【文章內(nèi)容簡介】 有進(jìn)行定量的描述 與預(yù)測。 總體來看，我國自愿性信息披露的發(fā)展還尚不成熟，從自愿性信息披露的水平上來看上市公司的表現(xiàn)還差強(qiáng)人意，而這在國外已經(jīng)形成了固定的制度而被廣泛認(rèn)可，因此，規(guī)范系統(tǒng)的自愿性信息披露制度亟需在我國建立起來。 三、上市公司自愿性信息披露指標(biāo)體系的構(gòu)建與應(yīng)用 （一）自愿性信息披露指標(biāo)體系的構(gòu)建 由于各國法規(guī)的差異，資本市場在各國的發(fā)展程度也不盡相同，因而自愿性信息披露水平評價(jià)體系的建立目前并沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，因此就需要根據(jù)實(shí)際需要構(gòu)建體系。 通過參照國內(nèi)學(xué)術(shù)界的研究，本 文決定采用 Botosan體系中的自愿性信息披露指標(biāo)，這種指標(biāo)將戰(zhàn)略信息劃分為背景信息、歷史信息預(yù)測信息，用管理層討論與分析代替范圍狹窄的財(cái)務(wù)信息，這樣的劃分更加的合理 [6]。 由于年報(bào)是上市公司最主要的披露途徑，所以本文采用年報(bào)中的數(shù)據(jù)來進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。本文選取最佳的能夠全面反映公司各方面情況的披露指標(biāo)體系，共 24 項(xiàng)指標(biāo)如表 2： 表 2 自愿性信息披露指標(biāo) 一級指標(biāo) 二級指標(biāo) Ⅰ背景信息 公司目標(biāo)和戰(zhàn)略 公司主要產(chǎn)品和市場 經(jīng)營環(huán)境的現(xiàn)狀及變化趨勢 公司經(jīng)營和 盈利能力的連續(xù)性和穩(wěn)定性 現(xiàn)金流描述 股利支付政策 公司主要優(yōu)勢 公司存在的困難 Ⅱ關(guān)鍵性非財(cái)務(wù)信息 員工培訓(xùn) 員工福利 勞保政策 環(huán)保措施 公益捐贈(zèng) Ⅲ預(yù)測信息 銷售收入預(yù)測 利潤預(yù)測 成本費(fèi)用預(yù)測 研發(fā)計(jì)劃 投融資計(jì)劃 Ⅳ管理層討論與分析 銷售收入及成本的變動(dòng)分析 市場占有率的變動(dòng)分析 設(shè)備利用情況分析 訂單獲取情況分析 匯率變動(dòng)對當(dāng)前及未來經(jīng)營的影響 物價(jià)變動(dòng)對當(dāng)前及未來經(jīng)營的影響 數(shù)據(jù)來源： 上海證券交易所網(wǎng)站 本 文所采取的打分原則為：如果某項(xiàng)信息被披露，則取 值為 1；如果公司未曾提及相關(guān)信息，則將其記為 0，用人工統(tǒng)計(jì)的方式從年報(bào)中查找資料進(jìn)行計(jì)分，最后將分值加總就可以得到公司對外披露水平的分值（ VD）。本文為了避免在選擇權(quán)重方面的主觀性，選擇將所有的披露項(xiàng)目的權(quán)重記為 1。這樣自愿性披露指數(shù)（ Voluntary Disclosure Index）可以這樣計(jì)算： VDI＝ VD/24 （二）樣本選擇 本文主要利用 20xx— 20xx 年機(jī)床工具行業(yè)兩家上市公司年度報(bào)告進(jìn)行披露情況的比較分析，一家是沈陽機(jī)床股份有限公司，沈陽機(jī)床作為我國機(jī)床行業(yè)的龍頭企業(yè)，其自身的績效代表著中 國機(jī)床業(yè)的發(fā)展情況，因此選擇沈陽機(jī)床更具有突出性的效果；另一家是機(jī)床工具行業(yè)極具潛力的公司 —— 昆明機(jī)床股份有限公司，其各方面的發(fā)展信息更加的客觀，數(shù)據(jù)更加可靠和具有代表性。根據(jù)選取的兩家公司 20xx— 20xx 年的年度 報(bào)告來計(jì)算有關(guān)指數(shù)。 （三）行業(yè)總體披露情況統(tǒng)計(jì) 本文從樣本公司對外公布的年度報(bào)告中的信息出發(fā)，逐項(xiàng)對表 2中的項(xiàng)目進(jìn)行計(jì)分， 得分情況見表 3，同時(shí)據(jù)表 3 繪制樣本公司披露指數(shù)年度變化趨勢圖如圖 2 所示。 表 3 樣本公司自愿披露指數(shù)年度統(tǒng)計(jì) 年度 各年總體 背景 信息 非財(cái)務(wù)信息 預(yù)測性信息 管理層討論與分析信息 20xx 20xx 20xx 三年平均 數(shù)據(jù)來源： 上海證券交易所網(wǎng)站、深圳證券交易所網(wǎng)站 圖 2 樣本公司自愿披露指數(shù)年度變化趨勢圖 機(jī)床行業(yè)上市公司在披露項(xiàng)目上存在選擇性，其中，在背景信息項(xiàng)上披露指數(shù)最高，達(dá)到 ，在其他三項(xiàng)上披露指數(shù)較平均，其中得分從高到低依次是管理層討論與分析信息、預(yù)測性信息、非財(cái)務(wù)信息。這說明了機(jī)床工具行業(yè)的上市公司在對外公布信息的過程中存在著選擇性。 從圖 2 中可以看出：自愿性信息披露指數(shù)平均水平呈現(xiàn)出先增大后減小的趨勢，20xx、 20xx、 20xx 三年披露總體指數(shù)分別為 、 、 。 經(jīng)查閱多家機(jī)床 行業(yè) 上市公司 20xx 年年度業(yè)績報(bào)告可知， 20xx 年 機(jī)床行業(yè)處在一個(gè)市場低迷期 ， 數(shù) 據(jù)顯示，機(jī)床工具行業(yè) 20xx 年 110 月實(shí)現(xiàn)利潤 億元，同比降低 %，產(chǎn)品銷售利潤率只有 %，與上年同比減少 %（ 19 月數(shù)據(jù)），延續(xù)了 20xx 年下半年的低迷表現(xiàn)。 這種行業(yè)業(yè)績下滑而披露動(dòng)機(jī)卻增強(qiáng)的情況也印證了 Watts 和 Zimmerman 在 1986提出的金融市場信號理論：資本市場的激烈競爭會(huì)使沉默的一方被認(rèn)為是隱瞞不利信息，因此業(yè)績較差的企業(yè)為了同最差的企業(yè)區(qū)分開，也會(huì)自愿披露有關(guān)信息。只有最差的企業(yè)不再 進(jìn)行信息的披 露而 揭示其價(jià) [7]。 （四）樣本公司披露指標(biāo)詳細(xì)統(tǒng)計(jì)分析 通過以上對一級指標(biāo)的匯總分析，從總體上分析了機(jī)床工具行業(yè)信息披露的總體情況，下文各表列出了機(jī)床工具行業(yè)自愿性信息披露二級指標(biāo)的匯總情況，從而對四大類指標(biāo)具體項(xiàng)目情況進(jìn)行詳細(xì)比較分析。 從表 4 中可以看出，機(jī)床行業(yè)的上市公司對背景信息項(xiàng)目披露的比較充分，幾乎涵蓋了所有的項(xiàng)目，其中公司目標(biāo)和戰(zhàn)略、公司產(chǎn)品和市場、經(jīng)營環(huán)境的現(xiàn)狀及變化趨勢、公司經(jīng)營和盈利能力的連續(xù)性和穩(wěn)定性以及股利支付政策都進(jìn)行了充分披露，對于公司主要優(yōu)勢及存在的困難昆明機(jī)床未完全 披露?？赡苡捎跈C(jī)床行業(yè)上市公司數(shù)量有限，因此公司可以較為準(zhǔn)確的把握行業(yè)的發(fā)展趨勢及市場的變化情況，同時(shí)對公司在行業(yè)中的定位也能較清楚。 表 4 樣本公司背景信息 披露指標(biāo)得分統(tǒng)計(jì)表 單位：分 股票名稱及代碼 昆明機(jī)床 600806 沈陽機(jī)床 000410 年份 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 公司目標(biāo)和戰(zhàn)略 公司主要產(chǎn)品和市場 經(jīng)營環(huán)境的現(xiàn)狀及變化趨勢 公司經(jīng)營和盈利能力的連續(xù)性和穩(wěn)定性 現(xiàn)金流描述 股利支付政策 公司 主要優(yōu)勢 公司存在的困難 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 0 1 1 0 1 1 1 1 1 1 1 1 0 1 1 1 1 1 0 0 1 1 1 1 數(shù)據(jù)來源： 樣本公司 20xx20xx 年年報(bào) 從表 5 中可看出，公司對員工培訓(xùn)與員工福利項(xiàng)目披露的較完全，勞保政策有所涉及但不充分，環(huán)保措施兩家公司在三年內(nèi)都未曾披露，公益捐贈(zèng)方面只有沈陽機(jī)床在20xx、 20xx 年進(jìn)行了披露，而昆明機(jī)床在公益捐贈(zèng) 項(xiàng)目上三年內(nèi)都未曾披露?？梢?，公司在可公示的偏財(cái)務(wù)性指標(biāo)方面披露的較為充分，但在勞保政策、環(huán)保措施、公益捐贈(zèng)等非財(cái)務(wù)性的指標(biāo)方面披露不足。 表 5 樣本公司關(guān)鍵性非財(cái)務(wù)信息 披露指標(biāo)得分統(tǒng)計(jì)表 單位：分 股票名稱及代碼 昆明機(jī)床 600806 沈陽機(jī)床 000410 年份 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 員工培訓(xùn) 1 1 1 0 1 1 員工福利 1 1 1 1 1 1 勞保政策 1 0 1 0 1 0 環(huán)保措施 0 0 0 0 0 0