企業(yè)重組概述(編輯修改稿)
2025-03-28 23:15 本頁面
【文章內容簡介】 資產收益率等盈利能力指標； ? 第三，選擇盈利能力與該企業(yè)相近的資本市場以及各國的五年平均市凈率水平作為可比指標進行估值。 ? 方法點評 ? 國際上對金融機構估值傾向使用可比市凈率（ P/B）法， ? 市凈率指標能夠充分體現出金融機構盈利能力對資本充足率、資本規(guī)模等指標的高度敏感性； ? 該方法更是堅持金融業(yè)資本金為核心理念的 。 ?? ? 運用可比市凈率法仍然存在國內樣本不足、國際上成長性存在差異的問題。 23 市場行業(yè)比率倍數定價法優(yōu)缺點 ? 優(yōu)點： ? 可靠性：基于對市場行業(yè)可比公司財務前景的總體分析，不是個別的預測。 ? 方法簡單，易理解，獲得交易者認可 ? 缺點： ? 當定價公司與類似公司在差距時定價不準。 24 （三）市場價值法 ? 股票市場價值法 ? 方法：股票市價的基礎上加適當溢價 ? 通過類比對非上市公司定價。 ? 我國情況與成熟市場的差別 ? 并購市場價值法 ? 是在類似的目標公司之間進行比較 ? 賬面價值法 ? 按會計準則審計的明確數字，但是，當帳面價值與真實價值有時存在差異。不能按此定價 25 案例：廣發(fā)證券借殼 S延邊路定價 26 ? 藍色為積極估值區(qū)，綠色為合理估值區(qū)，黃色為悲觀估值區(qū)。運用相對市值估值法，每股廣發(fā)投資價值相當于60%70%中信證券市值的 。 ?? ? S延邊路停牌前 20各交易日均價為 ，按照1:，本次借殼交易中對廣發(fā)證券的估值為 ，低于價值中樞 47%左右，充分表明該交易對廣發(fā)證券估值的公允性和對殼資源價值的充分認可。 27 （四）杠桿收購法 ? 定義：是指完全用債務提供資金支持的企業(yè)收購行為。 ? 典型的做法：收購者保持對企業(yè)的股權，通過企業(yè)盈利或資產出售償還債務 ? 杠桿收購決定價格的因素： ? 目標公司的預期財務結構，投資者要求的權益資本回報率、利息率和預期信貸額度 ? 缺點 ? 是要求長期預測，確定短期資本支出的削減對目標公司長期經營結果和現金流產生什么樣的沖擊。 28 （五）資產分析法 ? 分散加總定價法 ? 主要評估來自目標公司所有部門和有形成財產的總價值減去所有債務后凈收入。 ? 實物資產價值法 ? 實物資產決定公司所有有形資產的市場價值，是估值清算的價值基準 ? 清算價值法 ? 這是任何公司最低實際價值。 ? 主要方法是按照一定程序判定公司可變現的資產價值；以最大價格逐一出售全部資產償還債務。 29 二、確定價格的定性因素 ? 完成兼并收購的能力 ? 定價之后還存在很多不確定的因素影響收購事項達成 ? 融資能力： ? 第一，收購者信用；第二，項目優(yōu)良 ? 財務結構： ? 財務結構對定價有意義的。 ? 如何取得交易資金支持決定交易價格 ? 金融工具的選擇決定交易價格 ? 稅收： ? 交易雙方均需要考慮 ? 資本成本： ? 并購的回報率就考慮資本的機會成本 30 清償能力：經營和交易兩方面 ? 經營清償能力因素 ? 經營企業(yè)時流動資本和資本支出所需要的現金 ? 交易清償能力因素 ? 企業(yè)變現前景如何 ? 是否可以賣掉 ? 是否需要新籌集資金 31 競爭投標 ? 買方競爭性投標因素 ? 競爭對手的實力如何 ? 購買動機 ? 競爭對手與自己公司利益互補可否合作 ? 公開競爭過程中，抬高價格風險 ? 能否控制目標公司的股票或關鍵資產 ? 賣主競爭性投標因素 ? 競爭性投標是否抬高價格 ? 正式拍賣是否合適 ? 如何在拍賣時鼓勵所有競爭者 32 ? 控制 ? 買方需要控制公司，生產，銷售，合同管理，如何控制公司？ ? 對目標企業(yè)的了解 ? 了解目標企業(yè)的員工，生產，其它股東，管理層以及行業(yè)或組織中的關鍵． ? 購買欲望 ? 購買者的管理者對擴大公司的欲望因素 ? 1協(xié)同作用 ? 交易對雙方的利益，整合協(xié)同效應的難點 33 ? 1交易時間的選擇 ? 經濟周期，是否是恰當時機 ? 周期頂峰是否可支付高價格 ? 低谷時，考慮目標公司的商業(yè)前景 ? 目標公司的發(fā)展趨勢 ? 如果推遲交易會引發(fā)成本變化嗎？ ? 1交易速度的選擇 ? 買賣雙方交易速度考慮因素： ? 交易快慢導致收益成本變化
黨政相關相關推薦
鄂ICP備17016276號-1