創(chuàng)業(yè)板投資機(jī)會分析-展示頁
2025-07-08 10:47本頁面
【正文】 首日平均漲幅可望達(dá)到5060%左右，同時(shí)不排除個(gè)別公司上市漲幅超過100%的可能性。首批28家創(chuàng)業(yè)板新股09年P(guān)E平均值在36倍左右，相比前述22家中小板公司高出約20%。表1：8月中旬以來中小板新股上市首日表現(xiàn)代碼簡稱上市日期09PE（發(fā)行價(jià)）09PE（首日開盤）09PE(首日收盤)首日開盤漲幅首日收盤漲幅新世紀(jì)2009082130 51 48 71%61%光迅科技2009082126 44 48 69%86%博深工具2009082137 54 52 48%42%天潤曲軸2009082127 40 38 52%42%亞太股份2009082822 30 31 36%38%世聯(lián)地產(chǎn)2009082824 33 32 40%36%保齡寶2009082833 51 48 56%46%奇正藏藥2009082831 57 63 86%105%超華科技2009090327 39 42 43%54%宇順電子2009090326 35 37 32%40%禾盛新材2009090329 35 37 18%25%星期六2009090332 38 39 19%23%奧飛動漫2009091035 63 62 83%79%羅萊家紡2009091029 36 37 25%28%信立泰2009091026 40 42 51%58%精藝股份2009092926 32 36 23%37%輝煌科技2009092928 39 38 40%35%博云新材2009092936 61 74 70%104%鑫龍電器2009092931 44 49 42%62%圣農(nóng)發(fā)展2009102139 54 52 39%33%太陽電纜2009102128 45 52 58%83%齊心文具2009102132 46 45 42%41%平均 30 44 45 47%53% 數(shù)據(jù)來源：Wind 長城證券研究所從表1的統(tǒng)計(jì)結(jié)果看，中小板新股上市首日收陽（收盤價(jià)高于開盤價(jià)）與收陰（收盤價(jià)低于于開盤價(jià)）的比例大致相當(dāng)，而且與發(fā)行市盈率高低以及開盤漲幅高低并無絕對關(guān)系，而開盤漲幅與發(fā)行市盈率高低也無明顯相關(guān)性。比較口徑上我們選取8月中旬以來上市的中小板新股，因?yàn)樵摱螘r(shí)期股指基本在28003000點(diǎn)之間波動，與目前股指點(diǎn)位和市場環(huán)境相似。就短期而言，上期宏觀數(shù)據(jù)利好兌現(xiàn)后，市場處于數(shù)據(jù)真空期，美元形成下跌支撐、經(jīng)濟(jì)刺激政策退出產(chǎn)生階段性沖擊， A股市場已經(jīng)對“樓市救市政策大部分年底終止”出現(xiàn)負(fù)面反應(yīng)，在下期宏觀數(shù)據(jù)公布前A股下跌調(diào)整還將延續(xù)。但是仍然可以觀察到MM2增速這些存量貨幣指標(biāo)的高位攀升，尤其是衡量微觀企業(yè)和宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度的M1M2剪刀差指標(biāo)剛剛轉(zhuǎn)正，未來兩個(gè)季度仍有進(jìn)一步攀升的潛力。從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度來看，“高增長、低通脹”是未來幾個(gè)季度宏觀環(huán)境的整體特征，在固定資產(chǎn)投資、商品房、汽車等內(nèi)需和出口進(jìn)一步回升的拉動效應(yīng)下，%%的高水平，未來兩個(gè)季度CPI指標(biāo)仍將在零值區(qū)域徘徊。假設(shè)創(chuàng)業(yè)板開市后股價(jià)上漲一倍，其分流效應(yīng)還不到主板的1%，從目前主板的日均波動來看，其對主板分流作用有限。創(chuàng)業(yè)板對主板分流資金分析根據(jù)萬得數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國創(chuàng)業(yè)板首批28家公司募資規(guī)模為155億。日本、韓國在資金分流作用影響下，主板與創(chuàng)業(yè)板并沒有出現(xiàn)反向波動。圖1：日本主板與主板出現(xiàn)同步下跌 圖2：韓國主板與創(chuàng)業(yè)板第2個(gè)月后背離 數(shù)據(jù)來源：BLOOMBERG 長城證券研究所日本當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)下滑，股市泡沫破滅，主板與創(chuàng)業(yè)板都出現(xiàn)系統(tǒng)性下跌。不過從實(shí)證研究來看，這種邏輯的實(shí)際預(yù)測作用有限。一、創(chuàng)業(yè)板開設(shè)期的主板走勢 亞洲國家創(chuàng)業(yè)板開設(shè)期對主板影響創(chuàng)業(yè)板開設(shè)前后，投資者預(yù)期較高，存在減持主板股票，將資金轉(zhuǎn)移到創(chuàng)業(yè)板的動機(jī)，進(jìn)而造成主板市場下跌。創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)在09年10月取得實(shí)質(zhì)性的突破，首批28家公司完成募資發(fā)行工作后，管理層宣布10月23日創(chuàng)業(yè)板開板，10月 30日集中掛牌開市。創(chuàng)業(yè)板公司上市后的短期炒作有可能提升中小企業(yè)板或主板的同類股票（“影子股”）的估值中樞，引發(fā)不同市場間的短線套利機(jī)會。216。復(fù)合增長率居前的公司都具備業(yè)務(wù)模式、產(chǎn)品競爭優(yōu)勢領(lǐng)先等特點(diǎn)；而排名居后的公司行業(yè)集中度普遍較低、產(chǎn)品競爭優(yōu)勢一般，相對同類型的中小板公司而言吸引力有限。根據(jù)創(chuàng)業(yè)板公司已經(jīng)披露的半年度、三季度業(yè)績情況，在假設(shè)4季度利潤總體環(huán)比零增長的中性預(yù)期下，多數(shù)公司存在09年業(yè)績低于市場預(yù)期導(dǎo)致的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，相對而言業(yè)績保障度較高的公司包括大禹節(jié)水、硅寶科技、安科生物、華測檢測、愛爾眼科、機(jī)器人、北陸藥業(yè)、神州泰岳、金亞科技、和鼎漢技術(shù)等。首先，短期看2009業(yè)績兌現(xiàn)程度。 從成長性角度選擇中期潛力股。對于穩(wěn)健型并致力于長期投資的客戶，可考慮在130點(diǎn)以下參與其中的優(yōu)質(zhì)個(gè)股?？紤]到創(chuàng)業(yè)板公司的成長性溢價(jià)，對比中小板估值波動，我們認(rèn)為進(jìn)入2010年后創(chuàng)業(yè)板35倍左右的動態(tài)PE水平將被市場接受，創(chuàng)業(yè)板公司的價(jià)值在發(fā)行價(jià)的基礎(chǔ)上仍有30%左右的提升空間。我們認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板內(nèi)在價(jià)值區(qū)間（估值水平與成長性）、成長性溢價(jià)決定了創(chuàng)業(yè)板初期的價(jià)格波動方向。216。但是從成長性和“炒新”氛圍的角度，創(chuàng)業(yè)板首日表現(xiàn)有望獲得較大溢價(jià)，預(yù)計(jì)28家創(chuàng)業(yè)板新股上市首日平均漲幅在5060%左右。8月中旬以來22只中小板新股上市首日平均開盤漲幅為47%，平均收盤漲幅為53%。 創(chuàng)業(yè)板開市首日受資金追捧的幾率較大，但是首日“炒新”需謹(jǐn)慎。就短期而言，宏觀數(shù)據(jù)利好兌現(xiàn)后，美元形成下跌支撐、經(jīng)濟(jì)刺激政策退出產(chǎn)生階段性沖擊，在下期宏觀數(shù)據(jù)公布前A股下跌調(diào)整預(yù)計(jì)仍將延續(xù)。所以我們認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板開設(shè)期對主板的影響偏中性。可以看出主板市場的趨勢更多的是受經(jīng)濟(jì)基本面決定，創(chuàng)業(yè)板的資金分流影響主板的論述難以成立。 創(chuàng)業(yè)板開設(shè)前后對主板的影響偏中性。投資策略 專題研究 研究員高凌智
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