股利政策與內(nèi)部籌資(ppt29)-經(jīng)營管理(存儲版)
【正文】 ent）： 股利支票郵寄給登記在冊股東的日期。若以出售額外股票的方式來增加股東權(quán)益而不是靠留存盈余（盈余用于發(fā)放現(xiàn)金股利）， 外部融資引起的股權(quán)稀釋所造成的股價下跌，恰好被股利支付額所補償 。 綜上所述，股利理論主要有三種觀點，三種觀點給財務(wù)經(jīng)理提出了相對矛盾的建議。 （二）契約性約束 公司在借入長期債務(wù)時，債務(wù)合同常常附有一些股利支付方面的限制性條款，例如 1未來股利只能用合同簽定后新的收益來支付； 2流動比率低于一定比例時不能支付股利； 3利息保障倍數(shù)低于一定水平時不能支付股利； 4每股股利最高數(shù)額的限制。 （一）股東的因素 1穩(wěn)定收入 永久性持股的股東要求穩(wěn)定的股利收入，因為資本利得與股利相比 有較大的不確定性。其每股盈余及股利如圖 6— 3所示。③機構(gòu)投資者的考慮 。②回避風(fēng)險 。 例如， A公司長期股利支付率是盈余的 50%（固定股利支付率），則 A公司每股盈余及股利如圖 6— 2所示。 4投資機會（資金需要量）。 3償債能力： 禁止缺乏償債能力的企業(yè)支付股利。 2差別稅收理論 ①資本利得個人所得稅率低于股東收入的稅率； ②資本利得稅可以遞延到股票出售時才發(fā)生。 案例見表 6— 表 6— 表 6— 6。 1月 15日 1月 28日 1月 30日 2月 16日 星期四 星期三 星期五 星期一 股利宣布日 除息日 登記日 支付日 圖 6— 1 股利發(fā)放程序圖 天數(shù) 1股利宣告日（ declaration date）： 董事會宣布發(fā)放股利的日期； 2股權(quán)登記日（ date of record）： 宣布的股利只分配給在這一天擁有公司股票的股東； 3除息日（ exdividend date）： 在這一天，股票將不在含有股利，賣者仍可享受股利。在新股發(fā)行之前利用股票分割降低股價，有利于提高股票的可轉(zhuǎn)讓性和促進市場交易活動，由此增加投資者對股票的興趣，促進新發(fā)行股票的暢銷 。 例如，假設(shè) B公司決定實施兩股新股換一股舊股的股票分割計劃以代替 10%的股票股利，股票的市場公平價格從每股 1元降到每股 ，每位股東都會收到新的股票。收購的支付方式有現(xiàn)金購買或交換股票。兩種形式使企業(yè)分配給股東的現(xiàn)金都是每股 3元。如上例，股票股利發(fā)放前，股票市價為 10元，股票股利發(fā)放后，股票的市場價格為： 股票股利后市場價格 =股票股利前市場價格 /（ 1+股利分配率） =10/（ 1+10%） = 該股東股票股利分配前所持股票價值為 1000000元（ 100000 10），股票股利分配后所持股票總價值仍為1000000元（ 110000 ）。股票股利實際上是將公司的稅后利潤或部分留存收益轉(zhuǎn)化為資本金。美國公司發(fā)放的現(xiàn)金股利平均大約占其凈利潤的 50%。 第六章 股利政策與內(nèi)部籌資 第一節(jié) 有關(guān)股利的基本概念 一、股利（ dividend） 股利是從利潤中分配的現(xiàn)金，是股息和紅利總稱，優(yōu)先股獲得的股利稱為股息，而普通股的股利則稱為紅利。 例如， B公司當(dāng)時股票的公平市價為每股 10元，發(fā)放 10%的現(xiàn)金股票股利前后的資產(chǎn)負債表如表 6— 1和 6— 2所示。用股票回購代替現(xiàn)金股利，一般是企業(yè)有多余現(xiàn)金又沒有有利可圖的投資機會時，可以通過發(fā)放現(xiàn)金股利或回購股票等方式將現(xiàn)金分配給股東。 但若公司回購股票目的僅僅是為了逃避股利征稅（討股東的好），很可能回招致聯(lián)邦稅務(wù)署的懲罰。在公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換
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