股指期貨的市場影響及可能的投資機會分析(編輯修改稿)
2024-11-19 22:31 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 加,若此時股票現(xiàn)貨市場不能提供足夠的流動性，則交易不平衡的情況將會發(fā)生，使得價格波動較為激烈,到期日現(xiàn)象,結(jié)論： 對市場波動性風險要有足夠認識，從長期來看，股指期貨的存在 通常情況下并不會增大股票指數(shù)的波動，但在合約到期日前夕波 動可能加劇 策略： 選取次月合同，提前完成套利操作,26,股指期貨的市場影響,短期資金分流，長期吸引場外資金入市,27,股指期貨的市場影響__現(xiàn)貨市場資金量有所調(diào)整,交易成本低、流動性高： e.g.大摩交易成本估計, 1．2億美元股票投資組合的交易成本約16．1萬美元，而利用Samp。P500指數(shù)期貨只需1萬美元,吸引傳統(tǒng)股票投資者進行避險性投資 吸引高風險偏好投資者進行套利性投機,現(xiàn)有投資者可能需要調(diào)出部分資金進行風險配置，從而減少對股票的直接投資；長期看吸引更多場外資金進入,形成場內(nèi)資金與場外資金、投資者與投機者在股票現(xiàn)貨和股指期貨等產(chǎn)品上資金的重新配置 提高存量資金利用效率，增加現(xiàn)貨市場深度 長期來看，吸引場外資金入場可能性更大，促進股市活躍,豐富投資手段，完善投資策略： 快速資產(chǎn)配置、調(diào)整投資組合、套期保值,28,股指期貨的市場影響,機構(gòu)投資者和海外投資資金比重將增加,29,股指期貨的市場影響__機構(gòu)投資者和國外投資比重將增加,個人投資者占比由2001 年的70％左右降至2005 年的40％左右 政策上放開限制后，證券公司、外國投資者的交易量從2001 年到2005 年一直保持著遞增的態(tài)勢，這對該市場的活躍、規(guī)范起到了很大的促進作用,韓國交易所投資者構(gòu)成,股指期貨交易相對復(fù)雜，機構(gòu)投資者擁有相對豐富的人力、設(shè)備及信息來源，更能發(fā)揮所長，故在股指期貨市場建立后，以散戶為主的投資結(jié)構(gòu)將會逐漸轉(zhuǎn)由資源較為豐富的法人機構(gòu)所取代 國外資金也因為有了避險以改變組合配置的工具，增加了投資該市場的興趣，更愿意將資金投入該市場,Source: Bloomberg, 中信建投證券,30,主要內(nèi)容: 交易標的:滬深300合約 股指期貨的市場影響 可能的投資機會 基本交易策略選擇,31,可能的投資機會,大盤藍籌股 中小成長股 代表性好的ETF、大盤藍籌指數(shù)基金,32,可能的投資機會__成份股與非成份股之間的差異會越來越大,指數(shù)套利,CRASH,Source: Bloomberg, 中信建投證券,海外市場研究表明: 股指期貨上市以后，選擇股指期貨成份股與選擇非成份股之間的差異會越來越大。對于機構(gòu)投資者而言，投資選股策略側(cè)重于基本面及整體態(tài)勢，常常會依個股所占權(quán)重來決定持股結(jié)構(gòu),33,可能的投資機會__成份股與非成份股之間的差異會越來越大,Source:中證指數(shù)公司,中信建投證券,34,可能的投資機會__成份股與非成份股之間的差異會越來越大,CRASH,市盈率,市凈率,2006年中報主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤為16.08萬億元和899.35億元，占滬深上市公司總額的 72.09％和85.44％； 2005年和2006年滬深300指數(shù)成份股分紅超過市場分紅總額的80％，投資者回報好； 從估值水平來看，滬深300指數(shù)成份股的的市盈率與市凈率等估值指標明顯低于市場平均水平，凸顯出良好的投資機會； SHARPE RATIO 也顯示了滬深300良好的風險收益情況,Source:中證指數(shù)公司,中信建投證券,總的來說,從價值基礎(chǔ)來看,滬深成份股票的盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量和成長性均優(yōu)于市場平均,35,可能的投資機會__藍籌股稀缺性價值得到提升,CRASH,Source: 中信建投證券,36,可能的投資機會__藍籌股稀缺性價值得到提升,對市場上大市值品種的投資需求,滬深300指數(shù)和市場整體的高度相關(guān)性,相關(guān)的成份股的流動性會有較大的提高，且波幅會有所加大；其成交量在市場中的占比會加大，尤其是大市值權(quán)重股；市場二八現(xiàn)象加劇 藍籌股稀缺性價值得到提升，可以預(yù)見，滬深300指數(shù)將會吸納更
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