6小議金融債權(quán)原因與經(jīng)濟效應(yīng)-全文預(yù)覽
【正文】 同期年均對外資產(chǎn)17505億美元及其所帶來的累計收益3829億美元與之相比，可以推斷：我國對外投資收益還不足以抵補匯率和通脹差損。6%，①累計損失額的美元值分別為622 表5：lnffa的方差分解 由于對外資產(chǎn)多種多樣，總體匯率差損和通脹差損難以準確界定，但僅就我國持有的美國證券資產(chǎn)進行粗略計算，就足以看出這類損失的嚴重程度。42%、而對外負債成本率上升到年均4 從絕對金額來看，對外金融資產(chǎn)的快速增長似乎給我國帶來了不斷增加的投資收益，但如果與對外負債聯(lián)系起來，就會發(fā)現(xiàn)一種極為荒謬的現(xiàn)象。這就是說，勞動力成本低且不斷下降是推動我國對外金融資產(chǎn)快速增長的最重要因素。75%和11這就是說，除產(chǎn)能過剩外，其他因素的短期影響與長期影響完全一致。498，log=551708，840077，118ulc+14② 表3：johansen協(xié)整檢驗結(jié)果 lnffa=1912%；其后依次為ulc、sna和rsot，各自變動1個百分點將分別導(dǎo)致ffa變動0 表2：對外金融資產(chǎn)相關(guān)變量的adf單位根檢驗結(jié)果 在var模型下進行johansen檢驗，顯示協(xié)整關(guān)系成立（見表3）。相關(guān)性分析 對各解釋變量與對外金融資產(chǎn)進行相關(guān)性考察發(fā)現(xiàn)（表1所示），其間關(guān)系完全符合理論預(yù)期，其中rgdp、rsot及usm與對外金融資產(chǎn)高度相關(guān)。（3）美國貨幣量符號表示為usm，數(shù)據(jù)源于美聯(lián)儲網(wǎng)站的m2。將對外金融資產(chǎn)、經(jīng)濟規(guī)模、產(chǎn)能過剩、勞動力成本和工業(yè)化視為內(nèi)生變量，將經(jīng)濟全球化、美國貨幣量、對外開放及城市化視為外生變量。 8我國經(jīng)濟崛起的過程也是工業(yè)化的過程，工業(yè)化意味著生產(chǎn)能力、技術(shù)水平及國際競爭力提高，從而有利于推動對外金融資產(chǎn)增長。勞動力成本（）。產(chǎn)能過剩（+）。 3 2從經(jīng)濟循環(huán)角度看，我國對外金融資產(chǎn)是歷年貿(mào)易順差動態(tài)累積的結(jié)果。應(yīng)采取何種對策。88%。這意味著促成金融債權(quán)國地位的主動力來自對外金融資產(chǎn)快速增長。 第四，金融和官方債權(quán)國的形成動力主要來自以儲備資產(chǎn)為主的對外金融資產(chǎn)快速增長。如果將noi扣除儲備資產(chǎn)視為私人對外凈頭寸，可以看出（見圖2），1982－2009年我國這一指標總體上一直呈負值增大態(tài)勢，凈負債年均增長9按照imf對主要國家和地區(qū)對外凈資產(chǎn)的統(tǒng)計和排名，我國于2006年成為世界第三大債權(quán)國，2008年超過德國，位居第二。2%。將國際投資分解為直接和金融兩部分來看，我國兩種凈頭寸總體上呈反向?qū)ΨQ變化態(tài)勢。 一、中國金融債權(quán)大國的崛起歷程與特點 這里通過分析1981－2009年的國際投資頭寸來揭示中國金融債權(quán)大國的崛起歷程與特點。小議金融債權(quán)原因與經(jīng)濟效應(yīng) 關(guān)鍵詞：債權(quán)國，對外金融，金融資產(chǎn)，投資模式 摘要。必須加快經(jīng)濟發(fā)展方式和對外投資模式轉(zhuǎn)型，抑制對外金融資產(chǎn)過快增長，擺脫債權(quán)國困境。分析顯示，我國債權(quán)債務(wù)地位演進具有以下特點： 第一，于1995年首先在金融投資方面實現(xiàn)了債權(quán)債務(wù)轉(zhuǎn)變。而nodi則一直呈現(xiàn)負值增大趨勢，1982－2009年年均負增長2755%的速度快速增長。 圖2：中國私人對凈頭寸與官方儲備資產(chǎn)對比（單位：億美
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