公司并購(gòu)、重組與清算(1)(編輯修改稿)
2025-03-10 16:43 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ， 先求出負(fù)債為 0時(shí)的 223。系數(shù)： 本例中 ， T=40%， B/S=30%/70%=3/7， 223。=， 則： 再計(jì)算負(fù)債率 50%時(shí)的 223。系數(shù)： )/)(1(1 SBTLu ?????)7/3%)(401(1 )/)(1(1 ??????? SBT Lu ?? %)]401(%50%501[)]1(1[ ??????? TSBuL ?? 根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型 ， 計(jì)算并夠后西南公司權(quán)益資本成本為： rs=rf+223。(rmrf)=10%+(15%10%)=% ，即 ，就是東方公司并購(gòu)西南公司的最高出價(jià)。 并購(gòu)的凈現(xiàn)值 =1215319507800=2403萬(wàn)元，因此，并購(gòu)計(jì)劃可行。 百萬(wàn)元））（年以后現(xiàn)金流量的現(xiàn)值年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值并夠后西南公司價(jià)值(181 1181 25181 25181 23181 21181 19181 1555155432?????????? （二）并購(gòu)成本分析 企業(yè)并購(gòu)的成本包括： 并購(gòu)?fù)瓿沙杀? 并購(gòu)整合成本 并購(gòu)?fù)顺龀杀? 并購(gòu)的機(jī)會(huì)成本 （ 三 ） 并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)分析 運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) ； 信息風(fēng)險(xiǎn) ； 融資風(fēng)險(xiǎn) ； 反并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn) ； 法律風(fēng)險(xiǎn)；體制風(fēng)險(xiǎn)。 （四）并購(gòu)對(duì)每股盈余和股價(jià)的影響分析 1．并購(gòu)對(duì)每股盈余的影響 并購(gòu)時(shí) ,必須對(duì)股票價(jià)格造成的影響事先作出估計(jì) . 時(shí)間 預(yù)期每股盈余 0 1 2 3 4 并購(gòu) 不并購(gòu) 五、企業(yè)并購(gòu)的防御策略 1．修改公司章程 2．股份回購(gòu) 3． 與外部投資者簽定停滯協(xié)議 4． 金保護(hù)傘 （ 金降落傘 ） 5．邀請(qǐng)白馬王子相助 6．反向標(biāo)購(gòu) 7．毒丸策略 8．進(jìn)行保護(hù)性公司重組以及焦土策略 9．通過(guò)法律手段反并購(gòu) 六、杠桿收購(gòu)（ LBO） 杠桿收購(gòu)就是通過(guò)以公司資產(chǎn)做擔(dān)保舉借巨額債務(wù)而實(shí)現(xiàn)對(duì)公司的收購(gòu)。這種收購(gòu)近幾年在美國(guó)很流行。收購(gòu)者通常是公司的管理層。杠桿收購(gòu)具有以下特征： ? 用以收購(gòu)的權(quán)益資金很少，一般只有 10%— 20% ? 收購(gòu)資金大部分靠借款或發(fā)行債券籌措，并以公司資產(chǎn)為擔(dān)保 ? 通常是以現(xiàn)金方式支付 ? 收購(gòu)后，公司將成為私人持股公司，并由上市公司轉(zhuǎn)為非上市公司 ? 收購(gòu)對(duì)象一般是具有穩(wěn)定收益、負(fù)債較少、未來(lái)幾年資本
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