6小議金融債權(quán)原因與經(jīng)濟(jì)效應(yīng)(編輯修改稿)
2024-09-25 18:45 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 資產(chǎn)增加。 （二）計(jì)量分析 以下基于1981－2009年數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)量分析。將對(duì)外金融資產(chǎn)、經(jīng)濟(jì)規(guī)模、產(chǎn)能過(guò)剩、勞動(dòng)力成本和工業(yè)化視為內(nèi)生變量，將經(jīng)濟(jì)全球化、美國(guó)貨幣量、對(duì)外開(kāi)放及城市化視為外生變量。①為統(tǒng)一量綱，所有國(guó)內(nèi)絕對(duì)量指標(biāo)都經(jīng)過(guò)匯率折算，以美元計(jì)值，因此將匯率也視為一個(gè)外生變量。 1變量符號(hào)及數(shù)據(jù)來(lái)源說(shuō)明 表1：對(duì)外金融資產(chǎn)ffa與各解釋變量之間的相關(guān)系數(shù) （1）對(duì)外金融資產(chǎn)ffa如前文所述（2）經(jīng)濟(jì)全球化符號(hào)表示為glob，以“全球貿(mào)易總額/全球gdp”來(lái)簡(jiǎn)要計(jì)量，數(shù)據(jù)源于世界銀行在線數(shù)據(jù)庫(kù)。（3）美國(guó)貨幣量符號(hào)表示為usm，數(shù)據(jù)源于美聯(lián)儲(chǔ)網(wǎng)站的m2。（4）我國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模以真實(shí)gdp計(jì)量，符號(hào)為rgdp，2007年前數(shù)據(jù)源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒2009》（按1978年不變價(jià)計(jì)算），2008年后數(shù)據(jù)根據(jù)實(shí)際增長(zhǎng)率計(jì)算。（5）產(chǎn)能過(guò)剩符號(hào)表示為rsot，以歷年“實(shí)際生產(chǎn)性固定資產(chǎn)存量/實(shí)際商品零售額”相對(duì)于29年均值的離差來(lái)簡(jiǎn)要計(jì)量。 2相關(guān)性分析 對(duì)各解釋變量與對(duì)外金融資產(chǎn)進(jìn)行相關(guān)性考察發(fā)現(xiàn)（表1所示），其間關(guān)系完全符合理論預(yù)期，其中rgdp、rsot及usm與對(duì)外金融資產(chǎn)高度相關(guān)。 3回歸分析 為便于數(shù)據(jù)分析，對(duì)絕對(duì)量指標(biāo)進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理，符號(hào)前加ln，由此將構(gòu)建一個(gè)半對(duì)數(shù)模型。為了選擇適當(dāng)?shù)挠?jì)量方法，首先對(duì)各變量進(jìn)行adf單位根檢驗(yàn)，結(jié)果顯示所有變量都為一階單整序列（見(jiàn)表2），適宜在var模型框架下進(jìn)行回歸分析。 表2：對(duì)外金融資產(chǎn)相關(guān)變量的adf單位根檢驗(yàn)結(jié)果 在var模型下進(jìn)行johansen檢驗(yàn)，顯示協(xié)整關(guān)系成立（見(jiàn)表3）。于是，基于vec模型進(jìn)行回歸分析，①2階滯后情況下得到長(zhǎng)期協(xié)整方程（1）式?；貧w效果良好，符合理論預(yù)期。相比較來(lái)看，rgdp的影響力度最強(qiáng)，每變動(dòng)1%將導(dǎo)致ffa同向變動(dòng)212%；其后依次為ulc、sna和rsot，各自變動(dòng)1個(gè)百分點(diǎn)將分別導(dǎo)致ffa變動(dòng)0602%（反向）、0145%和000014%。② 表3：johansen協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果 lnffa=19397+21203lnrgdp+00143rsot6018ulc+145sna（1） （0031，6839）（00077，1866）（07159，8407）（01708，849） r2=09491，r2=08587，f=10498，log=5512 在vec模型下，考慮到外生變量的影響，進(jìn)行內(nèi)生變量間的因果檢驗(yàn)，結(jié)果顯示（見(jiàn)表4），各解釋變量值都是ffa變動(dòng)的單向原因。由此證明前述有關(guān)我國(guó)對(duì)外金融資產(chǎn)變動(dòng)原因的理論推斷及回歸分析成立。 累積脈沖響應(yīng)分析顯示（見(jiàn)圖4），短期看，lnrgdp和sna對(duì)lnffa構(gòu)成正向沖擊，rsot和ulc對(duì)lnffa構(gòu)成負(fù)向沖擊。這就是說(shuō)，除產(chǎn)能過(guò)剩外，其他因素的短期影響與長(zhǎng)期影響完全一致。 圖4：lnffa脈沖響應(yīng)圖 為避免cholesky方差分解存在的變量排序問(wèn)題，這里綜合了4個(gè)解釋變量的24種
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