4論信達(dá)公司與銀企重組(編輯修改稿)
2025-09-11 16:50 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 的債務(wù)轉(zhuǎn)為股權(quán)，而這其中的資產(chǎn)損失則由社會(huì)公眾（或國(guó)家財(cái)政）承擔(dān)。因此，要實(shí)現(xiàn)真正意義上的銀行重組，使銀行 通過(guò)信達(dá)的運(yùn)作達(dá)到資產(chǎn)健全的目的，則在信達(dá)收購(gòu)不良貸款的同時(shí)，要采取有效措施改善銀行的管理和運(yùn)行，真正實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)商業(yè)化。同時(shí)更重要的是使銀行形成 “ 只此一次，下不為例 ” 的預(yù)期。否則，不良貸款的清理仍然無(wú)法硬化對(duì)企業(yè)的約束。 三、信達(dá)資產(chǎn)管理公司與企業(yè)重組 解決銀行不良債權(quán)，實(shí)質(zhì)上也就是解決國(guó)企的不良債務(wù)，根據(jù)設(shè)計(jì)，信達(dá)對(duì)陷入困境中的國(guó)企主要有以下幾種解決通道：（ 1）向境內(nèi)外投資者出售債權(quán)和股權(quán) 。（ 2）通過(guò)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)對(duì)企業(yè)重組 。（ 3）對(duì)確屬資不抵債，需要關(guān)閉破產(chǎn)的企業(yè)進(jìn)行破產(chǎn)清算。 從理論上講，債權(quán)出售可以幫助資產(chǎn)管理公司盡早處理壞帳， 第 5 頁(yè) 共 9 頁(yè) 不必進(jìn)入曠日持久的談判和法律程序。不良債權(quán)也可以被轉(zhuǎn)移到最善于處理這些資產(chǎn)的人手中。對(duì)債務(wù)人企業(yè)而言，債權(quán)出售也是一種硬約束。然而，在東歐幾個(gè)國(guó)家，如匈牙利、波蘭的實(shí)踐中，債權(quán)出售可能是最不成功的一個(gè)通道，債務(wù)雙方及潛在的債權(quán)購(gòu)買(mǎi)者都沒(méi)有足夠的積極性利用這一通道。在債權(quán)人方面，銀行擔(dān)心這樣做會(huì)損害自己與債務(wù)人企業(yè)的關(guān)系。對(duì)債務(wù)人企業(yè)而言，由于存在著其它約束較軟的通道，使它們受到激勵(lì)去爭(zhēng)取回避債權(quán)出售。對(duì)于潛在的購(gòu)買(mǎi)者，一方面，債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)會(huì)遇到意識(shí)形態(tài) 方面的顧慮 。另一方面，由于對(duì)現(xiàn)行的破產(chǎn)清算程序難以執(zhí)行的擔(dān)心，從而使非政府債權(quán)人，尤其是外國(guó)購(gòu)買(mǎi)者，并不十分愿意去購(gòu)買(mǎi)不良債權(quán)（張春霖， 1999）。 由于上述幾個(gè)原因在我國(guó)都是同樣存在著，再加上我國(guó)企業(yè)重組的主要目的是避免企業(yè)大規(guī)模破產(chǎn)。這就決定了債權(quán)出售在信達(dá)的操作通道中只是一個(gè)次要的選擇。下面將集中討論重組與清算及相關(guān)的問(wèn)題。 重組。通過(guò)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)對(duì)企業(yè)重組，顯然可優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)負(fù)債率，減輕企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)。但要使重組的企業(yè)重新活過(guò)來(lái)，除了進(jìn)行債 權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)對(duì)舊債務(wù)進(jìn)行豁免外，還需要外部新的融資及稅收優(yōu)惠等等。 由于存在這些優(yōu)惠措施，信達(dá)在選擇重組對(duì)象時(shí)極易出現(xiàn)逆 第 6 頁(yè) 共 9 頁(yè) 向選擇問(wèn)題。由于虧損企業(yè)隸屬于各級(jí)政府或行業(yè)主管部門(mén)，使越是欠債多的企業(yè)越受到激勵(lì)去游說(shuō)上級(jí)主管部門(mén)推薦自己為重組對(duì)象，
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