4論金融市場風(fēng)險(xiǎn)防范與控制(編輯修改稿)
2025-09-06 19:52 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 來看，它是在民間金融或非正規(guī)金融的基礎(chǔ)上逐步發(fā)展起來的。在美國的多層次資本市場中，無論是大型企業(yè) ，還是中小企業(yè)，不同規(guī)模企業(yè)的多樣化融資需求都能夠得到滿足。財(cái)務(wù)健全的大型企業(yè)能夠在諸如紐約證券交易所的全國性證券交易所上市交易其發(fā)行的證券，經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況稍次的企業(yè)可以在區(qū)域性證券交易所交易其發(fā)行的債券或股票， “ 垃圾證券 ” 則可在 “ 未經(jīng)注冊的交易所 ” 交易。紐交所在 190 年發(fā)展歷史中大約平均 1 年才發(fā)行 7 只左右股票，說明美國企業(yè)融資許多是通過區(qū)域資本市場或其他低級資本市場實(shí)現(xiàn)的。而且，西方各地各層次交易所是屬于競爭性的企業(yè)，同一層級和不同層級的交易所是相互競爭的，交易所也會(huì)對欲上市交易其證券的企業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格的挑選 ，一旦發(fā)現(xiàn)嚴(yán)重問題，立即退市。中國在建設(shè)多層次資本市場上可借鑒西方發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)，引入競爭機(jī)制，走 “ 誘制性變遷 ” 和 “ 強(qiáng)制性變遷 ” 相結(jié)合的道路。首先，在證券發(fā)行與上市相分離的基礎(chǔ)上對上海證券交易所和深圳證券交易所實(shí)行公司化改造，創(chuàng)造適度競爭機(jī)制。企業(yè)發(fā)行的證券在哪一個(gè)證券交易所上市交易由企業(yè)與交易所進(jìn)行雙向選擇。其次，對銀行間債券市場和中國外匯交易中心實(shí)行公司化改造。構(gòu)造一個(gè)上海交易所、證券交易所、銀行間債券市場以及外匯交易中心等金融市場相互競爭的格局。第三，支持有條件地區(qū)建設(shè)區(qū)域性資本市場。區(qū)域性資本市場有利于解決信息不對稱問題，因?yàn)楫?dāng)?shù)赝顿Y者在獲取本地企業(yè)有關(guān) 第 5 頁 共 8 頁 信息時(shí)具有比較優(yōu)勢。第四，在強(qiáng)化信息披露和市場透明度的基礎(chǔ)上完全放開對金融產(chǎn)品及其定價(jià)等管制。監(jiān)管部門把工作重心放到市場的制度建設(shè)上來，建立規(guī)范的評級制度、信息披露制度、發(fā)行和交易制度并實(shí)施有效監(jiān)督；企業(yè)融資方式的選擇，是發(fā)行股票、債券或認(rèn)股權(quán)等其他證券，還是私募發(fā)行，以及在哪個(gè)市場交易其發(fā)行的證券等，完全由企業(yè)根據(jù)自己的財(cái)務(wù)計(jì)劃、融資成本等自主決定。一是擴(kuò)大企業(yè)債發(fā)行主體。目前，我國企業(yè)債發(fā)行主體主要局限在鐵路、交通等行業(yè)的少數(shù)大型中央企業(yè)集團(tuán)，今后 既要繼續(xù)支持這些具有投資級別的、從事基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的企業(yè)發(fā)行債券，也要支持從事其他行業(yè)的具有投資級別的企業(yè)發(fā)行債券，同時(shí)還要給非投資級別的中小企業(yè)一定
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