第六講金融市場概述(編輯修改稿)
2024-11-19 22:23 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ,銀行間短期拆借市場,1. 銀行同業(yè)間短期拆借市場的參與者為商業(yè)銀行以及其他各類金融機構(gòu)。 2. 我國銀行間拆借市場于1996年聯(lián)網(wǎng)試運行，其交易方式有信用拆借和回購兩種， 以回購為主。 3. 銀行同業(yè)間短期拆借市場的存在，對市場經(jīng)濟中的銀行等金融機構(gòu)行來說，是靈活調(diào)動資金的必要條件；對于保證整個金融體系的穩(wěn)定，也相當重要。,一般來說，期限相同情況下，國債回購利率要低于銀行間同業(yè)拆借利率 – 國債回購交易以國債為擔保 ? 國債為政府發(fā)行，信用風險低 – 銀行間拆借為信用交易，無擔保品 ? 銀行的信用要低于政府的信用,中央銀行存款準備金利率如何影響回購市場利率？ – 存款準備金利率是回購市場利率的底線 – 當回購市場利率準備金利率時，出現(xiàn)無風險套利空間 – 商業(yè)銀行會將剩余資金存入央行準備金賬戶，而不是用于回購交易,三、資本市場/股票市場 現(xiàn)代股份公司和股票市場的產(chǎn)生,? 工業(yè)化大生產(chǎn)要求大資本 – 有些經(jīng)營領(lǐng)域必須投入巨額資本，如傳統(tǒng)的資本密集型行業(yè)[鋼鐵、汽車、化工、機械、軍工等]和技術(shù)密集型行業(yè)[飛機、宇航、電子、計算機、新材料等]等 – 獨資、合伙等傳統(tǒng)企業(yè)組織形式不利于大資本的籌集——無限責任與“投資困境” – 銀行信貸同樣也不容易滿足大資本的籌集——投資者激勵與“巨額資本難題”,有限責任股份公司的特點：,?–公司的資本通過發(fā)行股票方式籌集 –股票是公司的所有權(quán)證，持有人為股東，股東對公司只負“有限”責任 – 股東不能退股，但可以出售、轉(zhuǎn)讓 – 股東有投票權(quán)；但大量小股東，所以買股票，勿寧說是選擇一種保存自己財富的形式 –經(jīng)營由專門的經(jīng)理人員進行 –……,股份公司,? 股份有限公司這種組織形式的存在是以信用關(guān)系的普遍發(fā)展為前提條件 – 股份公司的資本靠發(fā)行股票集聚——前提是必須存在有巨大的貨幣資金市場 ? 信用關(guān)系的迅速發(fā)展使得信用市場既有大額貨幣資金進入，也有小額貨幣資金進入；同時方便短暫不用的貨幣得到利用 ? 以票面金額不大為特征的股票可以成為更多貨幣資金的投資對象；其方便轉(zhuǎn)讓的特點使得短期資金也成為支持股份公司發(fā)展的力量,– 股票能成為廣泛的投資對象——前提是股票持有人對公司的行為只負有限責任 ? 開發(fā)巨大事業(yè)時，一般公眾事實上無從掌握甚至無法了解事業(yè)進行狀況。要求投資負無限責任，則信用市場上大量分散的小額、短期資金就被排除在外 ? 投資而只負有限責任的創(chuàng)意，是“投資”準則與“借貸”準則融合的產(chǎn)物 ? 當信用關(guān)系成為經(jīng)濟生活不可缺少的因素時，“借貸”準則自然移植到投資領(lǐng)域——從而克服了大事業(yè)必須由分散的小額資金支持，而小額資金所有者如果要負無限責任就不可能投資的矛盾,? 股份公司的出現(xiàn)使得： – 資本從私人的變成“社會”的——所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)必然分離 – 經(jīng)理人員形成了一個階層，由其執(zhí)行資本的職能——資本所有權(quán)不再是發(fā)揮資本職能的前提,股份公司在中國 ? 19世紀后半葉，先是洋務派創(chuàng)辦了一些近代軍用工業(yè)，隨后，又興辦了一些官辦、官商合辦的民用工業(yè)，這是中國最先采取股份公司形式的一批企業(yè),資本市場——長期融資市場,1. 資本市場是政府、企業(yè)、個人籌措長期資金的市場。廣義上包括長期信貸市場和長期證券市場 2. 在狹義上，資本市場通常是指證券市場。 證券市場基本是兩部分： – 股票市場 – 長期債券市場,股票市場,1. 股票市場專門從事股票交易，包括股票的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓。 2. 集中、固定的股票交易場所，稱證券交易所。 – 證券交易所提供公開交易的場所，它本身并不參加交易； – 進入證券交易所進行交易的必須取得交易所”會員”的資格；買賣股票的一般顧客則需委托交易所的會員進行交易。 3. 取得交易所會員資格的分兩類：一類只能接受顧客委托，從事經(jīng)紀業(yè)務；另一類除經(jīng)紀業(yè)務外，還可自營股票買賣。它們的名銜因國而異。一般以經(jīng)紀人和交易商加以區(qū)分。我國一直籠統(tǒng)呼之為“券商”。 4. 一般客戶如果有買賣上市證券的需要，首先需在經(jīng)紀人或交易商處開設(shè)賬戶，交納一定的保證金，以取得委托買賣證券的權(quán)利。,5. 證券交易所的交易采取競價成交方式。 6. 有一部分尚未在交易所登記上市的股票，在交易所外交易，形成場外交易市場(OTC)。習慣有“柜臺交易”或“店頭交易”的稱謂。 雖無集中的固定場所，但也有統(tǒng)一的信息網(wǎng)絡。股票交易可以通過交易商或經(jīng)紀人，也可以由客戶直接進行；與交易所采取的競價制度不同，價格一般由雙方協(xié)商議定。 全球最著名的場外交易市場：NASDAQ市場,
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