債務(wù)融資制度的特征及變遷詮釋(編輯修改稿)
2024-12-06 04:31 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 （一）債務(wù)融資結(jié)構(gòu)的非均衡性 我國的債務(wù)融資制度從總體上看，是以關(guān)系型債務(wù)融資為主導(dǎo)。不同的企業(yè)需要不同的債務(wù)融資方式，因此社會(huì)經(jīng)濟(jì)中關(guān)系型債務(wù)融資和保持距離型債務(wù)融資應(yīng)該保持一個(gè)合理的比例，如果企業(yè)債務(wù)融資過度依賴關(guān)系型債務(wù)融資，則會(huì)造成債務(wù)融資結(jié)構(gòu)失衡。我國失衡的債務(wù)融資結(jié)構(gòu)既體現(xiàn)在金融市場(chǎng)本身的結(jié)構(gòu)構(gòu)成方面，即股票市場(chǎng)與債券市場(chǎng)的規(guī)模結(jié)構(gòu)失衡；也體現(xiàn)在債務(wù)融資內(nèi)部結(jié)構(gòu)方面，即缺少一個(gè)有足夠規(guī)模和流動(dòng)性的有效率的企業(yè)債券市場(chǎng)，企業(yè)的債務(wù)融資過度依賴于銀行貸款。19932007年我國股票籌資額、貸款增加額和企業(yè)債券發(fā)行額及其在當(dāng)年GDP中的占比如表1所示。 （二）制度變遷的階段性和非連續(xù)性 當(dāng)市場(chǎng)需求成為制度變遷的主導(dǎo)時(shí)，金融制度變遷呈現(xiàn)出按部就班、循序漸進(jìn)的特征，也就是根據(jù)事物自然發(fā)展的一般規(guī)律，從基礎(chǔ)開始，一步步地向前推進(jìn)，并與整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平保持協(xié)調(diào)，不會(huì)過分超前或者過分落后于社會(huì)經(jīng)濟(jì)的總體發(fā)展水平。而在政府主導(dǎo)的強(qiáng)制性制度變遷中，金融制度的變遷隨著政府相關(guān)法律法規(guī)的出臺(tái)而呈明顯的階段性，前后缺少邏輯聯(lián)系，波動(dòng)幅度較大。政府的制度供給是一個(gè)不斷試錯(cuò)的過程，所以相關(guān)的制度安排變動(dòng)頻繁。最典型的例子是企業(yè)債券市場(chǎng)的變遷和發(fā)展，政府相關(guān)制度變化非常頻繁，企業(yè)債券市場(chǎng)的規(guī)模隨著政府法規(guī)的變化而時(shí)起
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