【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 有進(jìn)行定量的描述 與預(yù)測(cè)。 總體來(lái)看，我國(guó)自愿性信息披露的發(fā)展還尚不成熟，從自愿性信息披露的水平上來(lái)看上市公司的表現(xiàn)還差強(qiáng)人意，而這在國(guó)外已經(jīng)形成了固定的制度而被廣泛認(rèn)可，因此，規(guī)范系統(tǒng)的自愿性信息披露制度亟需在我國(guó)建立起來(lái)。 三、上市公司自愿性信息披露指標(biāo)體系的構(gòu)建與應(yīng)用 （一）自愿性信息披露指標(biāo)體系的構(gòu)建 由于各國(guó)法規(guī)的差異，資本市場(chǎng)在各國(guó)的發(fā)展程度也不盡相同，因而自愿性信息披露水平評(píng)價(jià)體系的建立目前并沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，因此就需要根據(jù)實(shí)際需要構(gòu)建體系。 通過(guò)參照國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界的研究，本 文決定采用 Botosan體系中的自愿性信息披露指標(biāo)，這種指標(biāo)將戰(zhàn)略信息劃分為背景信息、歷史信息預(yù)測(cè)信息，用管理層討論與分析代替范圍狹窄的財(cái)務(wù)信息，這樣的劃分更加的合理 [6]。 由于年報(bào)是上市公司最主要的披露途徑，所以本文采用年報(bào)中的數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。本文選取最佳的能夠全面反映公司各方面情況的披露指標(biāo)體系，共 24 項(xiàng)指標(biāo)如表 2： 表 2 自愿性信息披露指標(biāo) 一級(jí)指標(biāo) 二級(jí)指標(biāo) Ⅰ背景信息 公司目標(biāo)和戰(zhàn)略 公司主要產(chǎn)品和市場(chǎng) 經(jīng)營(yíng)環(huán)境的現(xiàn)狀及變化趨勢(shì) 公司經(jīng)營(yíng)和 盈利能力的連續(xù)性和穩(wěn)定性 現(xiàn)金流描述 股利支付政策 公司主要優(yōu)勢(shì) 公司存在的困難 Ⅱ關(guān)鍵性非財(cái)務(wù)信息 員工培訓(xùn) 員工福利 勞保政策 環(huán)保措施 公益捐贈(zèng) Ⅲ預(yù)測(cè)信息 銷售收入預(yù)測(cè) 利潤(rùn)預(yù)測(cè) 成本費(fèi)用預(yù)測(cè) 研發(fā)計(jì)劃 投融資計(jì)劃 Ⅳ管理層討論與分析 銷售收入及成本的變動(dòng)分析 市場(chǎng)占有率的變動(dòng)分析 設(shè)備利用情況分析 訂單獲取情況分析 匯率變動(dòng)對(duì)當(dāng)前及未來(lái)經(jīng)營(yíng)的影響 物價(jià)變動(dòng)對(duì)當(dāng)前及未來(lái)經(jīng)營(yíng)的影響 數(shù)據(jù)來(lái)源： 上海證券交易所網(wǎng)站 本 文所采取的打分原則為：如果某項(xiàng)信息被披露，則取 值為 1；如果公司未曾提及相關(guān)信息，則將其記為 0，用人工統(tǒng)計(jì)的方式從年報(bào)中查找資料進(jìn)行計(jì)分，最后將分值加總就可以得到公司對(duì)外披露水平的分值（ VD）。本文為了避免在選擇權(quán)重方面的主觀性，選擇將所有的披露項(xiàng)目的權(quán)重記為 1。這樣自愿性披露指數(shù)（ Voluntary Disclosure Index）可以這樣計(jì)算： VDI＝ VD/24 （二）樣本選擇 本文主要利用 20xx— 20xx 年機(jī)床工具行業(yè)兩家上市公司年度報(bào)告進(jìn)行披露情況的比較分析，一家是沈陽(yáng)機(jī)床股份有限公司，沈陽(yáng)機(jī)床作為我國(guó)機(jī)床行業(yè)的龍頭企業(yè)，其自身的績(jī)效代表著中 國(guó)機(jī)床業(yè)的發(fā)展情況，因此選擇沈陽(yáng)機(jī)床更具有突出性的效果；另一家是機(jī)床工具行業(yè)極具潛力的公司 —— 昆明機(jī)床股份有限公司，其各方面的發(fā)展信息更加的客觀，數(shù)據(jù)更加可靠和具有代表性。根據(jù)選取的兩家公司 20xx— 20xx 年的年度 報(bào)告來(lái)計(jì)算有關(guān)指數(shù)。 （三）行業(yè)總體披露情況統(tǒng)計(jì) 本文從樣本公司對(duì)外公布的年度報(bào)告中的信息出發(fā)，逐項(xiàng)對(duì)表 2中的項(xiàng)目進(jìn)行計(jì)分， 得分情況見(jiàn)表 3，同時(shí)據(jù)表 3 繪制樣本公司披露指數(shù)年度變化趨勢(shì)圖如圖 2 所示。 表 3 樣本公司自愿披露指數(shù)年度統(tǒng)計(jì) 年度 各年總體 背景 信息 非財(cái)務(wù)信息 預(yù)測(cè)性信息 管理層討論與分析信息 20xx 20xx 20xx 三年平均 數(shù)據(jù)來(lái)源： 上海證券交易所網(wǎng)站、深圳證券交易所網(wǎng)站 圖 2 樣本公司自愿披露指數(shù)年度變化趨勢(shì)圖 機(jī)床行業(yè)上市公司在披露項(xiàng)目上存在選擇性，其中，在背景信息項(xiàng)上披露指數(shù)最高，達(dá)到 ，在其他三項(xiàng)上披露指數(shù)較平均，其中得分從高到低依次是管理層討論與分析信息、預(yù)測(cè)性信息、非財(cái)務(wù)信息。這說(shuō)明了機(jī)床工具行業(yè)的上市公司在對(duì)外公布信息的過(guò)程中存在著選擇性。 從圖 2 中可以看出：自愿性信息披露指數(shù)平均水平呈現(xiàn)出先增大后減小的趨勢(shì)，20xx、 20xx、 20xx 三年披露總體指數(shù)分別為 、 、 。 經(jīng)查閱多家機(jī)床 行業(yè) 上市公司 20xx 年年度業(yè)績(jī)報(bào)告可知， 20xx 年 機(jī)床行業(yè)處在一個(gè)市場(chǎng)低迷期 ， 數(shù) 據(jù)顯示，機(jī)床工具行業(yè) 20xx 年 110 月實(shí)現(xiàn)利潤(rùn) 億元，同比降低 %，產(chǎn)品銷售利潤(rùn)率只有 %，與上年同比減少 %（ 19 月數(shù)據(jù)），延續(xù)了 20xx 年下半年的低迷表現(xiàn)。 這種行業(yè)業(yè)績(jī)下滑而披露動(dòng)機(jī)卻增強(qiáng)的情況也印證了 Watts 和 Zimmerman 在 1986提出的金融市場(chǎng)信號(hào)理論：資本市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)會(huì)使沉默的一方被認(rèn)為是隱瞞不利信息，因此業(yè)績(jī)較差的企業(yè)為了同最差的企業(yè)區(qū)分開(kāi)，也會(huì)自愿披露有關(guān)信息。只有最差的企業(yè)不再 進(jìn)行信息的披 露而 揭示其價(jià) [7]。 （四）樣本公司披露指標(biāo)詳細(xì)統(tǒng)計(jì)分析 通過(guò)以上對(duì)一級(jí)指標(biāo)的匯總分析，從總體上分析了機(jī)床工具行業(yè)信息披露的總體情況，下文各表列出了機(jī)床工具行業(yè)自愿性信息披露二級(jí)指標(biāo)的匯總情況，從而對(duì)四大類指標(biāo)具體項(xiàng)目情況進(jìn)行詳細(xì)比較分析。 從表 4 中可以看出，機(jī)床行業(yè)的上市公司對(duì)背景信息項(xiàng)目披露的比較充分，幾乎涵蓋了所有的項(xiàng)目，其中公司目標(biāo)和戰(zhàn)略、公司產(chǎn)品和市場(chǎng)、經(jīng)營(yíng)環(huán)境的現(xiàn)狀及變化趨勢(shì)、公司經(jīng)營(yíng)和盈利能力的連續(xù)性和穩(wěn)定性以及股利支付政策都進(jìn)行了充分披露，對(duì)于公司主要優(yōu)勢(shì)及存在的困難昆明機(jī)床未完全 披露?？赡苡捎跈C(jī)床行業(yè)上市公司數(shù)量有限，因此公司可以較為準(zhǔn)確的把握行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)及市場(chǎng)的變化情況，同時(shí)對(duì)公司在行業(yè)中的定位也能較清楚。 表 4 樣本公司背景信息 披露指標(biāo)得分統(tǒng)計(jì)表 單位：分 股票名稱及代碼 昆明機(jī)床 600806 沈陽(yáng)機(jī)床 000410 年份 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 公司目標(biāo)和戰(zhàn)略 公司主要產(chǎn)品和市場(chǎng) 經(jīng)營(yíng)環(huán)境的現(xiàn)狀及變化趨勢(shì) 公司經(jīng)營(yíng)和盈利能力的連續(xù)性和穩(wěn)定性 現(xiàn)金流描述 股利支付政策 公司 主要優(yōu)勢(shì) 公司存在的困難 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 0 1 1 0 1 1 1 1 1 1 1 1 0 1 1 1 1 1 0 0 1 1 1 1 數(shù)據(jù)來(lái)源： 樣本公司 20xx20xx 年年報(bào) 從表 5 中可看出，公司對(duì)員工培訓(xùn)與員工福利項(xiàng)目披露的較完全，勞保政策有所涉及但不充分，環(huán)保措施兩家公司在三年內(nèi)都未曾披露，公益捐贈(zèng)方面只有沈陽(yáng)機(jī)床在20xx、 20xx 年進(jìn)行了披露，而昆明機(jī)床在公益捐贈(zèng) 項(xiàng)目上三年內(nèi)都未曾披露。可見(jiàn)，公司在可公示的偏財(cái)務(wù)性指標(biāo)方面披露的較為充分，但在勞保政策、環(huán)保措施、公益捐贈(zèng)等非財(cái)務(wù)性的指標(biāo)方面披露不足。 表 5 樣本公司關(guān)鍵性非財(cái)務(wù)信息 披露指標(biāo)得分統(tǒng)計(jì)表 單位：分 股票名稱及代碼 昆明機(jī)床 600806 沈陽(yáng)機(jī)床 000410 年份 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 員工培訓(xùn) 1 1 1 0 1 1 員工福利 1 1 1 1 1 1 勞保政策 1 0 1 0 1 0 環(huán)保措施 0 0 0 0 0 0