【文章內(nèi)容簡介】 資產(chǎn)平均年成本 C－固定資產(chǎn)原 值； Sn － n 年后固定資產(chǎn)余值； Ct －第 t 年運(yùn)行成本； n－預(yù)計使用年限； i－投資最低報酬率； （三）所得稅和折舊對現(xiàn)金流量的影響 稅后現(xiàn)金流量的計算有三種方法： 根據(jù)現(xiàn)金流量的定義計算 營業(yè)現(xiàn)金流量＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅 根據(jù)年末營業(yè)結(jié)果來計算 營業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后凈利潤 +折舊 根據(jù)所得稅對收入和折舊的影響計算 營 業(yè)現(xiàn)金流量＝收入（ 1稅率）－付現(xiàn)成本（ 1稅率） +折舊稅率 四、投資項(xiàng)目的風(fēng)險處置 （一）投資項(xiàng)目風(fēng)險的處置方法 調(diào)整現(xiàn)金流量法 風(fēng)險調(diào)整后凈現(xiàn)值＝ ?? ??n0tt 無風(fēng)險報酬率）（1 現(xiàn)金流量期望值a 式中： at －是 t 年現(xiàn)金流量的肯定當(dāng)量系數(shù)，它在 0～ 1之間。 風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法 調(diào)整后凈現(xiàn)值＝ ?? ?nt 0 t風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率）（1預(yù)期現(xiàn)金流量 風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率是風(fēng)險項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)滿足的投資人要求的報酬率。 項(xiàng)目要求的收益率 ＝無 風(fēng)險報酬率 +項(xiàng)目的β（市場平均報酬率 －無風(fēng)險報酬率 ） （二）企業(yè)資本成本作為項(xiàng)目折現(xiàn)率的條件 使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的折現(xiàn)率，應(yīng)具備兩個條件：一是 項(xiàng)目的風(fēng)險與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險相同；二是公司繼續(xù)采用相同的資本為新項(xiàng)目籌資。 計算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值有兩種方法： 實(shí)體現(xiàn)金流量法。即以企業(yè)實(shí)體為背景，確定項(xiàng)目對企業(yè)現(xiàn)金流量的影響，以企業(yè)的加權(quán)平均成本為折現(xiàn)率。 凈現(xiàn)值＝實(shí)體加權(quán)平均成本 實(shí)體現(xiàn)金流量－原始投資 股權(quán)現(xiàn)金流量法。即以股東為背景，確定項(xiàng)目對股權(quán)現(xiàn)金流量的影響 ，以股東要求的報酬率為折現(xiàn)率。 凈現(xiàn)值＝股東要求的收益率 股權(quán)現(xiàn)金流量－股東投資 （三）項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險的估計 項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險的估計的方法是使用類比法。類比法是尋找一個經(jīng)業(yè)務(wù)與待評估項(xiàng)目類似的上市企業(yè)以該上市企業(yè)的β值，這種方法也稱“替代公司法”。 調(diào)整時，先將含有資本結(jié)構(gòu)因素的 權(quán)益? 轉(zhuǎn)換為不含負(fù)債的 資產(chǎn)? ，然后再按照本公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換為適用于本公司的 權(quán)益? 。轉(zhuǎn)換 公式如下： 在不考慮所得稅的情況下： 資產(chǎn)? ＝）替代企業(yè)權(quán)益替代企業(yè)負(fù)債（1β 權(quán)益? 在考慮所得稅的情況下： 資產(chǎn)? ＝?????? ?? 替代企業(yè)權(quán)益替代企業(yè)負(fù)債（1 －所得稅率）1β 權(quán)益 根據(jù) 權(quán)益? 可以計算出股東要求的收益率，作為股權(quán)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率。如果采用實(shí)體現(xiàn)金流量法，則還需要計算加權(quán)平均資本成本。 第六章 流動資金管理 一、現(xiàn)金和有價證券管理 企業(yè)置存現(xiàn)金的原因，主要是滿足交易性需要、預(yù)防性需要和投機(jī)性需要。 確定最佳現(xiàn)金持有量的方法有以下幾種： （一）成本分析模式 企業(yè)持有現(xiàn)金將會有三種成本：機(jī)會成本、管理成本和短缺成本。三項(xiàng)成本之和最小的現(xiàn)金持有量，就是最佳持有量。 （二）存貨模式 利用公式：總成本＝機(jī)會成本 +交易成本＝（ C/2） K+（ T/C） F 求得最佳現(xiàn)金持有量公式： C? ＝KTF2 式中： T－一定期間內(nèi)的現(xiàn)金需求量； F－每次出售有價證券以補(bǔ)充現(xiàn)金所需的交易成本； K－持有現(xiàn)金的機(jī)會成本，即有價證券的利率。 （三）隨機(jī)模式 現(xiàn)金返回線 R＝ 3 243 ib?+L 現(xiàn)金存量的上限 H＝ 3R－ 2L 式中： b－每次有價證券的固定轉(zhuǎn)換成本； i－有價證券的日利息率； ?－預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差。 二、應(yīng)收賬款管理 應(yīng)收賬款賒銷的效果好壞，依賴于企業(yè)的信用政策。信用政策包括：信用期間、信 用標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)金折扣政策。 （一）信用期間 確定恰當(dāng)?shù)男庞闷诘挠嬎悴襟E： 收益的增加 收益的增加＝銷售量的增加單位邊際貢獻(xiàn) 應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息增加 應(yīng)收賬應(yīng)計利息＝應(yīng)收賬款占用資金資本成本 應(yīng)收賬款占用資金＝應(yīng)收賬款平均余額變動成本率 應(yīng)收賬款平均余額＝日銷售額平均收現(xiàn)期 收賬費(fèi)用和壞賬損失增加 改變信用期的稅前損益 改變信用期的稅前損益＝收益增加－成本費(fèi)用增加 （二）信用標(biāo)準(zhǔn) 評估標(biāo)準(zhǔn)以“五 C”系統(tǒng)來進(jìn)行。 品質(zhì)：指信譽(yù)。 能力：償債能力。 資本：財務(wù)實(shí)力和財務(wù)狀況。 抵押：能被用作抵押的資產(chǎn)。 條件：經(jīng)濟(jì)環(huán)境。 （三）現(xiàn)金折扣政策 確定恰當(dāng)?shù)默F(xiàn)金折扣政策的計算步驟： 收益的增加 收益的增加＝銷售量的增加單位邊際貢獻(xiàn) 應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息增加 提供現(xiàn)金折扣的應(yīng)計利息 ＝?????? ??? 資本成本變動成本率折扣期360 額享受現(xiàn)金折扣的銷售金 +?????? ??? 資本成本變動成本率折扣期3 60 金額不享受現(xiàn)金折扣的銷售 收賬費(fèi)用和壞賬損失增加 估計現(xiàn)金折扣成本的變化 現(xiàn)金折扣 成本增加＝新的銷售水平新的現(xiàn)金折扣率 享受現(xiàn)金折扣的顧客比例－舊的銷售水平 舊的現(xiàn)金折扣率享受現(xiàn)金折扣的顧客比例 提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益 稅前損益＝收益增加－成本費(fèi)用增加 三、存貨管理 （一）儲備存貨的成本 取得成本 （ 1）訂貨成本 （ 2）購置成本 儲存成本 缺貨成本 （二）經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型 經(jīng)濟(jì)訂貨量 ?Q ＝cKKD2 式中： K－每次訂貨的變動成本 D－存貨年需要量； Kc －儲存單位變動成本 每年最佳訂貨次數(shù) N? ＝KDKc2 與批量有關(guān)的存貨總成本 TC)(?Q＝ cKDK2 最佳訂貨周期 t? ＝?N1 經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金 I? ＝ 2?Q U 式中： U－存貨單價。 （三）訂貨提前期 再訂貨點(diǎn) R＝ L〃 d 式中： L－交貨時間； d－每日平均需用量。 （四）存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用 經(jīng)濟(jì)訂貨量 ?Q ＝dP PKKDc ?.2 式中： P－每日送貨量； d－存貨每日耗用量。 與批量有關(guān)的存貨總成本 TC)(?Q＝ )1.(2 PdKD Kc ? （五）保險儲備 再訂貨點(diǎn) R＝交貨時間平均日需求 +保險儲備 存貨總成本 TC )( BS、 ＝缺貨成本＋保險儲備成本 ＝ Ku 〃 S〃 N+B〃 Kc 式中 ： Ku －單位缺貨成本； S－一次訂貨缺貨量； N－年訂貨次數(shù)； B－保險儲備量； Kc －單位存貨成本。 第七章 籌資管理 一、債券的發(fā)行價格 債券發(fā)行價格＝n市場利率）（1 票面金額?＋ ?? ??n1t t市場利率）（1票面利率票面金額 式中： t－付息期數(shù)； n－債券期限。 二、應(yīng)付賬款的成本 放棄現(xiàn)金折扣成本＝折扣百分比1折扣百分比?折扣期信用期 360? 三、短期借款的信用條件 信貸限額 是銀行對借款人規(guī)定的無擔(dān)保貸款的最高額。 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定 是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。 補(bǔ)償性余額 是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比的最低存款余額。 實(shí)際利率＝借款金額－補(bǔ)償性余額 年利率借款金額 ? 100% 四、短期借款的支付方法 收款法：是在借款到期時向銀行支付利息的方法 。 貼現(xiàn)法：是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分。 實(shí)際利率＝利息額借款金額 利息額 ? 100% 加息法：是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時采用的利息收取方法。 實(shí)際利率＝2借款金額 利息額 ? 100% 第八章 股利分配 一、股票股利 發(fā)放股票股利后的每股收益＝SDE?1 0 發(fā)放股票股利后的每股市價＝SDM?1 式中： E0 －發(fā)放股票股利前的每股收益； Ds －股票股利發(fā)放率； M－股利分配權(quán)轉(zhuǎn)移日的每股市價。 第九章 資本成本和資本結(jié)構(gòu) 一、債務(wù)成本 （一）簡單債務(wù)的稅前成本 P0 ＝ ?? ??Ni idii KIP1 )1(求使該式成立的 Kd （債務(wù)成本） 式中： P0 －債券發(fā)行價格或借款的金額，即債務(wù)的現(xiàn)值； Pi －本金的償還金額和時間； Ii －債務(wù)的約定利息； Kd －債務(wù)成本； N－債務(wù)的期限，通常以年表示。 （二）含有手續(xù)費(fèi)的稅前債務(wù)成本 P0 （ 1F）＝ ?? ??Ni idii KIP1 )1(求使該式成立的 Kd （債務(wù)成本） 式中： F－發(fā)行費(fèi)用占債務(wù)發(fā)行價格的百分比。 （三）含有手續(xù)費(fèi)的稅后債務(wù)成本 簡便算法 稅后債務(wù)成本 Kdt ＝ Kd （ 1－ t） 式中： t－所得稅稅率。 這種算法是不準(zhǔn)確的。只有在平價發(fā)行、無手續(xù)的情況下，簡便算法才是成立的。 更正式的算法 P0 （ 1F）＝ ?? ????Ni idtii K tIP1 )1()1( 求使該式成立的 Kdt （債務(wù)成本） 二、留存收益成本 （一