公司并購(gòu)、重組與清算(1)-文庫吧資料
2025-02-24 16:43本頁面
【正文】 降落傘 ） 5．邀請(qǐng)白馬王子相助 6．反向標(biāo)購(gòu) 7．毒丸策略 8．進(jìn)行保護(hù)性公司重組以及焦土策略 9．通過法律手段反并購(gòu) 六、杠桿收購(gòu)（ LBO） 杠桿收購(gòu)就是通過以公司資產(chǎn)做擔(dān)保舉借巨額債務(wù)而實(shí)現(xiàn)對(duì)公司的收購(gòu)。 并購(gòu)的凈現(xiàn)值 =1215319507800=2403萬元，因此，并購(gòu)計(jì)劃可行。系數(shù)： )/)(1(1 SBTLu ?????)7/3%)(401(1 )/)(1(1 ??????? SBT Lu ?? %)]401(%50%501[)]1(1[ ??????? TSBuL ?? 根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型 ， 計(jì)算并夠后西南公司權(quán)益資本成本為： rs=rf+223。系數(shù)： 本例中 ， T=40%， B/S=30%/70%=3/7， 223。 下表是東方公司財(cái)務(wù)人員對(duì)并購(gòu)后的西南公司增量現(xiàn)金流量的估計(jì)（假定 5年以后的凈現(xiàn)金流量恒定為 25百萬元）： 并購(gòu)后的西南公司增量現(xiàn)金流量 （百萬元） 年份 1 2 3 4 5年及以后 銷售收入 105 126 151 174 191 銷售成本 70 83 99 114 123 折舊 10 11 12 13 14 其他費(fèi)用 10 12 13 15 16 息稅前利潤(rùn) 15 20 27 32 38 利息 3 4 5 6 6 稅前利潤(rùn) 12 16 22 26 32 所得稅 5 6 9 10 13 凈利潤(rùn) 7 10 13 16 19 +折舊 10 11 12 13 14 在投入資本支出 2 2 4 6 8 稅后凈現(xiàn)金流量 15 19 21 23 25 上表中的增量現(xiàn)金流量為權(quán)益現(xiàn)金流量 ， 因此必須用 西南公司權(quán)益成本折現(xiàn) 。系數(shù)為 。 四、企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)分析 （一）目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估 ： 目標(biāo)公司價(jià)值
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