籌資決策方法(ppt68)-經(jīng)營管理-資料下載頁
2025-08-05 18:52本頁面
【導(dǎo)讀】和同業(yè)拆借市場。–使用期在一年以上的資金融通市場，包括長期證券市場和。–證券的發(fā)行市場，又稱一級市場。長期使用，無需償還。者發(fā)行股票和債券來完成。特點(diǎn)是籌資額大，但手。續(xù)繁瑣，籌資成本高。形成債權(quán)債務(wù)或其他投資關(guān)系。簡便，靈活，籌資成本低，但籌資數(shù)量有限，普通股股東的權(quán)利和義務(wù)。普通股的銷售方式。普通股的風(fēng)險(xiǎn)與收益。設(shè)立發(fā)行與增資發(fā)行。配股發(fā)行是針對老股東按所持股票比例配。公開發(fā)行新股是針對社會公眾公開發(fā)行新。–由于信息不對稱帶來負(fù)面影響，如股價(jià)下跌。–股利固定，但不具有法定支付義務(wù)。參加優(yōu)先股與非參加優(yōu)先股?？哨H回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股。力償債時(shí)，保證方代為償債。可贖回債券可以依一定條件由發(fā)行者提前收回。在債券持續(xù)期內(nèi)不支付利息的債券。債券利息率隨市場利率水平變化而變化。幫助投資者確定債券的風(fēng)險(xiǎn)狀況，長期借款籌資的利弊。提供設(shè)備維修保養(yǎng)和人員培訓(xùn)等服務(wù)性業(yè)務(wù)。資本成本是指企業(yè)為了籌集和使用。資金而付出的代價(jià)。
【正文】 – 每股收益隨稅息前收益變化而變化的幅度，常用 DFL表示。 E B I TE B I TEPSEPSD F L//???財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)杠桿 項(xiàng)目 當(dāng)前銷售水平 預(yù)測銷售水平息稅前收益 2 0 , 0 0 0 4 4 , 0 0 0 減：利息 5 , 0 0 0 5 , 0 0 0 稅前收益 1 5 , 0 0 0 3 9 , 0 0 0減：所得稅（ 40% ） 6 , 0 0 0 1 5 , 6 0 0凈利潤 9 , 0 0 0 2 3 , 4 0 0 流通在外的普通股股數(shù) 1 0 , 0 0 0 1 0 , 0 0 0每股收益 0 . 9 0 2 . 3 4 （ +120%） （ +160%） %120 %160// ??? ?? E B I TE B I T E P SE P SD F L財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)杠桿 ? 財(cái)務(wù)杠桿 EPS＝ (1/N)(1－ T)(EBIT－ I) ΔEPS＝ (1/N)(1T)ΔEBIT IE B I TE B I TNIE B I TTNE B I TTEPSEPS?????????/))(1(/)1(IE B I TE B I TD F L?? 0 0,50 0 0,200 0 0,20 ???D F L財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)杠桿 ? 財(cái)務(wù)杠桿的影響因素 –負(fù)債率及利率水平 –企業(yè)的 EBIT 企業(yè)的負(fù)債率越高，利率越高，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)就越大。 企業(yè)的 EBIT越大，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小。 復(fù)合杠桿與總風(fēng)險(xiǎn) ? 復(fù)合杠桿 –每股收益隨銷售額變化而變化的幅度，常用 DCL表示。 D F LD O LSS EPSEPSD C L ????? //IE B I TFE B I TIFQVPQVPD C L????????)()(復(fù)合杠桿與總風(fēng)險(xiǎn) ? 復(fù)合杠桿 ????? D F LDOLD C L復(fù)合杠桿與總風(fēng)險(xiǎn) ? 總風(fēng)險(xiǎn) 總風(fēng)險(xiǎn)是指每股收益的不確定性。 總風(fēng)險(xiǎn) = 營業(yè)風(fēng)險(xiǎn) +財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 對于內(nèi)在營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較高的企業(yè)，可以通過降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整到合適的水平。因此，實(shí)際中可以發(fā)現(xiàn)，營業(yè)杠桿較高的企業(yè)，財(cái)務(wù)杠桿相對較低；反之，營業(yè)杠桿較低的企業(yè)，則可以利用財(cái)務(wù)杠桿增加股東的收益。 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的確定 ? 財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu) –企業(yè)各種資金占總資金的比例結(jié)構(gòu)，也即資產(chǎn)負(fù)債表右方各項(xiàng)目的比例結(jié)構(gòu)。 ? 資本結(jié)構(gòu) –企業(yè)所用長期資金的比例結(jié)構(gòu)。通常用長期負(fù)債與股東權(quán)益之比來衡量。 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的確定 ? 最佳資本結(jié)構(gòu) –企業(yè)加權(quán)資本成本最低的資本結(jié)構(gòu) 人們知道負(fù)債的成本低于權(quán)益成本，利息又具有抵稅效果，那么是否企業(yè)負(fù)債率越高，加權(quán)平均資本成本越低呢？ 財(cái)務(wù)危機(jī)成本 ? 財(cái)務(wù)危機(jī) – 企業(yè)在履行償債義務(wù)方面遇到了極大的困難，暫時(shí)或永久無法履行某些償債義務(wù)。 ? 財(cái)務(wù)危機(jī)成本 – 直接成本：企業(yè)為處理財(cái)務(wù)危機(jī)而發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用，如律師費(fèi)，清算費(fèi)等等。 – 間接成本：因發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)給企業(yè)經(jīng)營管理帶來的種種損失，如不能正常銷售產(chǎn)品，不能正常獲得原材料供應(yīng)，為渡過危機(jī)而不得不割肉補(bǔ)瘡等等造成的損失。 影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素 ? 企業(yè)籌資的靈活性； ? 企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況； ? 企業(yè)的控制權(quán)； ? 企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)； ? 企業(yè)的盈利能力； ? 企業(yè)的成長率 ? 企業(yè)的盈利能力
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