【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 心理準(zhǔn)備。9．成功的交易預(yù)測(cè)和交易結(jié)果最終還是受個(gè)人情緒、客觀現(xiàn)實(shí)、分析方法和所制定的交易計(jì)劃的影響。10．投機(jī)的出現(xiàn)是套期保值業(yè)務(wù)存在的必要條件，也是套期保值業(yè)務(wù)發(fā)展的必然結(jié)果。11．引導(dǎo)投機(jī)行為規(guī)范發(fā)展：一選擇好期貨上市品種，二拓寬市場(chǎng)覆蓋面，調(diào)整交易者結(jié)構(gòu)，三是加大政府監(jiān)管，打擊市場(chǎng)操縱12．投機(jī)的原則：充分了解期貨合約、制定交易計(jì)劃、確定獲利和虧損限度、確定投入的風(fēng)險(xiǎn)資本。13．在買入合約后，如果價(jià)格下降則進(jìn)一步買入合約，以求降低平均買入價(jià)，一旦價(jià)格反彈可在較低價(jià)格上賣出止虧盈利，這稱為平均買價(jià)。14．在賣出合約后，如果價(jià)格上升則進(jìn)一步賣出合約，以提高平均賣出價(jià)格，一旦價(jià)格回落可以在較高價(jià)格上買入止虧盈利，這就是平均賣高。15．金字塔式買入賣出，在增倉(cāng)應(yīng)遵循以下兩個(gè)原則：一只有在現(xiàn)有持已經(jīng)盈昨的情況下，才能增倉(cāng)。二持倉(cāng)的增加應(yīng)漸次遞減。16．決定買入某種期貨合約，做多頭的投機(jī)者應(yīng)買入交割月份較遠(yuǎn)的遠(yuǎn)期月份合約，行情看漲同樣可以獲利，行情看跌時(shí)損失較少；17．做空頭的投機(jī)者應(yīng)賣出交割月份較近的近期月份合約，行情下跌時(shí)可以獲得較多的利潤(rùn)。18．投機(jī)者在做好資金和風(fēng)險(xiǎn)管理：一般性的資金管理要求：投資額必須限制在全部資本的50%以內(nèi)；在任何單個(gè)的市場(chǎng)上所投入的總資金必須限制在總資本的10%到15%以內(nèi)；在任何單個(gè)市場(chǎng)上最大總虧損金額必須限制在總資本的5%以內(nèi)；在任何一個(gè)市場(chǎng)群類上所投入的保證金總額必須限制在總資本的20%25%以內(nèi)。第八章一、金融期貨的產(chǎn)生背景及現(xiàn)狀：金融期貨，是指以金融工具或金融產(chǎn)品作為標(biāo)的物的期貨交易方式。產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代（1972年5月16日CME推出外匯期貨交易）。主要包括三大類：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。CME：日元期貨合約、標(biāo)準(zhǔn)普爾500股指CB0T：美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券HKEX：恒生指數(shù)外匯期貨的創(chuàng)舉人和事：CME董事長(zhǎng) 梅拉梅德諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主：弗里德曼二、利率期貨：與放開(kāi)固定匯率制一樣，控制穩(wěn)定利率不再是金融政策的重要目標(biāo)，更為重要的是控制貨幣供應(yīng)量，利率不但不是管制對(duì)象，反而是成為政府著重用來(lái)調(diào)控經(jīng)濟(jì)干預(yù)匯率的一個(gè)重要工具。利率管制的取消與日益頻繁波動(dòng)使其期貨品種應(yīng)運(yùn)而生。1975年10月—CBOT第一張利率期貨合約—政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)憑證（GNNA）1981年12月IMM——3個(gè)月歐洲美元定期存款和約——現(xiàn)金交割（CME）。三、所謂“歐洲美元”——是指一切存放在美國(guó)境外非美國(guó)銀行或美國(guó)銀行在境外的分支機(jī)構(gòu)的美元存款。歐洲（起源于歐洲）美元包括：一是美國(guó)銀行在境外分支機(jī)構(gòu)的美元存款；二是非美國(guó)（外國(guó)）銀行（在美境外）的美元存款?！皻W洲美元”構(gòu)成“離岸金融市場(chǎng)”，利率不受美國(guó)也不受所在國(guó)的控制，可以高利率吸儲(chǔ)和低利放貸。四、股票指數(shù)期貨：KCBT（美國(guó)堪薩斯市交易所）首創(chuàng)，“愛(ài)德——約翰遜協(xié)議”，明確規(guī)定股票指數(shù)期貨管轄權(quán)屬CFTC，使得股指期貨的障礙解除。股票指數(shù)在1999年全球交易量排名前10位的合約中，只有原油屬于商品期貨，其余均為金融類期貨。五、金融期貨與商品期貨的區(qū)別：從交易機(jī)制上來(lái)說(shuō)，兩者基本是相同。由于商品期貨合約的標(biāo)的物是有形商品，而金融期貨是無(wú)形的金融工具或金融產(chǎn)品，因此金融期貨呈現(xiàn)出這樣一些特點(diǎn)及差異：金融期貨品種之間不存在品質(zhì)差異，高度同質(zhì)。具有絕對(duì)的耐久性及保存性，不存在倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)，也不存在地區(qū)差和運(yùn)輸費(fèi)用及成本。因此，金融期貨中交割具有極大的便利性； 金融期貨交割價(jià)格盲區(qū)大大縮?。唤鹑谄谪浿衅诂F(xiàn)套利交易更容易進(jìn)行；金融期貨中的逼倉(cāng)行為情形難以發(fā)生。六、外匯的概念、標(biāo)價(jià)方法、外匯風(fēng)險(xiǎn)：（一）外匯是國(guó)際匯兌的簡(jiǎn)稱，動(dòng)態(tài)謂國(guó)際結(jié)算金融活動(dòng)，靜態(tài)為1996年《外匯管理?xiàng)l例》的范圍：外國(guó)貨幣（紙幣、躊幣）外幣支付憑證（票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證）外幣有價(jià)證券（政府債券、公用債券、股票）特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位其他外匯資產(chǎn)匯率：用一個(gè)國(guó)家的貨幣折算成另一個(gè)國(guó)家貨幣的比率、比價(jià)或價(jià)格。兩種標(biāo)價(jià)方法：直接標(biāo)價(jià)法：1個(gè)單位或100個(gè)單位的外幣，折多少本國(guó)貨幣；間接標(biāo)價(jià)法：1個(gè)單位或100個(gè)單位的本幣，折多少外幣（英、美國(guó)）（美元標(biāo)價(jià)法：1個(gè)單位或100個(gè)單位的本幣，折值多少美元。）（二）外匯期貨的概念與主要品種：外匯期貨是指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約。主要品種：美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法朗、加拿大元、澳大利亞元主要集中在CME，另有倫敦、新加坡、東京、法國(guó)。（三），影響匯率的因素：在金本位制下，決定匯率的基礎(chǔ)是躊幣平價(jià)，稱金平價(jià)，即兩國(guó)貨幣的含金量之比。a）財(cái)政經(jīng)濟(jì)狀況，政治因素。b）國(guó)際收支狀況，短期看，一國(guó)的國(guó)際收支狀況是影響該國(guó)貨幣對(duì)外比價(jià)的直接因素。本國(guó)貨幣升值：國(guó)際收支改善，順差擴(kuò)大、外匯增加；本國(guó)貨幣貶值：國(guó)際收支惡化、順差縮小、逆差加大，外匯減少。c）利率水平：利率上升，游資趨利，外來(lái)資金增加，本幣升值；利率下降，游資撤離，外匯減少，本幣貶值。d）貨幣政策：擴(kuò)張性貨幣政策，本幣貶值。（四）、外匯期貨交易：三種方式：套保、投機(jī)、套利a）空頭套保：擁有外匯，防止下跌，賣出外匯期貨——空頭交易b）多頭套保：擁有外匯負(fù)債，防止價(jià)格上漲，買進(jìn)——多頭交易（五）、利率期貨的概念及品種利率期貨是指以債券類為標(biāo)的物的期貨合約，近年來(lái)，利率期貨呈幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，排在期貨交易量的第一位。CBOT：中長(zhǎng)期國(guó)債（30年期）CME： 短期國(guó)債。歐洲期貨交易所（EUREX）——中長(zhǎng)期債券泛歐交易所（Euronext）——短期債券與利率期貨相關(guān)的債務(wù)憑證：商業(yè)信用——本票、匯票銀行信用——銀行券、銀行存款憑證國(guó)家信用——國(guó)庫(kù)券消費(fèi)信用——抵押憑證活躍品種：CBOT30年國(guó)債CME—3個(gè)月歐洲美元Eunnext銀行間的3個(gè)月歐元利率期限劃分：短期為1年以內(nèi)的債券，一般為貼現(xiàn)發(fā)行。中期為110年。長(zhǎng)期為10年以上，一般為附息國(guó)債，每半年付息一次。十一、債務(wù)憑證的價(jià)格及收益率計(jì)算單利：P本金 i計(jì)息期利率 n計(jì)息期數(shù)In代表利息 Sn為期末的本利和In=PniSn=P+Pni=P（1+ni）如果銀行5年期6%的1000元面值到期本利和為Sn=1000（1+56%）=1300元。復(fù)利：Sn=P（1+i）n=1000（1+6%）5=1338元。名義利率與實(shí)際利率：r為名義利率 m為1年中的計(jì)息次數(shù)，則每一個(gè)計(jì)息期利率為r/m則實(shí)際利率為：i=（1+r/m）m1實(shí)際利率比名義利率大，且隨著計(jì)息次數(shù)的增加而擴(kuò)大。十二、短期債券收益率的價(jià)格與收益率計(jì)算期初價(jià)——現(xiàn)值 期末價(jià)——將來(lái)值 期初至期末長(zhǎng)度期間收益率 折算年收益率將來(lái)值=現(xiàn)值（1+年利率年數(shù)）現(xiàn)值=將來(lái)值/（1+年利率年數(shù)）年收益率=[（將來(lái)值/現(xiàn)價(jià)）1]/年數(shù)。十三、利率期貨的報(bào)價(jià)及交割方式（1）、報(bào)價(jià)方式：如1000000美元三個(gè)月國(guó)債——買價(jià)980000美元，意味著3個(gè)月貼現(xiàn)率為2%，年貼現(xiàn)率為8%。價(jià)格與貼現(xiàn)率成反比，價(jià)格高貼現(xiàn)率低，收益率低。指數(shù)報(bào)價(jià)：100萬(wàn)美元3個(gè)月國(guó)債，以100減去不帶百分號(hào)的年貼現(xiàn)率方式報(bào)價(jià)。，意味年貼現(xiàn)率為（100958）=42%，即3個(gè)月貼現(xiàn)率為42/4=605%，也意味著1000000（1605%）=93950的價(jià)格成交100萬(wàn)美元面值的國(guó)債。（2）、5年、10年、30年期國(guó)債合約面值為10萬(wàn)美元，合約面值的1%為1個(gè)基本點(diǎn)點(diǎn)，即1000美元。30年期最小變動(dòng)單位為1個(gè)基本點(diǎn)的1/32點(diǎn)。10年期最小變動(dòng)單位為1個(gè)基本點(diǎn)1/32的1/2。當(dāng)30年期國(guó)債報(bào)價(jià)為9621時(shí)，表示該合約價(jià)值（961000+32521）=969525美元。972時(shí)，表示上漲了13個(gè)價(jià)位，即漲了13325=4025美元，為97065美元。（3）、3個(gè)月歐洲美元期貨實(shí)際是指3個(gè)月歐洲美元定期存款利率期貨，雖然也采用指數(shù)報(bào)價(jià)方式，它與3個(gè)月國(guó)債期貨的指數(shù)沒(méi)有直接可比性。比如當(dāng)指數(shù)為92時(shí)，3個(gè)月歐洲美元期貨對(duì)應(yīng)的含義是買方到期獲得一張3個(gè)月存款利率為（10092）%/4=2%的存單，而3個(gè)月國(guó)債期貨中，買方將獲得一張3個(gè)月的貼現(xiàn)率為2%的國(guó)庫(kù)券。意味國(guó)債收益略高于歐洲美元。十四、主要利率期貨品種：CBOT——30年國(guó)債面值10萬(wàn)美元，合約價(jià)值分100點(diǎn)，每點(diǎn)1000美元，報(bào)價(jià)點(diǎn)1/32，如8016，即80又 16/32，最小跳動(dòng)點(diǎn)1/32點(diǎn)，合325美元。CME——3個(gè)月歐洲美元，面值100萬(wàn)美元，指數(shù)報(bào)價(jià)方式，為[100年利率（不帶%）]1點(diǎn)為2500美元，1個(gè)基本點(diǎn)=0、01點(diǎn)=25美元。最小報(bào)價(jià)：0、005點(diǎn)，1/2個(gè)基本點(diǎn)，（期貨）0、0025點(diǎn)，1/4個(gè)基本點(diǎn)，（現(xiàn)貨月）Euronext—liffe—3個(gè)月歐元利率，交易單位100萬(wàn)美元，報(bào)價(jià)指數(shù)式，最小報(bào)價(jià)：0、005點(diǎn)。十五、利率期貨的交易套?；就鈪R期貨：多頭套保為防止利率下降，債券價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，買進(jìn)利率期貨空頭套保——為防止利率上漲，債券價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，賣出利率期貨如某公司預(yù)計(jì)3個(gè)月后將收到一筆資金，打算投入3個(gè)月的定期存款，為防止到時(shí)候利率下跌，便買進(jìn)同數(shù)面值的利率期貨和約。到時(shí)如果利率下降，那么債券價(jià)格上漲盈利便可彌補(bǔ)利率下降的損失。某公司預(yù)計(jì)3個(gè)月后必須借款500萬(wàn)元，為防止到時(shí)候利率上漲，便賣出500萬(wàn)元利率期貨和約。到時(shí)如果利率上漲，那么債券價(jià)格下跌盈利便可彌補(bǔ)利率上漲的損失。十六、股指期貨的知識(shí)：1982年2月，美國(guó)堪薩斯期交所首推。目前是除利率期貨外的第二大品種。美國(guó)股指期貨主要集中在CME。股指的計(jì)算方式：算術(shù)平均法、加權(quán)平均法和幾何平均法。主要股指名稱：道瓊斯平均價(jià)格指數(shù)（算術(shù)法）標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（加權(quán)法）英國(guó)金融融時(shí)報(bào)股指（幾何法）香港恒生指數(shù)（加權(quán)法）十七、世界主要股指期貨品種CME——SのP500與EminSのP500期貨合約CME——Nasdag—100與EminNasdag—100合約十八、B系數(shù)與套保的公式：為消除套利交易的股票買賣的模擬誤差，采用挑選成份股比重較大的股票和貝塔系數(shù)接近1的股票。買賣期貨合約=現(xiàn)貨總價(jià)值B/期貨指數(shù)點(diǎn)每點(diǎn)乘數(shù)十九、股指期貨套利交易與Arbitrage：利用期貨實(shí)際價(jià)格與理論價(jià)格不一致，同時(shí)在期現(xiàn)兩市進(jìn)行相反方向交易以套取利潤(rùn)的交易稱為Arbitrage。當(dāng)期價(jià)高估時(shí)，買進(jìn)現(xiàn)貨，同時(shí)賣出期貨，通常將這種套利正向套利；當(dāng)期價(jià)低估時(shí)，賣出現(xiàn)貨，同時(shí)買進(jìn)期貨，這種稱為反向套利。由于套利是在期現(xiàn)兩市同時(shí)反向進(jìn)行，將利潤(rùn)所定，不論價(jià)格漲落都不會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，故常將Arbitrage稱為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利?？紤]資產(chǎn)持有成本的遠(yuǎn)期和約價(jià)格，即遠(yuǎn)期和約的合理價(jià)格或期貨理論價(jià)格，公式：（t、T）=S（t）[1+（rd）（Tt）/365]持有期凈成本：S（t）（rd）（Tt）/365（rd）為利率差，（Tt）為時(shí)間差。無(wú)套利區(qū)間：是指考慮了交易成本后，正向套利的理論價(jià)格上移，反向套利的理論價(jià)格下移，因此形成了一個(gè)區(qū)間。在這個(gè)區(qū)間中，套利交易不但得不到利潤(rùn)，反而將導(dǎo)致虧損。故稱為無(wú)套利區(qū)間。對(duì)于套利者來(lái)說(shuō)，正確計(jì)算無(wú)套利區(qū)間的上下邊界十分重要。二十、股票期貨有關(guān)知識(shí)：股票期貨也稱個(gè)股期貨——One Chicage股票期貨和約，是一個(gè)買賣協(xié)定，注明于將來(lái)既定日期以既定價(jià)格（立約成價(jià)）買進(jìn)或賣出相等于某一既定股票數(shù)量（和約乘數(shù)）的金融價(jià)值，所有股票期貨和約都以現(xiàn)金結(jié)算，和約到期不會(huì)有股票交收。和約到期相等于立約成價(jià)和最后結(jié)算價(jià)兩者之差乘以和約乘數(shù)的賺蝕金額，會(huì)在和約持有人的按金戶口中扣存。優(yōu)點(diǎn)：交易費(fèi)用低廉、沽空股票更便捷、杠桿效應(yīng)、減低海外投資者風(fēng)險(xiǎn)、莊家制度、電子交易系統(tǒng)買賣、結(jié)算公司提供履約保證股票期貨交易提供了一種相對(duì)便宜、方便和有效的替代和補(bǔ)充股票交易的工具。使投資者有機(jī)會(huì)增強(qiáng)其股權(quán)組合的業(yè)績(jī)，成為一種更靈活、簡(jiǎn)便的風(fēng)險(xiǎn)管理和定制投資策略的創(chuàng)新產(chǎn)品。主要是：為投資者提供一個(gè)快捷簡(jiǎn)單的機(jī)制增加或減少對(duì)一些股票的敞口暴露，賣空期貨不受賣空股票的限制。杠桿效應(yīng)增加資本效率。提供一種低成本的投資辦法：在投資者不打亂投資組合的情況下方便地實(shí)現(xiàn)股票敞口暴露的轉(zhuǎn)換，以實(shí)現(xiàn)調(diào)整投資組合，獲取超額收益。使投資者能夠進(jìn)行單一股票的基差交易和套利策略。將不同市場(chǎng)的同一股票的期貨整合在一個(gè)交易平臺(tái)上，受統(tǒng)一的規(guī)則體制規(guī)制。有一個(gè)清算和保證金系統(tǒng)，促進(jìn)市場(chǎng)的統(tǒng)一和高效。第九章期權(quán)（Option）是指某一標(biāo)的物的買賣權(quán)或選擇權(quán)。擁有了權(quán)利，就擁有了在某一特定時(shí)期內(nèi)按某一指定價(jià)格買進(jìn)或賣出某一特定商品或合約的權(quán)利。它有以下特點(diǎn)：第一，買方要想獲得權(quán)利，必須向賣方支付一定的費(fèi)用；第二，期權(quán)買方是在未來(lái)的或在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)或未來(lái)的特定日；第三，期權(quán)買方在未來(lái)買賣標(biāo)的物是特定的；第四，期權(quán)買方在未來(lái)買賣標(biāo)的物的價(jià)格是事先規(guī)定好的；第五，期權(quán)買方也可以買進(jìn)標(biāo)的物，也可以賣出標(biāo)的物；第六，期權(quán)買方取得的是買或賣的權(quán)利，而不負(fù)有必須買賣的義務(wù)；第七，買方擁有權(quán)利并為此支付權(quán)利金。僅承擔(dān)有限的權(quán)利金風(fēng)險(xiǎn)，卻掌握巨大的獲利潛力。1973年，CBOT組建了芝加哥期權(quán)交易所（CBOE），期權(quán)交易量已超過(guò)期貨交易量。（期權(quán)交易首先發(fā)起于股票期權(quán)交易）期權(quán)的類型：看漲期權(quán)：在合約有效期內(nèi)，可以按執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣方買進(jìn)一定數(shù)量的標(biāo)的物。也稱買權(quán)，買方期權(quán)，買進(jìn)選擇權(quán)，或叫漲權(quán)?？吹跈?quán)：在合約有效期內(nèi)，可以按執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物。也稱賣權(quán)，賣方期權(quán)，賣出選擇權(quán)，或叫跌權(quán)。期權(quán)合約條款的說(shuō)明：執(zhí)行價(jià)格：履約價(jià)格，行權(quán)價(jià)格，期權(quán)執(zhí)行時(shí)標(biāo)的物的交割所依據(jù)的價(jià)格，在開(kāi)始交易時(shí)，由