風(fēng)險(xiǎn)投資后管理制度改革剖析(編輯修改稿)
2024-10-01 05:40 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 表現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是風(fēng)險(xiǎn)投資家的經(jīng)驗(yàn)，二是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的素質(zhì)，二者都極端重要，而且是相互關(guān)聯(lián)、互相影響的。首先，風(fēng)險(xiǎn)投資家的經(jīng)驗(yàn)是決定風(fēng)險(xiǎn)投資后管理所產(chǎn)生的價(jià)值增值量與風(fēng)險(xiǎn)防范成效的最具決定性的因素。其次，風(fēng)險(xiǎn)投資后管理對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家素質(zhì)的發(fā)揮提供了良好的激勵(lì)與約束機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中有特殊的重要性。與成熟企業(yè)相比，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)面臨著極度不確定的市場(chǎng)，具備極少的創(chuàng)業(yè)資源，并面臨高度的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家必須依靠自己的洞察力、創(chuàng)新能力、執(zhí)行能力等在不完全信息情況下作出決策。但是，在委托代理與信息不對(duì)稱的情況下，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家人力資本的重要作用必須依靠完善的管理機(jī)制才能夠充分發(fā)揮出來(lái)，因此，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資后監(jiān)管，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家進(jìn)行激勵(lì)與約束就具有重要的意義。 三、風(fēng)險(xiǎn)投資后管理機(jī)制創(chuàng)新性分析 管理對(duì)象的深化：風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家人力資本為核心。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家人力資本不僅具有一般人力資本的特性，更具有特異性，這是風(fēng)險(xiǎn)投資后監(jiān)管機(jī)制涉及的核心內(nèi)容。概括而言，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家人力資本的特異性主要包括：企業(yè)家人力資本的低擔(dān)保性；企業(yè)家人力資本的高專用性；企業(yè)家人力資本的強(qiáng)顯示性；企業(yè)家人力資本的可抵押性。由于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家人力資本的特征和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的特殊性，風(fēng)險(xiǎn)投資后管理機(jī)制的設(shè)計(jì)不僅要考慮對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的激勵(lì)，而且還要對(duì)其嚴(yán)格的約束與監(jiān)控。 在風(fēng)險(xiǎn)投資后管理中，應(yīng)該根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的不同發(fā)展階段，基于風(fēng)險(xiǎn)投資家與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家雙方人力資本與非人力資本因素的考慮，來(lái)進(jìn)行機(jī)制設(shè)計(jì)。對(duì)處于早期階段的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，一方面企業(yè)家如果擁有相對(duì)較大的股權(quán)，其邊際努力產(chǎn)生的邊際收益中的較大部分將歸自己所有，其將受到足夠的激勵(lì)；另一方面，由于早期階段中風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的擔(dān)保能力相對(duì)不足，風(fēng)險(xiǎn)投資家為了減少投資風(fēng)險(xiǎn)和損失，必須持有較大的最終控制權(quán)，并使公司的利益凌駕于企業(yè)家之上，甚至在必要時(shí)有權(quán)解雇企業(yè)家。隨著風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)價(jià)值不斷提高，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的能力逐步顯現(xiàn)，聲譽(yù)不斷提高，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家所擁有的非人力資產(chǎn)與價(jià)值也在提高，使得風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家擔(dān)保能力將不斷得以提高，而風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)則可能相應(yīng)降低。與此相對(duì)應(yīng)，企業(yè)家對(duì)企業(yè)的最終控制權(quán)應(yīng)當(dāng)增加。因此，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的治理機(jī)制應(yīng)具有一定的動(dòng)態(tài)可調(diào)整性，即根據(jù)企業(yè)的實(shí)際發(fā)展和運(yùn)營(yíng)狀況以及企業(yè)家的能力是否適應(yīng)企業(yè)的發(fā)展要求而配置控制權(quán)，也就是說(shuō)，企業(yè)家的能力和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效及潛力在很大程度上決定了他們與風(fēng)險(xiǎn)投資家之間的談判能力。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)治
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