6小議金融債權動因與經濟效應(編輯修改稿)
2024-09-25 18:45 本頁面
【文章內容簡介】 fa與各解釋變量之間的相關系數 （1）對外金融資產ffa如前文所述（2）經濟全球化符號表示為glob，以“全球貿易總額/全球gdp”來簡要計量，數據源于世界銀行在線數據庫。（3）美國貨幣量符號表示為usm，數據源于美聯(lián)儲網站的m2。（4）我國經濟規(guī)模以真實gdp計量，符號為rgdp，2007年前數據源于《中國統(tǒng)計年鑒2009》（按1978年不變價計算），2008年后數據根據實際增長率計算。（5）產能過剩符號表示為rsot，以歷年“實際生產性固定資產存量/實際商品零售額”相對于29年均值的離差來簡要計量。 2相關性分析 對各解釋變量與對外金融資產進行相關性考察發(fā)現（表1所示），其間關系完全符合理論預期，其中rgdp、rsot及usm與對外金融資產高度相關。 3回歸分析 為便于數據分析，對絕對量指標進行對數化處理，符號前加ln，由此將構建一個半對數模型。為了選擇適當的計量方法，首先對各變量進行adf單位根檢驗，結果顯示所有變量都為一階單整序列（見表2），適宜在var模型框架下進行回歸分析。 表2：對外金融資產相關變量的adf單位根檢驗結果 在var模型下進行johansen檢驗，顯示協(xié)整關系成立（見表3）。于是，基于vec模型進行回歸分析，①2階滯后情況下得到長期協(xié)整方程（1）式?；貧w效果良好，符合理論預期。相比較來看，rgdp的影響力度最強，每變動1%將導致ffa同向變動212%；其后依次為ulc、sna和rsot，各自變動1個百分點將分別導致ffa變動0602%（反向）、0145%和000014%。② 表3：johansen協(xié)整檢驗結果 lnffa=19397+21203lnrgdp+00143rsot6018ulc+145sna（1） （0031，6839）（00077，1866）（07159，8407）（01708，849） r2=09491，r2=08587，f=1在vec模型下，考慮到外生變量的影響，進行內生變量間的因果檢驗，結果顯示（見表4），各解釋變量值都是ffa變動的單向原因。由此證明前述有關我國對外金融資產變動原因的理論推斷及回歸分析成立。 累積脈沖響應分析顯示（見圖4），短期看，lnrgdp和sna對lnffa構成正向沖擊，rsot和ulc對lnffa構成負向沖擊。這就是說，除產能過剩外，其他因素的短期影響與長期影響完全一致。 圖4：lnffa脈沖響應圖 為避免cholesky方差分解存在的變量排序問題，這里綜合了4個解釋變量的24種排序結果得到表5所示的方差分解狀況，如果將解釋變量的總體方差貢獻視為100%，那么，各自貢獻率由大到小依次為勞動力成本、非農產業(yè)比率、經濟規(guī)模和產能過剩，分別為3468%、2905%、2475%和1152%。 由上述定量分析可以看出，ulc最值得關
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