股利政策決策(ppt54)-經(jīng)營管理-資料下載頁
2025-08-05 17:49本頁面
【導(dǎo)讀】它包括以下內(nèi)容：。①.公司如何確定合適的分紅比例，即D/E=?穩(wěn)定的股利政策？價格）和資本成本之間的關(guān)系：是否相關(guān)？對股票價值根本沒有影響？股票交易中獲得資本利得持無偏好的態(tài)度；管理者和投資者的信息對稱。企業(yè)股價與其經(jīng)營或商業(yè)風(fēng)險有關(guān)；的價值正好等于增發(fā)給股東的股利。者需要支付交易費用；該理論由戈登和林特納提出。權(quán)益資本成本與股利支付比例成反比。遲繳納資本利的所得稅。設(shè)兩種股票價格都是10美元，總收益都是15%，如何解釋每當(dāng)企業(yè)降低或減少股利時，股價下跌；反之股價上升？企業(yè)“提高股利”是企業(yè)管理者向市。傳遞“盈利差”的信號；下投資者對股利政策含義理解后的反應(yīng)。例如，在企業(yè)效益穩(wěn)定或現(xiàn)金流量充裕的情況下，長型股票的再投資。終將導(dǎo)致客戶變化。東需要支付監(jiān)督管理者行為的代理費用。代表股東利益的“第三方監(jiān)督者”。資銀行充當(dāng)“第三方監(jiān)督者”。加外部融資需求，
【正文】 股利政策，紅利為多少？ 項目 A B C D 投資規(guī)模 $275,000 $325,000 $550,000 $400,000 內(nèi)部收益率 % % % % 1. 根據(jù)項目的 IRR和 WACC比較，應(yīng)投資于 項目 A、 B、 C，共需資金 275000+325000+550000=1150000（美元） 2. 按照公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，權(quán)益占 60% 權(quán)益資本共需 1150000*60%=690000（美元） 3. 由于公司可用的內(nèi)部資金為 750000美元 可用于分配的資金為 750000690000=60000（美元） 2. 穩(wěn)定增長股利政策 將每年的股利確定在一定水平上并維持基本穩(wěn) 定，根據(jù)公司每年盈利增長的情況，在確信公 司未來的盈利能力足以提高股利支付能力時， 再按目標(biāo)增長率逐步提高公司的股利支付水平。 優(yōu)點：①有利于向市場傳遞積極信息； ②吸引對股利有較高依賴性的股東。 缺點：股利支付與盈利相脫節(jié)，在盈利不 穩(wěn)定的時候可能導(dǎo)致財務(wù)狀況惡化。 3. 固定股利支付率政策 公司將股利與盈利掛鉤，按股利占盈利的比 率作為計算股利支付數(shù)量的標(biāo)準(zhǔn)。 優(yōu)點：股東所獲股利與公司的經(jīng)營績效 緊密聯(lián)系，股東與企業(yè)風(fēng)險共擔(dān)； 缺點：股利不穩(wěn)定，隨盈利變動而波動， 容易導(dǎo)致股價不穩(wěn)定。 4. 低正常股利加額外股利政策 在正常情況下，公司支付較低的“正常股利”給 股東，但在盈利較好的年份，除支付“正常股 利”外，派發(fā)“額外股利”給股東。 優(yōu)點：有利于穩(wěn)定股價，具有較大的靈活性； 缺點：當(dāng)公司在較長時期內(nèi)一直發(fā)放額外 股利時，會被股東當(dāng)作正常股利， 一旦取消額外股利，容易造成“公司 財務(wù)狀況惡化”的錯誤印象。 5. 股利再投資計劃（ DRIP） 在 20世紀(jì) 70年代，多數(shù)大公司開始實行股利 再投資計劃，從而股東可以將所得的股利以 股票的形式投資于該公司。 DRIP可分為兩種： ①只涉及已在市場上流通的 “ 舊股 ” 型計劃； ②包括新發(fā)行股票在內(nèi)的“新股”型計劃。 優(yōu)點：毋須支付新股發(fā)行費用； 缺點：不適宜需要現(xiàn)金的投資者。 6. 股利回購計劃（ SRP） 公司使用剩余現(xiàn)金或發(fā)行債券的收入， 購回股東手中的股票，變相地發(fā)放股 利；被公司購回的股票稱為庫藏股。 公司股票回購的方式 （陳雨露第 256頁） —— 公司在股票市場按照 公司股票當(dāng)前市場價格回購。 —— 招標(biāo)收購股權(quán)，又分為固 定價格要約回購和荷蘭式拍賣回購。 —— 公司以協(xié)議價格直接向一 個或幾個主要股東購回股票。 公司回購股票的主要目的 （陳雨露第 257頁） 1. 增加每股收益的金額； 2. 調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)，發(fā)揮財務(wù)杠桿作用； 3. 在方便股東選擇股利支付方式的同時為 股東提供避稅的優(yōu)惠； 4. 提升公司股票價值。 四、股利政策的影響因素 （陳雨露 271） （一）投資機會 （二）公司融資能力 （三）股東收入的穩(wěn)定性 （四）股東的偏好 （五）法律合同的限制
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