外匯市場與匯率統(tǒng)計分析(ppt60頁)(編輯修改稿)
2025-04-24 09:28 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 則實物匯率模型比較合理，購買力平價模型和利率評價模型是其代表； ? 如果貨幣實現(xiàn)完全可兌換，則貨幣匯率模型要相對合理些。 購買力平價模型（簡稱 PPP理論） ?該模型只從商品貿(mào)易和物價出發(fā)，忽略了非商品貿(mào)易和利率對匯率的影響。 ?（ 1）基本思想： 以本國貨幣交換外國貨幣，其實質(zhì)就是以本國的購買力去交換外國的購買力，而匯率則是兩國貨幣在各自國家里所具有的購買力的對比。 ?（ 2）兩種形式：絕對購買力平價與相對購買力平價 ? 前者說明在某一時點(diǎn)上匯率決定的基礎(chǔ)， ? 后者則解釋在某一時段里匯率變動的原因。 A： 絕對購買力平價 ? “ 一價定律 ” ：自由貿(mào)易條件下，世界市場上一件商品不論在什么地方出售，扣除運(yùn)輸費(fèi)用外，其價格都相同。 ? 在某一時點(diǎn)上，兩國貨幣之間的兌換比率取決于兩國的購買力之比。我們知道，一國貨幣購買力的大小是通過該國物價水平的高低表現(xiàn)出來的，而貨幣購買力指數(shù)則是某一時期物價指數(shù)的倒數(shù)，因此，絕對 PPP可用兩國物價水平對比的公式來表示，模型： e = Pa / P b ? 其中， e為直接標(biāo)價法表示的 A國匯率， Pa為 A國的一般物價水平， Pb為 B國的一般物價水平。 B： 相對購買力平價模型 ? 匯率在一段時期內(nèi)的變化歸因于兩國在這段時期中的物價水平或購買力的相對變化。 ? 用公式來表示， ? e1/e0=(Pa1/Pa0) / (Pb1/Pb0) ? 或 e1= e0 *(Pa1/Pa0) / (Pb1/Pb0) ? 其中， e e0分別表示當(dāng)期和基期的匯率， ? Pa Pa0分別表示 A國當(dāng)期和基期的物價水平， ? Pb Pb0分別表示 B國當(dāng)期和基期的物價水平。 ? 例如，美元對英鎊的基期匯率為 $ ／￡。由于世界范圍的通貨膨脹，英國的物價指數(shù)從基期的 100上升到下一期的 240，而同期美國的物價指數(shù)更是漲至 320。很顯然，兩國的物價水平發(fā)生了不同程度的變化，基期匯率 $ ／ 1￡已不再符合兩國貨幣之間新形成的購買力對比關(guān)系，因此必須按兩國物價的相對變化對基期匯率作出調(diào)整，以重新確定新的均衡匯率： ? R（ e1） =(320/100)/(240/100)* $ ／￡ =$ ／￡ 利率平價模型 (又稱遠(yuǎn)期匯率理論 ) ?基本原理：在資本具有充分國際流動性的條件下，投資者的套利行為使得國際金融市場上以不同貨幣計價的相似資產(chǎn)的收益率趨于一致。 ?基本的表達(dá)式： ? r－ r* = Δ Ee ＝ 即期匯率－遠(yuǎn)期匯率 ? r代表以本幣計價的資產(chǎn)收益率， r*代表以外幣計價的相似資產(chǎn)的收益率，Δ Ee表示一段時間內(nèi)本國貨幣貶值或外國貨幣升值的比率。它表明本國利率高于（或低于）外國利率的差額等于本國貨幣的預(yù)期貶值（或升值）的幅度。遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的價差等于兩國利率之差，；利率較低國家貨幣的遠(yuǎn)期匯率必將升水，利率較高國家的遠(yuǎn)期匯率必將貼水。 ? 解釋：由于各國間利率存在著差異，投資者產(chǎn)生套利行為。比如，甲國的利率高于乙國，投資者就會將其資本從乙國轉(zhuǎn)移到甲國。這是以兩國貨幣的匯率保持不變或穩(wěn)定為前提條件，才能實現(xiàn)投資者的預(yù)期收益。如果匯率對投資者發(fā)生不利的變動，則存在風(fēng)險。例如，英國利率為 12％ ,美國利率為 6％，美元對英鎊的即期匯率為 1英鎊＝ 2美元。美國投資者以 2百萬美元兌換為 1百萬英鎊，在英國進(jìn)行 6個月期投資。 ? 到期之日如果匯率不變，可得本息 1,060,000英鎊，兌回 2,120,000美元．減去本金 2,000,000美元，收益為 120,000美元 , 再減去成本利息 60,000美元，可獲凈利 60,000美元。 ?如果到期之日匯率變?yōu)?1英鎊＝ ，投資收回本息 1,060,000英鎊只能兌得1,908,000美元，同原來投資本息2,060,000美元相比，將凈損失 152,000美元 ? 一國提高本幣利率，會引起資本流入該國，市場對本幣的需求增大，使本幣升值。（即期匯率上升） ? 為防止未來到期時該國貨幣匯率下跌帶來的風(fēng)險和損失，投資者在購進(jìn)該種貨幣現(xiàn)匯時往往會采取調(diào)期交易，即賣出該種貨幣的遠(yuǎn)期，從而使其遠(yuǎn)期貼水。（遠(yuǎn)期匯率下跌） ? 仍以上例說明，當(dāng)英國投資收益高于
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