【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 u236。 jiē)的銀行理財(cái)產(chǎn)品法律構(gòu)造 核心交易環(huán)節(jié) 發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品 他益資產(chǎn)信托的設(shè)立 理財(cái)產(chǎn)品投資者獲得信托受益權(quán) 理財(cái)產(chǎn)品兌付,29,第二十九頁(yè)，共五十七頁(yè)。,五、與資產(chǎn)(zīchǎn)信托對(duì)接的銀行理財(cái)產(chǎn)品,〔三〕理財(cái)產(chǎn)品投資者的法律地位 理財(cái)產(chǎn)品投資者如何成為資產(chǎn)信托的受益人——設(shè)立他益信托類型的資產(chǎn)信托 委托人和信托公司設(shè)立的資產(chǎn)信托為他益信托，使理財(cái)產(chǎn)品投資者成為信托受益人。 商業(yè)銀行作為理財(cái)產(chǎn)品投資者的代理人，將理財(cái)資金交付給信托公司，并由信托公司交付給資產(chǎn)信托之委托人，理財(cái)產(chǎn)品投資者付出對(duì)價(jià)獲取信托受益權(quán)〔理財(cái)產(chǎn)品投資者是否共有一個(gè)信托受益權(quán)？〕。 不適用?信托公司集合資金信托方案管理方法(fāngfǎ)?。 理財(cái)產(chǎn)品的投資者是否應(yīng)當(dāng)是集合資金信托方案所規(guī)定的“合格投資者〞？ 銀監(jiān)發(fā)[2021]111號(hào)文?關(guān)于進(jìn)一步標(biāo)準(zhǔn)銀信合作有關(guān)事項(xiàng)的通知?規(guī)定，銀信合作投資于權(quán)益類金融產(chǎn)品或具有權(quán)益類特征的金融產(chǎn)品的，理財(cái)產(chǎn)品投資者必須是 “合格投資者〞。,第三十頁(yè)，共五十七頁(yè)。,五、與資產(chǎn)(zīchǎn)信托對(duì)接的銀行理財(cái)產(chǎn)品,〔四〕信托財(cái)產(chǎn)所有權(quán)歸屬 信托設(shè)立后，信托財(cái)產(chǎn)歸屬于誰(shuí)？換而言之，以所有權(quán)設(shè)立信托是否必須將所有權(quán)移轉(zhuǎn)給受托人？以債權(quán)設(shè)立信托是否必須將債權(quán)移轉(zhuǎn)給受托人？ ?信托法?第2條規(guī)定，“本法所稱信托，是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益(l236。y236。)或特定目的，進(jìn)展管理或者處分的行為。〞信托設(shè)立后，信托財(cái)產(chǎn)歸屬于誰(shuí)？我國(guó)信托法的規(guī)定不明確。 實(shí)務(wù)做法：使信托財(cái)產(chǎn)在法律上歸屬于受托人，并使之區(qū)別于受托人的自有資產(chǎn)。,31,第三十一頁(yè)，共五十七頁(yè)。,五、與資產(chǎn)信托(x236。ntuō)對(duì)接的銀行理財(cái)產(chǎn)品,〔五〕資產(chǎn)信托對(duì)接的銀行理財(cái)產(chǎn)品所受的政策限制 2021年12月14日銀監(jiān)會(huì)發(fā)布?關(guān)于進(jìn)一步標(biāo)準(zhǔn)銀信合作有關(guān)事項(xiàng)的通知?〔[2021]111號(hào)文〕規(guī)定：“銀信合作理財(cái)產(chǎn)品不得投資于理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行銀行自身的信貸資產(chǎn)或票據(jù)資產(chǎn)。〞 理論中的變通方式： 設(shè)立單一(dānyī)資金信托，用于購(gòu)置非理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行銀行轉(zhuǎn)讓的信貸資產(chǎn)或票據(jù)資產(chǎn)。 限制理財(cái)產(chǎn)資金投資于信貸資產(chǎn)： 2021年12月3日銀監(jiān)會(huì)發(fā)布?關(guān)于進(jìn)一步標(biāo)準(zhǔn)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知?〔銀監(jiān)發(fā)[2021]111號(hào)文〕規(guī)定：“銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和銀信合作業(yè)務(wù)的各項(xiàng)規(guī)定，不得使用理財(cái)資金直接購(gòu)置信貸資產(chǎn)〞。,32,第三十二頁(yè)，共五十七頁(yè)。,五、與資產(chǎn)(zīchǎn)信托對(duì)接的銀行理財(cái)產(chǎn)品,〔五〕資產(chǎn)信托對(duì)接的銀行理財(cái)產(chǎn)品所受的政策限制 限制理財(cái)資金投資于銀行票據(jù)資產(chǎn)： 銀監(jiān)發(fā)[2021]76號(hào)?中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于印發(fā)王華慶紀(jì)委書記在商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管座談會(huì)上講話的通知?指出：“局部銀行將銀行票據(jù)融資排除在信貸資產(chǎn)之外，不經(jīng)過(guò)信托公司直接將理財(cái)產(chǎn)品投資于銀行票據(jù)資產(chǎn)，違背了銀監(jiān)會(huì)關(guān)于?關(guān)于進(jìn)一步標(biāo)準(zhǔn)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知?的規(guī)定。〞“商業(yè)銀行應(yīng)及時(shí)糾正此類問(wèn)題〞。 理論中的新形式： 商業(yè)銀行不利用信托通道，以理財(cái)資金受讓企業(yè)未貼現(xiàn)商業(yè)票據(jù)的受益權(quán)〔銀行承兌或商業(yè)承兌的未貼現(xiàn)商業(yè)票據(jù)〕，要求企業(yè)將票據(jù)質(zhì)押給銀行。 金融創(chuàng)新中，法律(fǎlǜ)構(gòu)造設(shè)計(jì)極重要，必須靈敏掌握運(yùn)用法律(fǎlǜ)和監(jiān)管政策。,33,第三十三頁(yè)，共五十七頁(yè)。,六、非銀信合作理財(cái)產(chǎn)品法律(fǎlǜ)構(gòu)造,〔一〕交易形式不斷調(diào)整或創(chuàng)新 交易形式的調(diào)整是為了適應(yīng)監(jiān)管規(guī)章不斷更新。 理財(cái)產(chǎn)品迅猛開(kāi)展引發(fā)監(jiān)管部門對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)展了頻率高、范圍廣的監(jiān)管和調(diào)控。 據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，涉及相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)性文件即有50余項(xiàng)，自2021年至今，各種通知、窗口指導(dǎo)頻繁下發(fā)。 一個(gè)監(jiān)管規(guī)定出臺(tái)，銀行那么需要針對(duì)監(jiān)管規(guī)定對(duì)交易形式進(jìn)展調(diào)整，對(duì)已有的法律(fǎlǜ)文本進(jìn)展修改。,34,第三十四頁(yè)，共五十七頁(yè)。,六、非銀信合作理財(cái)產(chǎn)品法律(fǎlǜ)構(gòu)造,〔二〕 委托貸款形式的法律構(gòu)造與法律關(guān)系 委托理財(cái)法律關(guān)系 委托貸款法律關(guān)系 理財(cái)本金(běnjīn)和收益的兌付 為什么會(huì)出現(xiàn)這種形式？ 銀監(jiān)會(huì)對(duì)信托公司融資類銀信合作業(yè)務(wù)實(shí)行余額管理，即融資業(yè)務(wù)余額占銀信合作余額的比例不超過(guò)30% 法律設(shè)計(jì)中關(guān)注的問(wèn)題： 理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行銀行作委托人？理財(cái)產(chǎn)品投資者作委托人？ 以理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行銀行所屬分支機(jī)構(gòu)或其他銀行作為受托人？ 繞開(kāi)信托開(kāi)展委托貸款理財(cái)業(yè)務(wù)，屬于“躲避銀信合作監(jiān)管新規(guī)〞的理財(cái)形式， “商業(yè)銀行不得群眾化的客戶發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)化的理財(cái)產(chǎn)品來(lái)發(fā)放所謂的委托貸款，進(jìn)展變相的監(jiān)管套利。〞——銀監(jiān)發(fā)[2021]76號(hào),35,第三十五頁(yè)，共五十七頁(yè)。,六、非銀信合作理財(cái)產(chǎn)品法律(fǎlǜ)構(gòu)造,〔三〕 信托受益權(quán)受讓形式的法律構(gòu)造與法律關(guān)系 資金信托法律關(guān)系 委托理財(cái)法律關(guān)系 信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓法律關(guān)系 銀行以信托受益權(quán)產(chǎn)生的現(xiàn)金流扣除(k242。uch)費(fèi)用后向理財(cái)產(chǎn)品投資者兌付,36,第三十六頁(yè)，共五十七頁(yè)。,六、非銀信合作(h233。zu242。)理財(cái)產(chǎn)品法律構(gòu)造,〔三〕 信托受益權(quán)受讓形式的法律構(gòu)造與法律關(guān)系 為什么會(huì)出現(xiàn)這種形式？ 銀監(jiān)會(huì)對(duì)信托公司融資類銀信合作業(yè)務(wù)實(shí)行余額管理，即融資業(yè)務(wù)余額占銀信合作余額的比例不超過(guò)30%。 法律設(shè)計(jì)中關(guān)注的問(wèn)題： 〔1〕這種形式是否仍屬于(shǔy)銀信合作的范疇？ 〔2〕這種形式是否還能開(kāi)展？ “近期局部銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，以受讓信托受益權(quán)之名行貸款之實(shí)，躲避銀信合作新規(guī)，變相逃避監(jiān)管，滿足表外融資需求目。〞 ——銀監(jiān)發(fā) [2021]76號(hào) “商業(yè)銀行在開(kāi)展信托受益權(quán)業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)嚴(yán)格遵守關(guān)于銀信合作的各項(xiàng)相關(guān)規(guī)定，不得繞過(guò)信托開(kāi)展信托受益權(quán)業(yè)務(wù)〞?！y監(jiān)發(fā)[2021]76號(hào),37,第三十七頁(yè)，共五十七頁(yè)。,六、非銀信合作(h233。zu242。)理財(cái)產(chǎn)品法律構(gòu)造,〔四〕 股權(quán)受益權(quán)形式的法律構(gòu)造與法律關(guān)系 委托理財(cái) 股權(quán)受益權(quán)轉(zhuǎn)讓 股權(quán)受益權(quán)回購(gòu) 銀行以回購(gòu)款向理財(cái)產(chǎn)品投資者兌付(du236。f249。)本金和收益 為什么會(huì)出現(xiàn)這種形式？ 銀監(jiān)會(huì)規(guī)定，商業(yè)銀行和信托公司開(kāi)展投資類銀信合作理財(cái)業(yè)務(wù)，其資金原那么上不得投資于非上市公司股權(quán)。 法律設(shè)計(jì)中關(guān)注的問(wèn)題： “股權(quán)受益權(quán)〞能否受到法律的認(rèn)可？ 是否會(huì)被認(rèn)定為股權(quán)質(zhì)押貸款？ 是否會(huì)被認(rèn)定認(rèn)定為“投資于非上市公司股權(quán)〞有違監(jiān)管本質(zhì)？,38,第三十八頁(yè)，共五十七頁(yè)。,六、非銀信合作理財(cái)產(chǎn)品法律(fǎlǜ)構(gòu)造,〔五〕 委托收購(gòu)類理財(cái)產(chǎn)品形式的法律構(gòu)造與法律關(guān)系 委托理財(cái) 轉(zhuǎn)委托—銀行承受理財(cái)產(chǎn)品投資者的委托，將理財(cái)產(chǎn)品募集資金委托給收購(gòu)方〔銀行代理理財(cái)產(chǎn)品投資者集合體？〕 股權(quán)收購(gòu)或資產(chǎn)收購(gòu) 股權(quán)轉(zhuǎn)讓或資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓 理財(cái)產(chǎn)品兌付 為什么會(huì)出現(xiàn)這種形式？ 銀監(jiān)會(huì)規(guī)定，商業(yè)銀行和信托公司開(kāi)展投資(t243。u zī)類銀信合作理財(cái)業(yè)務(wù)，其資金原那么上不得投資(t243。u zī)于非上市公司股權(quán)。 法律設(shè)計(jì)中關(guān)注的問(wèn)題： 是否違背公司法中有關(guān)股東人數(shù)〔50人以下〕限制？ 是否屬于自然人集合式委托貸款？ 是否會(huì)被認(rèn)定為“投資于非上市公司股權(quán)〞 ？,39,第三十九頁(yè)，共五十七頁(yè)。,六、非銀信合作(h233。zu242。)理財(cái)產(chǎn)品法律構(gòu)造,〔六〕 開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品形式 銀行不借助信托公司，在符合監(jiān)管要求的前提下，直接將募集資金投資于可依法投資的資產(chǎn)。理財(cái)產(chǎn)品產(chǎn)品項(xiàng)下設(shè)置申購(gòu)贖回機(jī)制，設(shè)置不同且獨(dú)立的開(kāi)放安排，例如可將每天、每7天等時(shí)段設(shè)置為固定的開(kāi)放周期，并以此分別設(shè)置開(kāi)放日。投資者在開(kāi)放日進(jìn)展申購(gòu)贖回。 為什么會(huì)出現(xiàn)這種形式？ 銀監(jiān)會(huì)[2021]72號(hào)文針對(duì)銀信合作的理財(cái)產(chǎn)品要求，“對(duì)設(shè)計(jì)為開(kāi)放式的非上市公司股權(quán)投資類、融資類或含融資類業(yè)務(wù)的銀行理財(cái)產(chǎn)品和信托(x236。ntuō)公司信托(x236。ntuō)