6小議金融債權(quán)動因與經(jīng)濟效應(編輯修改稿)
2025-09-25 18:45 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 fa與各解釋變量之間的相關(guān)系數(shù) （1）對外金融資產(chǎn)ffa如前文所述（2）經(jīng)濟全球化符號表示為glob，以“全球貿(mào)易總額/全球gdp”來簡要計量，數(shù)據(jù)源于世界銀行在線數(shù)據(jù)庫。（3）美國貨幣量符號表示為usm，數(shù)據(jù)源于美聯(lián)儲網(wǎng)站的m2。（4）我國經(jīng)濟規(guī)模以真實gdp計量，符號為rgdp，2007年前數(shù)據(jù)源于《中國統(tǒng)計年鑒2009》（按1978年不變價計算），2008年后數(shù)據(jù)根據(jù)實際增長率計算。（5）產(chǎn)能過剩符號表示為rsot，以歷年“實際生產(chǎn)性固定資產(chǎn)存量/實際商品零售額”相對于29年均值的離差來簡要計量。 2相關(guān)性分析 對各解釋變量與對外金融資產(chǎn)進行相關(guān)性考察發(fā)現(xiàn)（表1所示），其間關(guān)系完全符合理論預期，其中rgdp、rsot及usm與對外金融資產(chǎn)高度相關(guān)。 3回歸分析 為便于數(shù)據(jù)分析，對絕對量指標進行對數(shù)化處理，符號前加ln，由此將構(gòu)建一個半對數(shù)模型。為了選擇適當?shù)挠嬃糠椒ǎ紫葘Ω髯兞窟M行adf單位根檢驗，結(jié)果顯示所有變量都為一階單整序列（見表2），適宜在var模型框架下進行回歸分析。 表2：對外金融資產(chǎn)相關(guān)變量的adf單位根檢驗結(jié)果 在var模型下進行johansen檢驗，顯示協(xié)整關(guān)系成立（見表3）。于是，基于vec模型進行回歸分析，①2階滯后情況下得到長期協(xié)整方程（1）式?；貧w效果良好，符合理論預期。相比較來看，rgdp的影響力度最強，每變動1%將導致ffa同向變動212%；其后依次為ulc、sna和rsot，各自變動1個百分點將分別導致ffa變動0602%（反向）、0145%和000014%。② 表3：johansen協(xié)整檢驗結(jié)果 lnffa=19397+21203lnrgdp+00143rsot6018ulc+145sna（1） （0031，6839）（00077，1866）（07159，8407）（01708，849） r2=09491，r2=08587，f=1在vec模型下，考慮到外生變量的影響，進行內(nèi)生變量間的因果檢驗，結(jié)果顯示（見表4），各解釋變量值都是ffa變動的單向原因。由此證明前述有關(guān)我國對外金融資產(chǎn)變動原因的理論推斷及回歸分析成立。 累積脈沖響應分析顯示（見圖4），短期看，lnrgdp和sna對lnffa構(gòu)成正向沖擊，rsot和ulc對lnffa構(gòu)成負向沖擊。這就是說，除產(chǎn)能過剩外，其他因素的短期影響與長期影響完全一致。 圖4：lnffa脈沖響應圖 為避免cholesky方差分解存在的變量排序問題，這里綜合了4個解釋變量的24種排序結(jié)果得到表5所示的方差分解狀況，如果將解釋變量的總體方差貢獻視為100%，那么，各自貢獻率由大到小依次為勞動力成本、非農(nóng)產(chǎn)業(yè)比率、經(jīng)濟規(guī)模和產(chǎn)能過剩，分別為3468%、2905%、2475%和1152%。 由上述定量分析可以看出，ulc最值得關(guān)
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