上升，公司價值將上升。 2差別稅收理論 ①資本利得個人所得稅率低于股東收入的稅率； ②資本利得稅可以遞延到股票出售時才發(fā)生。 因此，從所得稅效應(yīng)來看，充分利用留存收益進行投資，不發(fā)或少發(fā)現(xiàn)金股利對股東更有利，更有利于提高股票價格，從而提高公司價值。 綜上所述，股利理論主要有三種觀點，三種觀點給財務(wù)經(jīng)理提出了相對矛盾的建議。 MM理論認為股利政策與公司價值無關(guān)，即不存在 最佳股利政策；“在鳥之手”理論認為高股利支付率可以提高公司價值；稅收差別理論認為低股利支付率可以提高公司價值 。 第三節(jié) 股利政策的實施 一、影響股利政策的因素 （一）法律 各國法律對公司的利潤分配順序、資本的充足性都有一定的限制，集中在 《 公司法 》 、 《 證券法 》 等法律中。 1資本保全： 公司不能用籌集的資本（股本、資本公積）發(fā)放股利。例如美國禁止侵蝕資本的股利。 2公司積累： 股利支付不能超過當(dāng)期與過去留存收益之和。 3償債能力： 禁止缺乏償債能力的企業(yè)支付股利。 4超額累計利潤（過量保留盈余）： 規(guī)定公司留存收益超過法律所規(guī)定的合理水平時，將征收額外稅款，以阻止企業(yè)為避稅而留有盈余，我國目前對此沒有規(guī)定。 （二）契約性約束 公司在借入長期債務(wù)時，債務(wù)合同常常附有一些股利支付方面的限制性條款，例如 1未來股利只能用合同簽定后新的收益來支付； 2流動比率低于一定比例時不能支付股利； 3利息保障倍數(shù)低于一定水平時不能支付股利； 4每股股利最高數(shù)額的限制。 （三）公司方面的因素 1資產(chǎn)的流動性（變現(xiàn)能力）： 支付現(xiàn)金股利會減少公司的現(xiàn)金持有量，降低公司資產(chǎn)的流動性。 2舉債能力： 即籌措債務(wù)資本的能力。舉債能力與股利支付率成反方向變化。舉債能力強的公司可以采取較高的股利支付率；否則，采取較低的股利支付率。 3盈利能力： 與股利支付率成反方向變化。 4投資機會（資金需要量）。 5資本成本。 （一）股東的因素 1穩(wěn)定收入 永久性持股的股東要求穩(wěn)定的股利收入，因為資本利得與股利相比 有較大的不確定性。 2股權(quán)稀釋 3稅負： 資本利得和股利收入的稅負不同。 高收入股東，股利收入邊際稅率高，資本利得稅率相同，不喜歡高股利支付率；低收入股東，股利收入邊際稅率底，喜歡高股利支付率。 總而言之，企業(yè)在制定股利政策時，傳統(tǒng)的做法是綜合以上各個因素，這些因素大致規(guī)定了企業(yè)能夠支付股利的法定界限和其他界限。當(dāng)股利支付超過剩余資金量時，意味著董事會認為這種支付有利于股東財富的增加，但到目前為止實證研究還無法證實其正確性。 二、股利政策 （一）剩余股利政策 （二）穩(wěn)定股利政策（固定股利額）或固定成長股利政策 （三）固定股利支付率政策 實證研究表明，各期支付穩(wěn)定股利的股票比固定股利支付率的股票價格要高。 例如， A公司長期股利支付率是盈余的 50%（固定股利支付率），則 A公司每股盈余及股利如圖 6— 2所示。 B公司每年支付穩(wěn)定的股利額，長期股利支付率也是 50%，但只有當(dāng)盈余呈明顯增長趨勢時股利才增加。其每股盈余及股利如圖 6— 3所示。 長期來看，兩個公司支付的股利總額是相同的，但在其他條件相同的條件下， B公司股價大于 A公司的股價。 A公司穩(wěn)定股利額政策給股東帶來正效用，因而投資者愿意為其支付溢價。 圖 6— 2 圖 6— 3 穩(wěn)定股利政策的優(yōu)點主要有：①信息 。特別是在盈余下降而企業(yè)并未減少股利時，市場對該股票充滿信心。管理者可以通過股利信息來影響投資者的預(yù)期，但管理者不可能永遠蒙蔽市場 。②回避風(fēng)險 。穩(wěn)定股利政策對有意識的投資者會產(chǎn)生正效應(yīng) 。③機構(gòu)投資者的考慮 。政府為機構(gòu)投資者（養(yǎng)老基金、儲蓄銀行、信托基金、保險基金等）編制了一張可供其投資的批準(zhǔn)證券目錄，凡是想進入該目錄的公司，通常必須定期不間斷的支付股利。 （四）低正常股利加額外股利政策
黨政相關(guān)相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1