【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 持過(guò)程中，賣(mài)出后又買(mǎi)入，頻繁交易，有一定的市場(chǎng)操縱及內(nèi)幕交嫌疑，還有個(gè)別公司涉嫌利用重大但尚不確定的利好消息在解除限售前后抬高股價(jià)，為非流通股股東減持創(chuàng)造“ 條件 ” 的嫌疑。我所對(duì)涉嫌公司進(jìn)行了嚴(yán)格監(jiān)管和查處。同時(shí)，對(duì)一些存在資金占用等重大問(wèn)題而按要求完成整改的公司，我所暫停受理其解除現(xiàn)售申請(qǐng)。 ? 根據(jù)《上市規(guī)則》及《股東和實(shí)際控制人信息披露指引》，對(duì)信息披露違規(guī)上市公司大股東及實(shí)際控制人進(jìn)行了公開(kāi)處分，先后就未及時(shí)履行實(shí)際控制人變更披露義務(wù)的光明家具、閩福發(fā)的實(shí)際控制人，以及信息披露嚴(yán)重滯后且未能如實(shí)回復(fù)本所的某國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司給予公開(kāi)譴責(zé)和通報(bào)批評(píng)的處分，強(qiáng)化了大股東的信息披露意識(shí) . 59 五 、提高上市公司治理水平的措施 嚴(yán)肅處理高管違規(guī)買(mǎi)賣(mài)股票行為 ? 發(fā)布《深圳證券交易所上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理業(yè)務(wù)指引》。 ? 高管買(mǎi)賣(mài)股份先填報(bào)意向 ? 敏感期問(wèn)題：定期報(bào)告前 30日，重大實(shí)現(xiàn)決策直至披露后 2個(gè)交易日 某上市公司披露了持有的廣發(fā)證券換股為延邊公路的事宜，公司財(cái)務(wù)總監(jiān)于披露后的第二個(gè)交易日買(mǎi)入。 ? 短線交易問(wèn)題 ? 在深交所網(wǎng)站誠(chéng)信檔案中增設(shè)欄目，使投資者可以查詢董事、監(jiān)事、高管人員及其關(guān)聯(lián)人買(mǎi)賣(mài)本公司股票及短線交易行為相關(guān)信息，提高了上市公司公司董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員市場(chǎng)交易的透明度。 ? 加大查處上市公司高管人員違規(guī)買(mǎi)賣(mài)股票力度。先后對(duì)寶新能源相關(guān)當(dāng)事人予以公開(kāi)譴責(zé)處理，對(duì)羅牛山等 3家違規(guī)交易金額較大的公司相關(guān)當(dāng)事人予以通報(bào)批評(píng)處理，向 35家上市公司的 36名違規(guī)買(mǎi)賣(mài)股票的相關(guān)當(dāng)事人發(fā)出監(jiān)管函。對(duì)于公司大股東違規(guī)買(mǎi)賣(mài)股票行為，已提請(qǐng)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)調(diào)查處理。 60 五 、提高上市公司治理水平的措施 強(qiáng)化股改承諾履行情況的后續(xù)監(jiān)管 ? 針對(duì)股改中的注資重組及股權(quán)激勵(lì)承諾，我所對(duì)承諾即將到期的有關(guān)公司先后發(fā)函或約見(jiàn)，督促有關(guān)公司股東按時(shí)履行承諾；個(gè)別家公司在年度分配預(yù)案中沒(méi)有嚴(yán)格履行當(dāng)初的股改承諾，我所及時(shí)發(fā)函遏止，要求其嚴(yán)格、完整地履行股改承諾，在我所的督促下，相關(guān)公司重新修改分配方案。有關(guān)公司業(yè)績(jī)承諾未能兌現(xiàn)，在我所的監(jiān)督提醒下，觸及追送條款的公司均履行了追送義務(wù)。 蘇寧環(huán)球定向增發(fā)注入資產(chǎn)盈利預(yù)測(cè) 5億元，實(shí)際 2023年實(shí)現(xiàn) 2億元，其后我們約見(jiàn)公司及其保薦人，會(huì)計(jì)師事務(wù)所、保薦機(jī)構(gòu)分別刊登致歉公告，公司大股東現(xiàn)金補(bǔ)差。 61 五 、提高上市公司治理水平的措施 ? 強(qiáng)化并購(gòu)重組工作 ? 上市公司股東或?qū)嶋H控制人審批并購(gòu)重組等事項(xiàng) ， 需強(qiáng)化信息保密工作。 ? 信息披露制度與現(xiàn)有公司的運(yùn)作模式和體制存在一定的沖突 。 由于一些公司的決策機(jī)制 、 運(yùn)作體制仍然沿用舊的模式 ， 造成部分控股股東信息披露不及時(shí) ， 不規(guī)范 。 如需報(bào)國(guó)資委有關(guān)部門(mén)審批 、 備案后才能提交公司董事會(huì)審議 ， 在這一過(guò)程中上市公司內(nèi)幕信息極易泄露 ， 導(dǎo)致公司股價(jià)在二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生波動(dòng) ， 上市公司處于被動(dòng)局面 。 深圳證監(jiān)局規(guī)定 ， 上市公司如需向國(guó)資部門(mén)報(bào)送月報(bào) ， 需要同時(shí)對(duì)外披露 ? 部分上市公司控股股東信息披露的意識(shí)較弱 。 特別是一些新入主上市公司的控股股東尚未實(shí)現(xiàn)角色的轉(zhuǎn)化 ， 沒(méi)有意識(shí)到自己在信息披露方面的責(zé)任和義務(wù) ， 缺乏主動(dòng) 、 及時(shí)披露以及積極配合上市公司進(jìn)行披露的意識(shí) ， 導(dǎo)致信息披露不完整 、 不及時(shí) 。 62 五 、提高上市公司治理水平的措施 ? 強(qiáng)化并購(gòu)重組工作 （ 續(xù) ） ? 部分公司重組前后股價(jià)異動(dòng) ， 相關(guān)方面或關(guān)聯(lián)人涉嫌內(nèi)幕交易 ， 可能會(huì)影響重組成敗 ， 多家公司因此退出重組程序。 高淳陶瓷 、 中山公用等事件值得反思 。 ? 最高人民檢察院 、 公安部 5月 18日聯(lián)合發(fā)文明確內(nèi)幕交易信息立案追訴標(biāo)準(zhǔn)： – 證券交易 成交額累計(jì)在五十萬(wàn)元以上 的； – 期貨交易 占用保證金數(shù)額累計(jì)在三十萬(wàn)元以上 的； – 獲利或者避免損失數(shù)額累計(jì)在十五萬(wàn)元以上 的； – 多次進(jìn)行內(nèi)幕交易 、 泄露內(nèi)幕信息的 。 63 五 、提高上市公司治理水平的措施 強(qiáng)化股價(jià)異常波動(dòng)監(jiān)管，打擊內(nèi)幕交易和市場(chǎng)操縱 ? 建立內(nèi)幕信息知情人報(bào)備和交易核查制度 所有重大重組全部核查，重大事項(xiàng)如有異動(dòng)，也需核查 ? 強(qiáng)化股價(jià)異動(dòng)與行政許可的聯(lián)動(dòng)監(jiān)管 ? 限制可疑賬戶交易 ? 進(jìn)一步完善聯(lián)動(dòng)監(jiān)管，建立預(yù)警和防范機(jī)制 ? 特殊重大事項(xiàng)的監(jiān)管 – （ 1）并購(gòu)重組的監(jiān)管。 2023年 5月 18日以來(lái)，深市主板、中小板發(fā)生重大重組 101家次、 30家次，我所已全部在重組預(yù)案披露前進(jìn)行交易核查。如針對(duì)某公司重大重組中，我所核查了 773位內(nèi)幕消息知情人，發(fā)現(xiàn)有 37人買(mǎi)賣(mài)公司股票，要求公司予以披露。 – （ 2）高送轉(zhuǎn)方案公司的監(jiān)管。定期報(bào)告披露期間，市場(chǎng)往往高度關(guān)注高送轉(zhuǎn)公司。我所對(duì) 2023年度出臺(tái)高送轉(zhuǎn)方案的 32家公司，進(jìn)行了分析和監(jiān)管。 64 五 、提高上市公司治理水平的措施 強(qiáng)化網(wǎng)絡(luò)信息監(jiān)管，及時(shí)對(duì)傳言進(jìn)行澄清 ? 分析網(wǎng)絡(luò)信息的特征 ? 建立投資者關(guān)系互動(dòng)平臺(tái)，綜合治理網(wǎng)絡(luò)信息。 ? 及時(shí)要求公司進(jìn)行公告和澄清 在澄清時(shí)，需要向大股東、實(shí)際控制人核實(shí)，核實(shí)手段包括電話問(wèn)訊或書(shū)面問(wèn)訊。深圳國(guó)資部門(mén)已經(jīng)多次向我部出具書(shū)面說(shuō)明函件。 65 五 、提高上市公司治理水平的措施 進(jìn)一步規(guī)范上市公司關(guān)聯(lián)交易行為 ? 建立關(guān)聯(lián)交易公允性保障機(jī)制。要求交易對(duì)手方提供標(biāo)的資產(chǎn)盈利擔(dān)?；蜓a(bǔ)償、標(biāo)的資產(chǎn)回購(gòu)再轉(zhuǎn)讓價(jià)格補(bǔ)償承諾。 ? 建立關(guān)聯(lián)交易責(zé)任追究機(jī)制。對(duì)于嚴(yán)重侵害上市公司利益的責(zé)任方，要求上市公司應(yīng)及時(shí)采取經(jīng)濟(jì)或法律手段進(jìn)行責(zé)任追究。 ? 推動(dòng)股東大會(huì)網(wǎng)絡(luò)投票制度。對(duì)于須經(jīng)股東大會(huì)審議的重大關(guān)聯(lián)交易，要求上市公司必須提供網(wǎng)絡(luò)投票方式，以增強(qiáng)中小股東與大股東的博弈能力。 ? 出臺(tái)關(guān)聯(lián)存貸款相關(guān)規(guī)則。通過(guò)對(duì)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的資質(zhì)提出具體要求，明確規(guī)定募集資金不得存放于財(cái)務(wù)公司，嚴(yán)格關(guān)聯(lián)存貸款審議程序等措施，規(guī)范關(guān)聯(lián)存貸款行為，防止新的資金占用發(fā)生。 66 五 、提高上市公司治理水平的措施 強(qiáng)化規(guī)范上市公司的約束機(jī)制－退市制度創(chuàng)新 ? 退市機(jī)制是證券市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的客觀要求。 ? 在創(chuàng)業(yè)板首先推行快速退市制度是創(chuàng)業(yè)板揭示風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)最廣大投資者權(quán)益的重要制度創(chuàng)新。 ? 快速退市制度逼迫上市公司及其股東做優(yōu)做強(qiáng)。 ? 快速退市制度抑制上市公司借殼炒作。 ? 快速退市中的投資者權(quán)益保護(hù)問(wèn)題：司法、行政救濟(jì)，集體訴訟 67 形成系統(tǒng) 監(jiān)管合力 監(jiān)管系統(tǒng) 證監(jiān)局 證監(jiān)會(huì) 交易所 明責(zé)、盡責(zé) 問(wèn)責(zé) 市場(chǎng)中介 財(cái)務(wù)顧問(wèn) 審計(jì)、評(píng)估 ? 把住責(zé)任源頭，調(diào)動(dòng)各方面因素，形成監(jiān)管合力 上市公司 大股東、實(shí)際控制人 董監(jiān)高問(wèn)責(zé)機(jī)制 履行承諾 規(guī)范運(yùn)作 承諾事項(xiàng) 信息披露 五、提高上市公司治理水平的措施 68 五 、提高上市公司治理水平的措施 ? 建立有效內(nèi)控制度，進(jìn)行內(nèi)控自查 – 《 企業(yè) 內(nèi)部控制 基本規(guī)范 》 及配套指引 ? 強(qiáng)化社會(huì)責(zé)任意識(shí)，促進(jìn)和諧發(fā)展（富士康、本田供應(yīng)商） – 《證券交易所上市公司社會(huì)責(zé)任指引》 ? 公司治理要求細(xì)化，借鑒先進(jìn)經(jīng)驗(yàn) – 對(duì)境外監(jiān)管動(dòng)態(tài)跟進(jìn)，通過(guò)完善規(guī)則修訂提高規(guī)范時(shí)效性 – 借鑒同行、相關(guān)上市公司經(jīng)驗(yàn) ? 建立完善激勵(lì)機(jī)制，規(guī)范選聘程序等 – 市場(chǎng)化激勵(lì)手段和制度 – 人力資源優(yōu)化 69 六 、強(qiáng)化上市公司信息披露 ? 信息披露規(guī)則體系 ? 信息披露范圍 ? 信息披露要求 ? 分階段披露 ? 信息披露方式 ? 公共傳媒與澄清 ? 交易所問(wèn)詢與交易所公告 ? 幾個(gè)問(wèn)題 70 上市公司監(jiān)管體系 公司治理（規(guī)范運(yùn)作、經(jīng)營(yíng)管理、合法合規(guī)等） 信息披露 中國(guó)證監(jiān)會(huì)、地方監(jiān)管局 證券交易所 71 上市公司監(jiān)管框架圖 證監(jiān)會(huì)上市部 證券交易所 上市公司 地方證監(jiān)局 證監(jiān)會(huì)稽查局 監(jiān)督 業(yè)務(wù)指導(dǎo) 日常信息 披露監(jiān)管 公司治理 巡檢稽查 稽查指導(dǎo) 相互協(xié)作 證監(jiān)會(huì)發(fā)行部 發(fā)行審核 稽查 72 信息披露規(guī)則體系 交易所自律性規(guī)則包括： 股票上市規(guī)則 – 上市協(xié)議 – 董事聲明與承諾 ◇ 業(yè)務(wù)指引、細(xì)則和通知等 – 業(yè)績(jī)預(yù)告、業(yè)績(jī)快報(bào)披露指引 – 公平披露指引 – 大股東、實(shí)際控制人披露指引 – 異常波動(dòng)披露指引 – 重大合同 – 證券投資 – 重大會(huì)計(jì)政策、估計(jì)變更 ◇ 公司管理部層面 信息披露業(yè)務(wù)備忘錄 13個(gè) ?股改承諾的監(jiān)管 ?股東會(huì)議程序 ?限售股份解除限售上市 ?股權(quán)激勵(lì)辦法等 上市公司業(yè)務(wù)辦理指南 11個(gè) 上市公司執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則業(yè)務(wù)備忘錄 7個(gè) 法律層面：《公司法》、《證券法》 規(guī)章制度： 《上市公司信息披露管理辦法》 73 ? 股票上市規(guī)則（ 98年 1月 1日施行、歷經(jīng) 7次修訂） 架構(gòu)：共 19章、 3個(gè)附件 – 信息披露原則性要求 ? 信息披露總的原則和一般規(guī)定（第 2章） ? 臨時(shí)報(bào)告的一般規(guī)定（第 7章） – 對(duì)董事、監(jiān)事、高管人員及董事會(huì)秘書(shū)的管理（第 3章） – 股票和可轉(zhuǎn)債上市條件及程序（第 5章） – 定期報(bào)告披露要求（第 6章） – 臨時(shí)公告具體披露要求（第 8－ 11章） – 停、復(fù)牌規(guī)定（第 12章） – 特別處理、暫停、恢復(fù)、終止上市情形及處理程序（第 13－ 14章） – 申請(qǐng)復(fù)核的機(jī)構(gòu)、程序及相關(guān)要求（第 15章） – 境內(nèi)外上市事務(wù)的協(xié)調(diào)（第 16章） – 監(jiān)管措施及違規(guī)處分（第 17章） – 附： 董監(jiān)高《聲明及承諾書(shū)》 上市規(guī)則架構(gòu) 74 信息披露的含義 披露：指上市公司或相關(guān)信息披露義務(wù)人 按 法律 、 行政法規(guī) 、 部門(mén)規(guī)章 、 本規(guī)則和其他有關(guān) 規(guī)定 在 指定媒體上 公告 信息 （ 《 上市規(guī)則 》 ） ? 對(duì)上市公司真實(shí)情況 、 經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的披露 ? 對(duì)相關(guān)信息披露義務(wù)人與上市公司相關(guān)活動(dòng)的披露 ? 對(duì)董事 、 監(jiān)事 、 高級(jí)管理人員與上市公司相關(guān)行為的披露 ? 對(duì)上市公司或相關(guān)主體所做承諾的披露 ， 如承諾事項(xiàng) ，發(fā)行衍生產(chǎn)品 （ 可轉(zhuǎn)債 、 權(quán)證等 ） 的相關(guān)條款 75 信息披露范圍 ?信息披露范圍：哪些信息需披露？ ?——局限于《上市規(guī)則》第九、十、十一章的內(nèi)容嗎？ ? 交易披露標(biāo)準(zhǔn)（ 《上市規(guī)則》 ） ?比較基礎(chǔ)：最近一期 經(jīng)審計(jì) 的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo) ?交易金額：若對(duì)外投資，應(yīng)以投資額而不是被投資企業(yè)注冊(cè)資本為依據(jù) 76 ?關(guān)聯(lián)交易披露標(biāo)準(zhǔn) 信息披露范圍 ?其他重大事項(xiàng)（ 《上市規(guī)則》第十一章） 77 案例分析： 2023年 11月 10日，某上市公司的參股公司（持股 ％，為第一大股東，公司派出的董事任總經(jīng)理）與一家證券公司簽訂增資入股協(xié)議，計(jì)劃投資 1億元入股該券商，該上市公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)值為 。該上市公司董事會(huì)認(rèn)為，上述投資事項(xiàng)未到的 10%，因此無(wú)需對(duì)外披露。事后，該公司股價(jià)因入股券商消息的泄漏而出現(xiàn)了異常波動(dòng)，在交易所的要求下，公司于 2023年 3月 6日發(fā)布了對(duì)外投資公告。 信息披露范圍 78 信息披露的原則是及時(shí)披露對(duì)公司股價(jià)有影響的重大信息，數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)只是衡量重要性的標(biāo)準(zhǔn)之一，該上市公司參股子公司入股券商屬于近年市場(chǎng)熱門(mén)話題，為重大敏感信息，應(yīng)當(dāng)及時(shí)披露。 ? 對(duì)公司股票及其衍生品種交易價(jià)格可能產(chǎn)生較大影響的信息 ? 規(guī)則有明確規(guī)定； ? 規(guī)則雖沒(méi)明確規(guī)定，但可能對(duì)交易價(jià)格產(chǎn)生影響的敏感信息。 需要進(jìn)行判斷，判斷是基于理性第三者（投資者）的角度。 信息披露范圍 79 信息披露要求 ? 信息披露的要求 ——真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平 – 真實(shí)、準(zhǔn)確、完整 ? 上市公司及其董事、監(jiān)事、高管予以保證 ? 不能保證的，需在公告中聲明并說(shuō)明理由 – 準(zhǔn)確 ? 是指上市公司及相關(guān)信息披露義務(wù)人披露的信息應(yīng)當(dāng)使用明確、貼切的語(yǔ)言和簡(jiǎn)明扼要、 通俗易懂 的文字，不得含有任何宣傳、廣告、恭維或者夸大等性質(zhì)的詞句，不得有誤導(dǎo)性陳述。 ? 上市公司披露預(yù)測(cè)性信息及其他涉及公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況等信息時(shí)，應(yīng)當(dāng)合理、謹(jǐn)慎、客觀。 ? 表現(xiàn)： 業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)中夸大增長(zhǎng)率、故意忽略基數(shù)。 故意使用難于理解的陳述： ―不排除 … .的可能性之存在 ‖ 對(duì)公告中使用的專(zhuān)業(yè)詞匯須給出明確定義，應(yīng)給出必要的前導(dǎo)性知識(shí)。 如： PTA、 MDI 、 TDI 80