營運資本管理(ppt22)-經(jīng)營管理-資料下載頁
2025-08-05 17:24本頁面
【導(dǎo)讀】營運資本可以分為凈營運資本和總營運資本。資產(chǎn)比例低，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險高。迅速增長階段的主要資金來源。1995年工業(yè)普查，國有工業(yè)企。業(yè)中流動負債占負債的%。除了有價證券外，的條件，它們本身并不具有直接的盈利能力。由于流動資產(chǎn)易變。定流動資產(chǎn)數(shù)量時，必須考慮企業(yè)的獲利能力和風(fēng)險之間的關(guān)系。的關(guān)系如圖所示，祥見圖8—2。減的比率隨產(chǎn)量的增加而增加。產(chǎn)內(nèi)部各項目之間相互調(diào)劑使用的可能性增大。流動資產(chǎn)各項目的風(fēng)險與收益水平也是不同的。債和長期負債不變）。假設(shè)有價證券投資所需資金均為發(fā)行股。票籌得，即在有價證券增加同時，普通股股本也相應(yīng)增加。C方案稅息前利潤分別比A方案增加了3萬元和6萬元。短期負債利率低于長期負債利率；長期負債在企業(yè)不需要資金時仍要為其支付利息；B折中籌資策略：流動負債200萬元，長期負債220萬元；產(chǎn)的減少而釋放出來的現(xiàn)金償還短期負債。
【正文】 在流動資產(chǎn)上的資金。永久性營運資本與固定資產(chǎn)相似之處：其所占用的資金是長期的；隨時間的發(fā)展而增加。 圖 8— 3臨時性營運資本與永久性營運資本 1折衷型（正常型、對沖型 hedging matching 、到期日配比型 maturity matching） 每一項資產(chǎn)將與一種與它的到期日大致相同的融資工具相對應(yīng)，臨時性流動資產(chǎn)由短期負債來解決，永久性流動資產(chǎn)和所有的長期資產(chǎn)由長期負債和權(quán)益性資本來解決。如圖 8— 4所示。 圖 8— 4折衷型籌資組合 企業(yè)在短期資金需求處于波谷時不借入任何流動負債 ；當企業(yè)短期資金需求處于波峰時，進行短期負債，并由臨時性資產(chǎn)的減少而釋放出來的現(xiàn)金償還短期負債。 2激進型（積極型、冒險型） 部分永久性流動資產(chǎn)的資金來源于短期負債。祥見于 8— 5。 圖 8— 5激進型籌資組合 這是一種 高風(fēng)險、低成本、高盈利 的籌資策略，圖中虛線越低，所冒風(fēng)險越大。但由于短期負債利率的多變性增加了盈利的不確定性。這種策略適用于企業(yè)長期資金來源不足，或短期負債成本較低的企業(yè)。 3穩(wěn)健型（保守型） 部分臨時性流動資產(chǎn)的資金來源由長期負債解決。祥見圖8— 6。 圖 8— 6穩(wěn)健型籌資策略 這是一種 低風(fēng)險、低收益、高成本 的籌資策略，圖中虛線位置越高，就越保守。 接上例，假設(shè)該公司有 60%的負債融資， 40%的股權(quán)資本融資。目前企業(yè)正在考慮三種不同的營運資本綜合管理策略： A激進型策略：流動資產(chǎn)投資 350萬，流動負債融資 300萬； B折衷型策略：流動資產(chǎn)投資 400萬，流動負債融資 200萬； C穩(wěn)健型策略：流動資產(chǎn)投資 450萬，流動負債融資 100萬。 其他情況如表 8— 5所示。 由表可知，激進型策略的股東權(quán)益報酬率為 %，流動比率為 ，其特點是高收益高風(fēng)險；穩(wěn)健型策略的股東權(quán)益報酬率為 %，流動比率為 ，其特點為低風(fēng)險低收益；折衷型策略的收益和風(fēng)險介于兩者之間。 表 8— 5
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