【文章內(nèi)容簡介】 款每臺報價2023美元，現(xiàn)美國進口商要求我方以瑞士法郎報價，并在貨物發(fā)運后 3個月付款。問我方應(yīng)報多少瑞士法郎？ 第四節(jié) 遠期外匯交易的程序及合約履行 ? 一、 遠期外匯交易的程序 ? 與即期外匯交易相似。但報價銀行不是直接報出遠期匯率，而是報出即期匯率和遠期差價，因此，詢價銀行須在極短的時間內(nèi)算出遠期匯率，并決定是否成交。 ? 下面是一筆遠期外匯交易的交易過程： ? A: Hi! Bank of China, HeBei Branch calling. ? What’ s your forward JPY value July 15,2023, ? please? B： Swap 85/80 spot 40/50 ? ? A: 3 mine. ? B: Ok, done. At we sell USD 3 million ? against JPY, value July 15,2023, JPY to Bank of Tokyo, Tokyo for our account 12345678. ? A: USD to Bank of China, New York for our account for the deal, bye. ? 二、 遠期外匯交易合約的履行（保值性交易） ? 遠期外匯合同簽訂后，對交易雙方都具有法律約束力，雙方必須按期履行，不能任意違約。 ? 進出口商如遇特殊情況使合約無法按原計劃履行，有以下幾種處理： ? （一）了結(jié) ? 出于保值目的的遠期交易如不能按正常情況履行合約，可以對已簽訂的合約進行了結(jié)，方法是在現(xiàn)匯市場上買入或賣出現(xiàn)匯以交割遠期外匯。此時進出口商面臨匯率變動的不確定性風(fēng)險，原保值性交易被動地變成了投機性交易。 ? 例 1. 某瑞士出口商 6月 1日與銀行簽訂了一份遠期合約，向銀行賣出 3個月遠期美元 200萬，當(dāng)時的即期匯率是USD/， 3個月遠期差價 50/100。如果 3個月后，該出口商沒有收到 200萬美元貨款，他必須了結(jié)原有的遠期合約。 ? 具體做法 ? （二）展期 ? 如客戶不能按期交割，經(jīng)與銀行協(xié)商可以把交割展期，即通過技術(shù)處理推遲期匯的實際交割日期。做法是：通過操作一筆與原遠期交易金額相同、買賣方向相反的即期交易和一筆對應(yīng)的遠期交易，使雙方在即期軋平頭寸，在遠期重新安排交易。 ? 例 2. 3月 15日，某出口商與銀行達成一筆遠期外匯交易，賣出 2個月期美元 100萬，同時買進日元。 2個月后，出口商未能收到貨款，無法交割期匯，銀行準(zhǔn)予其展期 1個月。 ? 具體做法 ? （三）提前 ? 例 3. 瑞士 A公司向德國出口商品，通過賣出 9月底為到期日的遠期歐元 1000萬，規(guī)避歐元下跌的匯率風(fēng)險?？墒堑搅?8月底，該公司已收到歐元 1000萬，此時蘇黎世外匯市場即期匯率是 EUR/CHF ， 1個月遠期差價 10/40。 具體做法 第五章 外匯掉期交易 ? 第一節(jié) 外匯掉期交易概述 ? 一、外匯掉期交易含義 ? 掉期交易是指投資者同時進行兩筆貨幣相同、金額相同但方向相反、交割期限不同的外匯交易。即在買進某種外匯時，同時賣出金額相同的該種外匯，但買進和賣出的交割日期不同。 ? 進行掉期交易的目的主要是避免匯率變動的風(fēng)險，軋平外匯頭寸。 ? 掉期交易強調(diào)買入和賣出的同時性；絕大多數(shù)掉期交易是針對同一交易對手進行的。 二、外匯掉期交易類型 ? 1. 即期對遠期 ? 指買進（賣出）一筆現(xiàn)匯的同時，賣出（買進）一筆相同貨幣的期匯。是最常見的掉期交易形式。 ? 例如，某公司從國外借入一筆瑞士法郎，想把它轉(zhuǎn)為美元使用。為防止還款時瑞士法郎升值遭受損失，該公司做了一筆掉期交易： 賣出即期瑞士法郎，買進即期美元；同時買入遠期瑞士法郎，賣出遠期美元。 ? 2. 即期對即期（一日掉期） ? 指兩筆金額相同、方向相反、交割日相差一天的外匯交易。用于銀行間的隔夜資金拆借，調(diào)整短期頭寸和資金缺口。 ? （ 1）隔夜掉期交易（今日對明日） ? 第一個交割日是成交日當(dāng)天，反向交割日是成交后的第一天。 ? （ 2）隔日掉期交易（明日對后天） ? 第一個交割日是成交后的第一天，反向交割日是成交后的第二天。 ? 3. 遠期對遠期 ? 指在買進（賣出）較短交割期限的遠期外匯的同時，賣出（買進）同等金額的較長交割期限的該種遠期外匯。 ? 例如，某銀行在買進 1月期 100萬美元的同時，賣出 3月期 100萬美元。 ? 三、外匯掉期交易的報價 ? 報出相對于即期匯率的掉期率或遠期差價（點數(shù)），與遠期匯率的報價方式相同。 第二節(jié) 外匯掉期交易的運用 ? 一、改變外匯幣種 ? 外匯掉期交易可以改變外匯幣種，滿足客戶對不同貨幣資金的需求。 ? 例如某企業(yè)需要日元，但銀行貸給企業(yè)的卻是美元（ 1年期）。企業(yè)可做 1年期掉期交易，賣出即期美元買入即期日元，滿足了企業(yè)的資金需要；同時為了防范美元升值付出更多日元的風(fēng)險，企業(yè)同時買回遠期美元，賣出遠期日元。 ? 二、改變持有貨幣的期限（改變交割日期） ? 客戶已做遠期外匯交易后，因資金不到位或其他原因不能按時交割、需要展期時，或因某種原因需要提前交割，都可以通過外匯掉期交易對原交易的交割時間進行調(diào)整。 ? 詳見遠期外匯交易的合約履行中的“展期”和“提前”。（ ppt 7879） ? 三、利用掉期交易鎖定成本和收益 ? 1. 在進出口業(yè)務(wù)中鎖定成本和收益 ? 例 1. 某港商 3個月后有一筆 100萬美元的應(yīng)收款， 6個月后有一筆 100萬美元的應(yīng)付款。在外匯市場上，USD/HKD的即期匯率為 ， 3個月期美元匯率為 ， 6個月期美元匯率為 。港商可利用掉期交易保值。 ? 具體做法 第六章 套匯交易 ? 第一節(jié) 直接套匯交易 ? 一、相關(guān)概念 ? 套匯是指利用同一時刻不同外匯市場上的匯率差異，通過買進和賣出外匯而賺取利潤的行為。分為直接套匯（兩角套匯）和間接套匯（三角套匯）兩種。 ? 直接套匯，又稱兩角套匯、雙角套匯、雙邊套匯，指利用兩個外匯市場上某種貨幣的匯率差異，同時在兩個外匯市場上一邊買進一邊賣出該種貨幣的行為。 二、直接套匯交易的運用 ? 判斷是否存在兩角套匯的機會是很容易的，兩地只要存在匯率差異就可進行。 ? 例如，在紐約外匯市場上，GBP1=，同時，在倫敦外匯市場上， GBP1=，兩地存在匯率差異，可以進行兩角套匯。以 100萬英鎊套匯，可獲利 1000美元。 ? ? 套匯行為可以平抑兩地的匯率差異。 ? 例 1. 某日，在香港外匯市場，匯率為USD100=HKD ，同時紐約市場的匯率為 USD100=HKD 。 ? 問：客戶以 100萬美元套匯，可獲利多少？ 第二節(jié) 間接套匯交易 ? 一、概念 ? 間接套匯，又稱三角套匯，是利用三個不同地點的外匯市場上的匯率差異，同時在三個市場賤買貴賣從中賺取匯率差價的行為。 ? 二、 間接套匯交易的運用 ? 例 1. 某日同一時刻，在下列外匯市場，匯率為： ? 紐約： USD1=CHF （ ） ? 蘇黎世 : SEK1=CHF ? 斯德哥爾摩： USD1=SEK ? 問：能否做三角套匯？如能，以 10萬美元套匯，可獲利多少？ ? 匯率差異會立刻引起套匯行為，而套匯交易進行的結(jié)果是導(dǎo)致三地匯率差異消失。例如上例中，經(jīng)過大量的套匯交易，最后三地外匯市場的匯率變?yōu)椋? ? 紐約： CHF1=USD （ ） ? 蘇黎世 : SEK1=CHF （ ） ? 斯德哥爾摩： USD1=SEK （ ） ? 此時匯率的連乘積為 1，套匯已無利可圖。 第七章 套利交易 ? 第一節(jié) 套利交易概述 ? 一、套利交易的概念 ? 套利交易是指在兩國短期利率出現(xiàn)差異的情況下，將資金從低利率國家調(diào)到高利率國家，賺取利息差額的行為。 ? 在套利的過程中，投資者往往會面臨匯率風(fēng)險。 ? 二、套利交易的類型 ? （一）非拋補套利 ? 例如，在某一時期，美國金融市場短期年利率為 5%，英國為 3%（為方便起見，不分存、貸利率）。此時，英國的銀行將其吸收的 GBP存款兌換成 USD，存入美國的銀行，可獲得較高的利息收入。該筆存款為GBP100萬，存期 1年。 1年后，再把 USD存款的本息和賣掉，買回 GBP。假定存款到期時， GBP/USD匯率沒變（ GBP1=USD2），則該銀行可獲得 5萬英鎊的利息收入，而如果存在本國的同業(yè)銀行只能獲得 3萬英鎊的利息收入。通過套利，該銀行多獲得 2萬英鎊的利息收入。 ? 這種沒有以遠期外匯交易保值的套利交易稱為“非拋補套利”。 ? （二） 拋補套利 ? 在英國的銀行把資金調(diào)往美國進行 1年期投放期間，利率沒發(fā)生變化，但匯率變了，存款到期時 USD貶值了5%，匯率變?yōu)?GBP1=，即等額美元兌換的英鎊比原來少了。英國銀行在美國投資期滿后的本息和為：100萬 2 （ 1+5%） =210萬美元，兌換成英鎊為 210萬247。 =100萬英鎊，利息收入為 0，比存在本國同業(yè)銀行的利息少 3萬英鎊。 ? ——此為非拋補套利的匯率風(fēng)險損失 ? 為避免上述損失發(fā)生，英國銀行可在套利的同時進行遠期交易以保值，即在買入美元現(xiàn)匯投資于美國的同時，賣出 1年期的美元期匯，屆時以約定匯率賣出美元本息和，以鎖定套利收益。 ? 這種以遠期外匯交易保值的套利交易稱為“拋補套利”。 第二節(jié) 套利交易的運用 ? ? 例 1. 某一時期，美國金融市場短期年利率為 10%（不分存貸），英國為 6%。倫敦外匯市場即期匯率為 GBP/USD=， 3個月遠期匯率為GBP/USD=。 ? 問：能否做套利交易？如能做，以 100萬英鎊套利，可獲利多少？如何做？ ? 首先，判斷能否套利。當(dāng) 遠期外匯的升（貼）水年率與兩地年利率差不相等 時，可以做套利交易。公式為： ? 期匯匯率 現(xiàn)匯匯率 12 升（貼）水年率 =———————— —— 100% 現(xiàn)匯匯率 月數(shù)