20xx年中國風險投資行業(yè)調(diào)研報告研究院(編輯修改稿)
2025-08-08 12:01 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 “潮流”。 20xx 年 PIPE 投資的表現(xiàn)可稱為“異常突出”，全年 PIPE 的涉及金額達 億元。而在 20xx 年，中國的 PIPE 投融資額僅為 億元（見表 4）。 三、 VC/PE 支持的企業(yè)迎來上市高潮，上市方式退出比例增加 20xx 年中國企業(yè)上市回升勢頭明顯，企業(yè)的上市數(shù)量和融資額均較 20xx 年同期出現(xiàn)大幅反彈。中國企業(yè)上市成全球 IPO 熱點， VC/PE 支持的中國企業(yè)也在創(chuàng)業(yè)板開啟的帶動下迎來上市小高潮，風險投資機構(gòu)上市退出的比例顯著增加。 據(jù) CVCRI 統(tǒng)計，有 173 個風險投資項目在 20xx 年實現(xiàn)退出。其中，披露退出金額的 69 個項目的累計退出金額為 億元，平均單個項目的退出金額為 萬元（見圖 19）。 隨著海外 IPO 市場持續(xù)回暖以及境內(nèi)創(chuàng)業(yè)板的開啟， VC/PE 背景的中國企業(yè)境內(nèi)外上市數(shù)量和融資額明顯增加。 20xx 年，共有 66 家具有 VC/PE 背景的中國企業(yè)在境內(nèi)外 市場上市，合計融資 億元，上市數(shù)量和融資額均較 20xx 年呈現(xiàn)大幅增長，與 20xx 年相比，全年 VC/PE 支持的上市企業(yè)數(shù)量增加了 26 家，融資額增加了 倍（見圖 20）。 VC/PE 背景企業(yè)在國內(nèi)上市 20xx 年隨著國內(nèi)經(jīng)濟的復(fù)蘇及創(chuàng)業(yè)板推出、新股發(fā)行改革 等工作取得重大進展，境內(nèi)資本市場IPO 重啟，中國企業(yè)境內(nèi)上市有序發(fā)展， VC/PE 支持的中國企業(yè)在境內(nèi)資本市場上市數(shù)量明顯超過海外市場。受益于創(chuàng)業(yè)板的開板，境內(nèi)共有 47 家 VC/PE 支持的企業(yè)上市，較海外市場多出 28 家。在創(chuàng)業(yè)板前兩批上市企業(yè)的高市盈率帶動下， VC/PE 投資機構(gòu)獲得了較高的投資回報，隨著創(chuàng)業(yè)板的穩(wěn)定發(fā)展，更多 VC/PE 支持的企業(yè)更愿選擇在創(chuàng)業(yè)板上市，創(chuàng)業(yè)板市場將逐步成為 VC/PE 退出的主渠道（見表 5）。 20xx 年 11 月 17 日 ,深圳創(chuàng)新投資集團有限公司主導投資的全球第三大 MP3/MP4 制造大廠 — —天鵬盛電子股份有限公司于臺灣證券柜臺買賣中心舉辦登陸興柜 (相當于大陸的創(chuàng)業(yè)板 )掛牌典禮 ,成功在臺灣資本市場上市 ,此舉首開大陸創(chuàng)投機構(gòu)在臺灣資本市場退出的先河。 在中國風險投資市場發(fā)生的 173 筆退出交易里，上市方式退出（不包括已 IPO，但尚未退出 的項目）的有 49 筆，占項目數(shù)量的 %，股權(quán)轉(zhuǎn)讓的有 114 筆，占 %，清算的有 10 個，占%（見表 6）。從退出方式來看，股權(quán)轉(zhuǎn)讓依然是 20xx 年的主要退出方式，但上市退出受 IPO重啟和創(chuàng)業(yè)板推出的帶動下，比例有所增加。 調(diào)查結(jié)果顯示，在 114 項以股權(quán)轉(zhuǎn)讓方 式退出的項目中，原股東回購項目比例以 %居首位，轉(zhuǎn)讓給其他投資機構(gòu)以 %列居第二位（見表 7）。 四、 “兩高六新”中成長性和科技含量最受關(guān)注 成長性和創(chuàng)新性，是中國創(chuàng)業(yè)板的靈魂。目前，我國創(chuàng)業(yè)板已上市的公司具備明顯的“兩高六新”特征，這符合創(chuàng)業(yè)板的定位，充分體 現(xiàn)了創(chuàng)新之板、成長之板的鮮明特征。所謂的“兩高六新”，即成長性高、科技含量高；新經(jīng)濟、新服務(wù)、新農(nóng)業(yè)、新材料、新能源和新商業(yè)模式。 隨著創(chuàng)業(yè)板的定位越來越清晰，各風險投資機構(gòu) /基金將會調(diào)整投資方向，隨著創(chuàng)業(yè)板的“指揮棒”舞動，會向“兩高六新”領(lǐng)域轉(zhuǎn)移，關(guān)注重點將傾向于“兩高六新”領(lǐng)域的企業(yè)。根據(jù)調(diào)查顯示， %的機構(gòu)關(guān)注高成長性； %的機構(gòu)關(guān)注高科技領(lǐng)域（見圖 21）。 五、 上海成為風險投資機構(gòu)最希望落戶的地區(qū) 伴隨著人民幣基金的風起云涌，一直在京、津、滬之間演繹的 PE 中心戰(zhàn)也再次升溫、升級，甚至白熱化，天津、上海、北京等地先后為吸引創(chuàng)投機構(gòu)落戶制定了一系列的優(yōu)惠政策。據(jù)統(tǒng)計，上海成為風險投資機構(gòu)最希望落戶的地區(qū)，選擇上海的機構(gòu)的比例達到 %，而有 %的機構(gòu)選擇落戶北京（見圖 22）。 六、 絕大多數(shù)的機構(gòu)認為創(chuàng)業(yè)板上市披露對賭協(xié)議是合理的 隨著創(chuàng)業(yè)板首發(fā)管理辦法及創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則的正式出臺，與創(chuàng)業(yè)板市場的相關(guān)的事情都進入了風險投資業(yè)界內(nèi)外人士關(guān)注的視野。如同對創(chuàng)業(yè)板的定位、股權(quán)限售條件激發(fā)了廣泛討論一樣，信息披露準則也讓業(yè)內(nèi)外人士廣泛參與其中。在關(guān)于信息披露準則的討論中，最經(jīng)常被提到的也是業(yè)內(nèi)外人士覺得難以回避的就是對 賭協(xié)議。然而，各種外界影響因素的不確定性以及社會誠信等因素帶來很大的投資風險的可能性的存在，使得這種協(xié)議廣泛存在于投融資雙方的協(xié)議條款中。 根據(jù) CVCRI 的統(tǒng)計，有 %的機構(gòu)認為“首次申報創(chuàng)業(yè)板的 108 家公司被監(jiān)管部門要求補充材料，披露對賭協(xié)議”是合理的，僅有 %認為不合理（見圖 23）。 關(guān)于 20xx 年度中國風險投資行業(yè)調(diào)研的簡要說明 一、為了及時把握中國風險投資行業(yè)的發(fā)展動態(tài)及其規(guī)律， CVCRI 成立了專門的調(diào)研組，開展 20xx 年度中國風險投資行業(yè)現(xiàn)狀發(fā)展的調(diào)查。 二、本次年度調(diào)查包括問卷調(diào)查和公開資料收集兩部分。調(diào)查問卷的發(fā)放從 20xx 年 11 月 9 日開始，調(diào)研組向在中國大陸從
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