6小議金融債權原因與經(jīng)濟效應(完整版)
【正文】 （0602%（反向）、0 3①為統(tǒng)一量綱，所有國內(nèi)絕對量指標都經(jīng)過匯率折算，以美元計值，因此將匯率也視為一個外生變量。 7觀察20世紀90年代以來的我國經(jīng)濟運行，可以得到這樣一種直觀感覺：出口增長與產(chǎn)能擴大之間存在明顯的互動關系，出口增長會拉動產(chǎn)能擴大，當產(chǎn)能超出國內(nèi)市場容量時，企業(yè)必將盡力拓展國際市場來消化過剩產(chǎn)能，從而推動對外金融資產(chǎn)增加。美國貨幣供給（+）。本文將對這些問題展開分析。進一步分析可以發(fā)現(xiàn)，儲備資產(chǎn)占對外金融資產(chǎn)的比率呈不斷上升態(tài)勢，1981年只有1378%；儲備資產(chǎn)則持續(xù)快速正增長（1981981989及1992四年微幅下降），年均增幅高達32 圖1：中國國際投資凈頭寸演進態(tài)勢 第二，于2000年實現(xiàn)了總體債權債務轉(zhuǎn)變。①為便于行文，特做以下符號設定：對外資產(chǎn)－fa，對外負債－fl，對外直接投資－odi，外國來華直接投資－fdi，對外金融資產(chǎn)－ffa，對外金融負債－ffl。金融債權國地位帶來了國民財富流失、內(nèi)外失衡加劇等負效應。46%。這說明，20世紀90年代是我國債權債務地位快速轉(zhuǎn)變時期，推動力主要來自金融資本流動，其凈流出抵消和超出了直接投資凈流入，從而使我國擁居金融債權國和直接投資債務國雙重身份。48%和6 圖3：中國對外金融資產(chǎn)負債及儲備資產(chǎn)占比演進態(tài)勢（單位：億美元） [圖頭]圖3：中國對外金融資產(chǎn)負債及儲備資產(chǎn)占比演進態(tài)勢（單位：億美元） 我國國際投資頭寸演變特點集中于對外金融資產(chǎn)、特別是儲備資產(chǎn)的快速增長，那么，推動其增長的力量來自何方。面對廣闊的國際市場，我國借助改革開放煥發(fā)出的巨大生產(chǎn)力和創(chuàng)造力，抓住全球化帶來的歷史機遇，大力推動出口，從而使貿(mào)易順差、進而對外金融資產(chǎn)持續(xù)快速增長。從長遠的角度看，作為國民財富存在形式的對外金融資產(chǎn)增長是國內(nèi)實體經(jīng)濟規(guī)模不斷擴大的結果，但會呈現(xiàn)階段性特征：起飛準備階段因國內(nèi)物資和資金缺乏而存在“外匯缺口”和“儲蓄缺口”，對外金融資產(chǎn)增速慢于經(jīng)濟增速；起飛階段前者則會快于后者。 6二元經(jīng)濟轉(zhuǎn)型必然伴隨著城市化進程，農(nóng)村人口不斷向城鎮(zhèn)轉(zhuǎn)移在推動產(chǎn)業(yè)結構演進和經(jīng)濟增速加快的同時，也增大了就業(yè)壓力，從而使政府和企業(yè)在擴大產(chǎn)能和開拓國際市場方面形成合力，由此推動出口和對外金融資產(chǎn)增加。（5）產(chǎn)能過剩符號表示為rsot，以歷年“實際生產(chǎn)性固定資產(chǎn)存量/實際商品零售額”相對于29年均值的離差來簡要計量?；貧w效果良好，符合理論預期。1203lnrgdp+07159，84由此證明前述有關我國對外金融資產(chǎn)變動原因的理論推斷及回歸分析成立。 由上述定量分析可以看出，ulc最值得關注，它不僅從長短期視角看都對ffa構成負向沖擊，而且短期影響最大，長期影響僅次于gdp。56%，國際投資正利差率113%、3 2為實現(xiàn)前者，嚴控重復建設、盲目投資、關停一批“兩高”企業(yè)都有必要，但是，為保持經(jīng)濟穩(wěn)定協(xié)調(diào)運行，這類措施不可過激。切實把鼓勵和支持企業(yè)“走出去”作為一項國家戰(zhàn)略來實施，促進各類企業(yè)擴大海外投資，拓寬投資領域。 第13頁 共13頁。建立《對外投資法》，以統(tǒng)一指導和規(guī)范對外投資管理；建立專門管理機構，以消除政出多門、相互扯皮推諉等現(xiàn)象。由此看來，對內(nèi)措施的重
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