創(chuàng)業(yè)板投資機(jī)會分析(編輯修改稿)
2025-07-26 10:47 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 行業(yè)分類證券代碼證券簡稱行業(yè)分類鼎漢技術(shù)專用設(shè)備制造（軌道交通電源系統(tǒng)）華星創(chuàng)業(yè)IT應(yīng)用服務(wù)（移動網(wǎng)絡(luò)服務(wù)）南風(fēng)股份專用設(shè)備制造（核電地鐵通風(fēng)設(shè)備）樂普醫(yī)療醫(yī)療器械（冠脈支架）大禹節(jié)水專用設(shè)備制造（節(jié)水灌溉設(shè)備）萊美藥業(yè)醫(yī)藥制品（抗感染/腫瘤）億緯鋰能專用設(shè)備制造（鋰電池）安科生物醫(yī)藥制品（干擾素/生長激素）特銳德專用設(shè)備制造（鐵路箱式變電站）北陸藥業(yè)醫(yī)藥制品（對比劑/糖尿?。h威電子專用設(shè)備制造（氣體檢測儀表儀器）紅日藥業(yè)醫(yī)藥制造品（血必凈注射液）硅寶科技專用設(shè)備制造（有機(jī)硅室溫膠）愛爾眼科連鎖服務(wù)（眼科保健醫(yī)療）機(jī)器人專用設(shè)備制造（工業(yè)機(jī)器人）吉峰農(nóng)機(jī)連鎖銷售（農(nóng)業(yè)機(jī)械）寶德股份專用設(shè)備制造（石油冶金鉆采設(shè)備）上海佳豪科研服務(wù)業(yè)（造船設(shè)計(jì)）金亞科技專用設(shè)備制（數(shù)字電視軟硬件制作）華測檢測科研檢測服務(wù)神州泰岳IT應(yīng)用服務(wù)（移動運(yùn)營商服務(wù)）華誼兄弟廣播電影電視制作中元華電IT應(yīng)用服務(wù)（電力系統(tǒng)智能化記錄）探路者戶外體育用品網(wǎng)宿科技IT應(yīng)用服務(wù)（互聯(lián)網(wǎng)站系統(tǒng)服務(wù)）新寧物流物流業(yè)（保稅區(qū)電子器件公司）銀江股份IT應(yīng)用服務(wù)（交通醫(yī)療建筑行業(yè)）立思辰辦公服務(wù)與IT應(yīng)用數(shù)據(jù)來源：Wind 長城證券研究所針對上述眾多公司，我們從當(dāng)年預(yù)期業(yè)績兌現(xiàn)、未來3年業(yè)績成長性兩個(gè)角度進(jìn)行投資標(biāo)的選擇。2009業(yè)績表現(xiàn)擬上市公司基于上市合規(guī)性的需要，在上市前存在調(diào)節(jié)業(yè)績的動機(jī)，而上市后有可能出現(xiàn)業(yè)績下滑風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而引發(fā)股價(jià)下跌。這一特征在中小板首批上市公司中有所體現(xiàn)。表4：中小企業(yè)板首批公司業(yè)績增長變化證券代碼證券簡稱上市前3年主營收入復(fù)合增長率%2004年主營增長率%2005年主營增長率%上市前3年利潤復(fù)合增長率%2004年利潤增長率%2005年利潤增長率%新和成% % *ST瓊花% % 偉星股份% % 華邦制藥% % 德豪潤達(dá)% % 精功科技% % 華蘭生物% % 大族激光% % 數(shù)據(jù)來源：Wind 長城證券研究所首批創(chuàng)業(yè)板28家公司上市3個(gè)月后，面臨09年業(yè)績考驗(yàn)，選擇09年預(yù)期業(yè)績能夠得到實(shí)現(xiàn)的公司，是規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，享受成長性的重要保障。根據(jù)創(chuàng)業(yè)板公司已經(jīng)披露的半年報(bào)業(yè)績，三季度業(yè)績情況，在假設(shè)4季度利潤總體環(huán)比零增長的中性預(yù)期下，多數(shù)公司存在09年業(yè)績低于市場預(yù)期導(dǎo)致的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，相對而言業(yè)績保障度較高的公司包括大禹節(jié)水、硅寶科技、安科生物、華測檢測、愛爾眼科、機(jī)器人、北陸藥業(yè)、神州泰岳、金亞科技、和鼎漢技術(shù)等。圖7：創(chuàng)業(yè)板公司09年業(yè)績與一致預(yù)期差異測算數(shù)據(jù)來源：Wind 長城證券研究所未來3年成長性從首批28家公司的業(yè)績成長性來看，歷史凈利潤復(fù)合增長率顯著高于未來兩年的利潤增速，由于存在上市前做高業(yè)績的動機(jī)，我們認(rèn)為未來業(yè)績增長情況更適合考察創(chuàng)業(yè)板公司的成長性。通過分析未來3年凈利潤復(fù)合增長數(shù)據(jù)，可以看到，1復(fù)合增長具前的都具有業(yè)務(wù)模式領(lǐng)先，產(chǎn)品競爭優(yōu)勢領(lǐng)先的特點(diǎn)。如影視制作領(lǐng)域的華誼兄弟（%），農(nóng)業(yè)連鎖區(qū)域龍頭吉峰農(nóng)機(jī)（%），產(chǎn)品技術(shù)含量高的網(wǎng)宿科技（%）、南風(fēng)股份（%）、鼎漢技術(shù)（%）；而排名居后的公司產(chǎn)品優(yōu)勢一般，行業(yè)競爭的集中度低，相對同類型的中小板公司吸引力有限，導(dǎo)致市場對其成長性預(yù)期較低，排名居后5位的公司其復(fù)合增長僅在1726%之間。2復(fù)合增長排序顯示了市場對其成長性的普遍預(yù)期結(jié)果，從選擇范圍考慮，我們建議關(guān)注復(fù)合增長率介于華誼兄弟與紅日藥業(yè)之間的公司。圖8：創(chuàng)業(yè)板公司未來2年業(yè)績復(fù)合增長排序數(shù)據(jù)來源：Wind 長城證券研究所通過分析首批創(chuàng)業(yè)板公司的產(chǎn)品構(gòu)成、市場排名、成長性實(shí)現(xiàn)可能與其業(yè)務(wù)發(fā)展中面臨的風(fēng)險(xiǎn)。重點(diǎn)推薦華誼兄弟、網(wǎng)宿科技、吉峰農(nóng)機(jī)、探路者、樂普醫(yī)療、愛爾眼科、紅日藥業(yè)、南風(fēng)股份8家公司。表5：首批創(chuàng)業(yè)板公司基本面描述證券代碼證券簡稱主要產(chǎn)品市場排名簡要展望特銳德專業(yè)變配電成套設(shè)備（應(yīng)用于鐵路行業(yè)）鐵路客運(yùn)專線電力遠(yuǎn)動箱市場占比近70%短期受益鐵路投資，公司增長穩(wěn)定神州泰岳中國移動飛信業(yè)務(wù)的運(yùn)維外包服務(wù)。BSM、OSM市場的IT運(yùn)營維護(hù)服務(wù)。BSM市場面向電信、%業(yè)務(wù)過度依賴單一業(yè)務(wù)，形成長期經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)樂普醫(yī)療冠狀動脈介入醫(yī)療器械（支架、導(dǎo)管）細(xì)分市場中排名第2，僅次于上海微創(chuàng)公司產(chǎn)品競爭門檻較高，市場空間大，募資提升公司發(fā)展南風(fēng)股份專業(yè)風(fēng)機(jī)、空氣凈化設(shè)備、空調(diào)處理末端設(shè)備與通風(fēng)處理核電行業(yè)占比72%，地鐵領(lǐng)域占比32%，隧道領(lǐng)18%。受益于國內(nèi)相關(guān)行業(yè)的高成長，具備穩(wěn)定增長特點(diǎn)。探路者戶外用品中的服裝、功能鞋及戶外裝備中國戶外用品銷售量和市場占有率第1品牌國內(nèi)生活方式提升，戶外用品市場成長空間廣闊，品牌與規(guī)模增長空間突出萊美藥業(yè)生產(chǎn)抗感染藥、抗腫瘤藥和腸外營養(yǎng)藥無顯著領(lǐng)先優(yōu)勢成長性、產(chǎn)品競爭力一般，公司享受創(chuàng)業(yè)板平均估值水平漢威電子氣體傳感器、氣體檢測儀器氣體傳感器市場占有率達(dá)53%，氣體檢測市場民用類（15%）和工業(yè)類（12%）下游應(yīng)用廣泛，行業(yè)有持續(xù)成長空間。公司高成長性取決于公司長期戰(zhàn)略、提升競爭門檻上海佳豪小噸位般舶設(shè)計(jì)，海洋工程設(shè)備國內(nèi)民用船舶市場前三名設(shè)計(jì)企業(yè)公司受制于造船行業(yè)周期性波動 安科生物重組人干擾素、重組人生長激素等生物制藥重組人生長率國內(nèi)市場第4名，干擾素國內(nèi)市場第6名公司成長性、產(chǎn)品競爭力一般，享受創(chuàng)業(yè)板平均估值水平立思辰文件管理外包服務(wù)、視音頻解決方案及服務(wù)文件管理外包市場第2名，僅次于富士富樂。%商業(yè)模式具有創(chuàng)新性，所處行業(yè)成長空間較大，持續(xù)成長值得關(guān)注鼎漢技術(shù)軌道交通信號、電力操作、交通屏蔽門電源系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售公司軌道交通信號電源產(chǎn)品在國內(nèi)市場占有率達(dá)到30%，位居第一軌道交通電源需求預(yù)計(jì)未來五年年復(fù)合增長率達(dá)到33％。持續(xù)成長值得關(guān)注。公司產(chǎn)品優(yōu)勢突出華測檢測全國性、綜合性的獨(dú)立第三方檢測服務(wù)機(jī)構(gòu)我國最大、最早獲國家認(rèn)證的民營第三方檢測機(jī)構(gòu)在民營檢測領(lǐng)域市場占有率為45%。民營檢測機(jī)構(gòu)增長速度最快，超過30%。募
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