第六講金融市場(chǎng)概述-展示頁(yè)
2024-11-19 22:23本頁(yè)面
【正文】 單、商業(yè)票據(jù)、存單和種種存款、貸款，以及現(xiàn)金 – 各種金融衍生工具 –……,金融資產(chǎn)的價(jià)值,? 金融資產(chǎn)的價(jià)值取決于能夠給其所有者帶來(lái)的未來(lái)收益 –存單、債券——代表持有人對(duì)發(fā)行人索取固定收益的權(quán)利 –股票——代表股東在公司給債權(quán)人固定數(shù)量的支付以后對(duì)收入剩余部分的要求權(quán)（剩余索取權(quán)） –……,? 金融資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)的聯(lián)系 –在金融資產(chǎn)價(jià)值決定中，如股票、公司債等金融資產(chǎn)，與實(shí)物資產(chǎn)，如廠房、設(shè)備、土地等等之間，存在著密切的聯(lián)系 –但是，也有不少金融資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)之間的價(jià)值聯(lián)系并不那么直接，如期貨、股票指數(shù)期權(quán)等；它們的價(jià)值變化取決于股票、債券的價(jià)值變化,? 基礎(chǔ)性金融資產(chǎn)和衍生金融資產(chǎn) – 價(jià)值決定中與實(shí)物資產(chǎn)聯(lián)系是否密切 ? 衍生金融資產(chǎn)并不能同實(shí)物資產(chǎn)全然割斷聯(lián)系；只不過聯(lián)系是間接的，即通過基礎(chǔ)性金融資產(chǎn)迂回地實(shí)現(xiàn) – 金融市場(chǎng)“泡沫”的產(chǎn)生與破滅 ? 金融資產(chǎn)的價(jià)值可以長(zhǎng)期持續(xù)地遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離實(shí)物資產(chǎn)價(jià)值嗎？ ? 證券市場(chǎng)價(jià)格泡沫能否越來(lái)越大但永遠(yuǎn)不破？,金融資產(chǎn)的功能,? 實(shí)現(xiàn)資金和資源的重新分配 ? 在資金重新分配過程中分散或轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn),金融資產(chǎn)的特征,? 貨幣性和流動(dòng)性 – 貨幣性指其可以用作貨幣，或者容易轉(zhuǎn)換成貨幣行使交易媒介或支付手段的功能 – 流動(dòng)性指迅速變現(xiàn)而不致遭受損失的能力，通常以金融資產(chǎn)交易的買賣差價(jià)以及市場(chǎng)活躍程度等來(lái)衡量：價(jià)差越大，流動(dòng)性越差；,? 償還期限 – 指在進(jìn)行最終支付前的時(shí)間長(zhǎng)度 – 對(duì)金融資產(chǎn)的購(gòu)買者而言，償還期從持有日起到該工具到期日止 – 金融資產(chǎn)的到期日 ? 兩種極端情況：零到期日和無(wú)限到期日 ? 存在提前到期的可能,? 風(fēng)險(xiǎn)性 – 指購(gòu)買金融資產(chǎn)的本金有可能遭受損失 – 主要有信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) – 金融風(fēng)險(xiǎn)通常還包括法律風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)等,? 收益性 – 持有金融資產(chǎn)意味著擁有對(duì)未來(lái)收益的要求權(quán)，以收益率來(lái)衡量 – 名義收益率=票面收益（年息）/票面額 – 現(xiàn)實(shí)收益率=年息/金融資產(chǎn)當(dāng)期市價(jià) – 平均收益率=（資本損益+年利息）/投資額,? 幾點(diǎn)總結(jié) – 任何金融資產(chǎn)都具有流動(dòng)性、期限性、風(fēng)險(xiǎn)性和收益性特征 – 一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)性高的風(fēng)險(xiǎn)低收益也低，流動(dòng)性低的風(fēng)險(xiǎn)高收益也高 – 金融市場(chǎng)上的投資者和融資者必須權(quán)衡選擇適合自身需要的金融產(chǎn)品,金融市場(chǎng)的功能,1. 資金調(diào)劑、資源配置 2. 風(fēng)險(xiǎn)分散與轉(zhuǎn)移 3. 形成金融資產(chǎn)價(jià)格 4. 提供流動(dòng)性 5. 降低交易成本（搜尋成本和信息成本）,金融市場(chǎng)運(yùn)作流程,金融市場(chǎng)分類,? 根據(jù)交易期限，分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng) ? 根據(jù)交割期限，分為現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng) ? 根據(jù)政治地理區(qū)域，分為國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng) ? 根據(jù)金融資產(chǎn)品種，分為信貸市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)等,我國(guó)金融市場(chǎng)的歷史,1. 集中的金融市場(chǎng)，至遲于漢初長(zhǎng)安已經(jīng)形成。唐代長(zhǎng)安的西市，不僅有多種形式的金融機(jī)構(gòu)，而且還匯集了大量外國(guó)商人，從事金融活動(dòng)。清代，金融網(wǎng)絡(luò)已遍及全國(guó)各商業(yè)城市。但直到第一次世界大戰(zhàn)后，以銀行業(yè)為主體的新式金融市場(chǎng)才打下基礎(chǔ)。 3. 1949年以后，首先停止了證券交易與黃金外匯的自由買賣。金融市場(chǎng)的概念，不再被人提及。 近十幾年來(lái)，這個(gè)問題成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展與體制改革的一個(gè)重要組成部分并有了長(zhǎng)足的進(jìn)展。主要包括： 票據(jù)市場(chǎng)（貼現(xiàn)市場(chǎng)）； 短期國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)； 可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場(chǎng)； 銀行間短期拆借市場(chǎng)； 回購(gòu)市場(chǎng)……,票據(jù)市場(chǎng),1. 票據(jù)交易的市場(chǎng)稱票據(jù)市場(chǎng)。 3. 有真實(shí)交易背景的商業(yè)票據(jù)稱“真實(shí)票據(jù)”；無(wú)真實(shí)交易背景的商業(yè)票據(jù)稱“融通票據(jù)”。 融通票據(jù)與企業(yè)信譽(yù)： 在美國(guó)，大約有2萬(wàn)家公司，但僅有1500家公司發(fā)行過商業(yè)票據(jù)。 我國(guó)的銀行承兌票據(jù)僅指前者；在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，主要交易的對(duì)象是后者。,? 票據(jù)市場(chǎng)的分級(jí)： – 一級(jí)市場(chǎng)：發(fā)行與承兌 – 二級(jí)市場(chǎng)：貼現(xiàn) ? 貼現(xiàn)率的決定 – 商業(yè)票據(jù)品質(zhì) – 信用評(píng)級(jí) – 為什么企業(yè)在意信用評(píng)級(jí)？ ? 評(píng)級(jí)越高，貼現(xiàn)率越低，發(fā)行價(jià)格越高,? 票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)為什么是衡量一國(guó)金融發(fā)展水平的“標(biāo)尺”：以英國(guó)倫敦為例 – 倫敦貼現(xiàn)市場(chǎng)的150年歷史 – 從工業(yè)發(fā)展、融資需求到大量商業(yè)票據(jù) – 票據(jù)交易人與交易公司的產(chǎn)生 – 票據(jù)交易品種的增加與金融交易的活躍 – 中央銀行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的基石,國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)(treasury bill),1. 12個(gè)月以內(nèi)的國(guó)庫(kù)券為短期國(guó)庫(kù)券。 由于有政府信譽(yù)支持，通常視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)
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