【文章內(nèi)容簡介】 年換票一次，一次性貼息25%+1%，以后不付息。（二）三年，每半年換票一次，一次性貼息20%+1%，另加每年付息3%。二十五、保函融資：需款方提供銀行保函，銀主提供資金3000萬—5億元/每次；三年，一次性貼息10%+2%，%（銀主每年拿）。二十六、美元注冊：提供美元注冊資金300萬—5000萬美元/每次，一次性貼息6%+%。二十七、十年期銀行存款：存入某國際大銀行香港分行，需要資金1000萬美元（或等值人民幣及其他外匯）以上，存期10年，年息5%，銀主把10年利息（現(xiàn)金）一次性拿走，同時把存單拿走；中介費另議。二十八、申請外匯額度及開具保函融資：項目批文要求：國家發(fā)改委批準的項目。項目方提供項目申請外匯額度及開具保函的前期運作資金，%。如果因運作機構的問題，無法把項目外匯額度及保函申請下來，則把前期運作資金退還給項目方。如果因項目方的資料虛假，引起運作機構無法把項目外匯額度及保函申請下來，則項目方交付運作機構的申請外匯額度及開具保函的前期運作資金不退。保函融資額度：為項目方開具保函并以保函融資，資金到位額度為保函額的90%以上。如果運作機構把項目方的外匯額度及開具保函運作成功，項目方再委托運作機構為項目方融資成功后，按融資額度的3—6%從項目方獲取收益（中介機構收益由運作機構安排，或按中介機構與項目方簽定的協(xié)議執(zhí)行）。融資方式選擇：[摘要] 本文簡要介紹了企業(yè)融資方式的類型，分析了影響企業(yè)融資方式選擇的內(nèi)外因素，提出了企業(yè)融資方式選擇的幾點建議。[關鍵詞] 企業(yè)融資方式 融資策略 選擇一、企業(yè)融資方式融資方式從來源上可以分為內(nèi)部融資和外部融資。內(nèi)部融資是依靠企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、投資活動的新增資金需求。內(nèi)部融資以企業(yè)留存的稅后利潤和計提折舊形成的資金作為資金來源。外部融資是指從企業(yè)外部獲得資金，具體包括直接融資和間接融資兩類方式。直接融資是指企業(yè)不通過銀行等金融機構，而是通過證券市場直接向投資者發(fā)行股票、公司債、信托產(chǎn)品等方式獲得資金的一種融資方式。間接融資是指企業(yè)通過銀行等金融機構獲得資金的一種融資方式。因而，銀行貸款就成為企業(yè)間接融資的一種重要方式。融資方式按照融資中產(chǎn)權關系的不同，可分為權益融資(或股權融資)和債務融資。權益資金無須還本付息，被視為企業(yè)的永久性資本。而債務資金必須定期還本付息，它是企業(yè)財務風險的主要根源。二、影響企業(yè)融資方式選擇的因素資金是企業(yè)從事投資和經(jīng)營活動的血液，如何籌集企業(yè)所需資金是現(xiàn)代財務管理的首要內(nèi)容。每個企業(yè)在進行籌資方式選擇時，必須清楚影響企業(yè)融資方式選擇的有關因素。影響企業(yè)融資方式選擇的外部因素是指對企業(yè)融資方式選擇產(chǎn)生影響作用的各種外部客觀環(huán)境。主要是指法律環(huán)境、金融環(huán)境和經(jīng)濟環(huán)境。外部客觀環(huán)境的寬松與否會直接影響到企業(yè)融資方式的選擇。企業(yè)進行融資方式選擇時，必須遵循稅收法規(guī)，同時考慮稅率變動對融資的影響。金融政策的變化必然會影響企業(yè)融資、投資、資金營運和利潤分配活動。此時，融資方式的風險、成本等也會發(fā)生變化。經(jīng)濟環(huán)境是指企業(yè)進行理財活動的宏觀經(jīng)濟狀況，在經(jīng)濟增長較快時期，企業(yè)需要通過負債或增發(fā)股票方式籌集大量資金，以分享經(jīng)濟發(fā)展的成果。而當政府的經(jīng)濟政策隨著經(jīng)濟發(fā)展狀況的變化做出調(diào)整時，企業(yè)的融資方式也應隨著政策的變化而有所調(diào)整。影響企業(yè)融資方式選擇的內(nèi)部因素主要包括企業(yè)的發(fā)展前景、盈利能力、經(jīng)營和財務狀況、行業(yè)競爭力、資本結構、控制權、企業(yè)規(guī)模、信譽等方面的因素。在市場機制作用下，這些內(nèi)部因素是在不斷變化的，企業(yè)融資方式也應該隨著這些內(nèi)部因素的變化而作出靈活的調(diào)整，以適應企業(yè)在不同時期的融資需求變化。三、融資方式的選擇策略“內(nèi)部融資”后“外部融資”的優(yōu)序理論按照現(xiàn)代資本結構理論中的“優(yōu)序理論”，企業(yè)融資的首選是企業(yè)的內(nèi)部資金，主要是指企業(yè)留存的稅后利潤，在內(nèi)部融資不足時，再進行外部融資。而在外部融資時，先選擇低風險類型的債務融資，后選擇發(fā)行新的股票。采用這種順序選擇融資方式的原因有以下三點：(1)內(nèi)部融資成本相對較低、風險最小、使用靈活自主。以內(nèi)部融資為主要融資方式的企業(yè)可以有效控制財務風險，保持穩(wěn)健的財務狀況。(2)負債比率尤其是高風險債務比率的提高會加大企業(yè)的財務風險和破產(chǎn)風險。(3)企業(yè)的股權融資偏好易導致資金使用效率降低，一些公司將籌集的股權資金投向自身并不熟悉且投資收益率并不高的項目，有的上市公司甚至隨意改變其招股說明書上的資金用途，并且并不能保證改變用途后的資金使用的獲利能力。在企業(yè)經(jīng)營業(yè)績沒有較大提升的前景下，進行新的股權融資會稀釋企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，降低每股收益，損害投資者利益。此外，在我國資本市場制度建設趨向不斷完善的情況下，企業(yè)股權再融資的門檻會提高，再融資成本會增加。比如，2008年8月22日，證監(jiān)會就再融資公司的分紅出臺征求意見稿，征求意見稿進一步提高上市公司申請再融資時的分紅比例，要求《上市公司證券發(fā)行管理辦法》中確定的再融資公司最近3年以現(xiàn)金或股票方式累計分配的利潤不少于最近3年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。同時，隨著投資者的不斷成熟，對企業(yè)股票的選擇也會趨向理性，可能導致股權融資方式?jīng)]有以前那樣暢通了。目前，我國多數(shù)上市公司的融資順序則是將發(fā)行股票放在最優(yōu)先的位置，其次考慮債務融資，最后是內(nèi)部融資。這種融資順序易造成資金使用效率低下，財務杠桿作用弱化，助推股權融資偏好的傾向。，選擇合適的融資方式企業(yè)應根據(jù)自身的經(jīng)營及財務狀況，并考慮宏觀經(jīng)濟政策的變化等情況，選擇較為合適的融資方式。(1)考慮經(jīng)濟環(huán)境的影響。經(jīng)濟環(huán)境是指企業(yè)進行財務活動的宏觀經(jīng)濟狀況，在經(jīng)濟增速較快時期，企業(yè)為了跟上經(jīng)濟增長的速度，需要籌集資金用于增加固定資產(chǎn)、存貨、人員等，企業(yè)一般可通過增發(fā)股票、發(fā)行債券或向銀行借款等融資方式獲得所需資金，在經(jīng)濟增速開始出現(xiàn)放緩時，企業(yè)對資金的需求降低，一般應逐漸收縮債務融資規(guī)模，盡量少用債務融資方式。(2)考慮融資方式的資金成本。資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而發(fā)生的代價。融資成本越低，融資收益越好。由于不同融資方式具有不同的資金成本，為了以較低的融資成本取得所需資金，企業(yè)自然應分析和比較各種籌資方式的資金成本的高低，盡量選擇資金成本低的融資方式及融資組合。(3)考慮融資方式的風險。不同融資方式的風險各不相同，一般而言，債務融資方式因其必須定期還本付息，因此，可能產(chǎn)生不能償付的風險，融資風險較大。而股權融資方式由于不存在還本付息的風險，因而融資風險小。企業(yè)若采用了債務籌資方式，由于財務杠桿的作用，一旦當企業(yè)的息稅前利潤下降時，稅后利潤及每股收益下降得更快，從而給企業(yè)帶來財務風險，甚至可能導致企業(yè)破產(chǎn)的風險。美國幾大投資銀行的相繼破產(chǎn)，就是與濫用財務杠桿、無視融資方式的風險控制有關。因此，企業(yè)務必根據(jù)自身的具體情況并考慮融資方式的風險程度選擇適合的融資方式。(4)考慮企業(yè)的盈利能力及發(fā)展前景?？偟膩碚f，企業(yè)的盈利能力越強，財務狀況越好，變現(xiàn)能力越強，發(fā)展前景良好，就越有能力承擔財務風險。當企業(yè)的投資利潤率大于債務資金利息率的情況下，負債越多，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率就越高，對企業(yè)發(fā)展及權益資本所有者就越有利。因此，當企業(yè)正處盈利能力不斷上升，發(fā)展前景良好時期，債務籌資是一種不錯的選擇。而當企業(yè)盈利能力不斷下降，財務狀況每況愈下，發(fā)展前景欠佳時期，企業(yè)應盡量少用債務融資方式，以規(guī)避財務風險。當然，盈利能力較強且具有股本擴張能力的企業(yè)，若有