基于資本成本的生產(chǎn)投資決策(編輯修改稿)
2025-03-28 14:17 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 間的現(xiàn)金流量換算為同一時(shí)點(diǎn)的價(jià)值，才能在合理的基礎(chǔ)上比較投資方案的經(jīng)濟(jì)效益，以便做出合理的決策。 5/4/2023 25 暨南大學(xué) ? 第二節(jié) 生產(chǎn)性資產(chǎn)投資方案的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法 5/4/2023 26 暨南大學(xué) ? 投資方案評(píng)價(jià)指標(biāo)是企業(yè)據(jù)以制定投資決策的量化標(biāo)準(zhǔn)和尺度，由一系列綜合反映投資效益、投入與產(chǎn)出關(guān)系的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)構(gòu)成。 ? 根據(jù)其是否考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素，生產(chǎn)性資產(chǎn)投資評(píng)價(jià)指標(biāo)可分為靜態(tài)指標(biāo)（或非折現(xiàn)指標(biāo)）和動(dòng)態(tài)指標(biāo)（或折現(xiàn)指標(biāo)）兩大類。 ? 運(yùn)用靜態(tài)指標(biāo)進(jìn)行投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的方法，稱為靜態(tài)評(píng)價(jià)方法，而運(yùn)用動(dòng)態(tài)指標(biāo)的投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法，則稱為動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法。 5/4/2023 27 暨南大學(xué) 一、靜態(tài)評(píng)價(jià)方法 ? 生產(chǎn)性資產(chǎn)投資項(xiàng)目的靜態(tài)評(píng)價(jià)方法包括平均報(bào)酬率法和投資回收期法 。 ? （ 一 ） 平均報(bào)酬率法 ? 平均報(bào)酬率法以平均報(bào)酬率 （ Accounting rate of return, ARR） 作為評(píng)估分析投資項(xiàng)目可行性的指標(biāo) 。 ? 1． 計(jì)算原理 ? 平均報(bào)酬率是投資項(xiàng)目在其有效期內(nèi)年平均投資額所取得的年平均利潤(rùn)。其計(jì)算公式為： 5/4/2023 28 暨南大學(xué) 一、靜態(tài)評(píng)價(jià)方法 ? 年平均利潤(rùn) ? 平均報(bào)酬率 ＝ 100％ ? 年平均投資額 ? 公式中 ， 分子為投資項(xiàng)目有效期內(nèi)估計(jì)可獲得收益的年平均額 。 分母為投資有效期內(nèi)投資項(xiàng)目的平均賬面價(jià)值 。 ? 由于折舊被視為投資的回收 ， 因此 ， 有效期內(nèi) ， 投資額呈逐年遞減的趨勢(shì) 。 如果固定資產(chǎn)項(xiàng)目的折舊采用直線法 ， 并且沒有估計(jì)殘值 ， 則年平均投資額就為原始投資額的二分之一 。 5/4/2023 29 暨南大學(xué) 一、靜態(tài)評(píng)價(jià)方法 ? 一般而言 ， 年平均報(bào)酬率越高 ， 投資方案的可選性越強(qiáng) 。 ? 企業(yè)應(yīng)事先確定投資報(bào)酬率的期望值 ，并以此作為評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn) 。 超過期望值的投資方案為可接受方案 。 ? 如果存在若干個(gè)備選方案 ， 則應(yīng)選擇平均報(bào)酬率最高的投資項(xiàng)目 。 5/4/2023 30 暨南大學(xué) 一、靜態(tài)評(píng)價(jià)方法 ? 2． 平均報(bào)酬率法的評(píng)價(jià) ? 平均報(bào)酬率法簡(jiǎn)單易用 。 同時(shí) ， 平均報(bào)酬率法全面考慮了整個(gè)投資有效期的收益 ， 在計(jì)算過程中運(yùn)用了收益指標(biāo) 。 ? 該指標(biāo)往往被投資者和債權(quán)人看作評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的重要因素 。 ? 據(jù)此計(jì)算的報(bào)酬率 ， 更容易為信息使用者理解和接受 。 5/4/2023 31 暨南大學(xué) 一、靜態(tài)評(píng)價(jià)方法 ? 但是 ， 平均報(bào)酬率法忽視了貨幣的時(shí)間價(jià)值 ，沒有考慮投資有效期內(nèi)不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量 。 ? 由于企業(yè)制定的員工薪酬激勵(lì)機(jī)制往往以會(huì)計(jì)利潤(rùn)作為績(jī)效評(píng)價(jià)的基礎(chǔ) ， 這就導(dǎo)致企業(yè)管理層在進(jìn)行投資決策時(shí) ， 難免會(huì)從自身利益出發(fā) ，而不是從企業(yè)利益最大化的角度出發(fā) ， 選擇短時(shí)間內(nèi)能顯著增加收益的投資方案 。 5/4/2023 32 暨南大學(xué) 一、靜態(tài)評(píng)價(jià)方法 ? （ 二 ） 投資回收期法 ? 投資回收期法以投資回收期 （ Payback Period） 作為評(píng)估分析投資項(xiàng)目可行性的指標(biāo) 。 ? 1． 計(jì)算原理 ? 投資回收期指回收初始投資成本所需的期限 。 其計(jì)算公式為： ? 投資回收期 ?原始投資額 /年凈現(xiàn)金流量 5/4/2023 33 暨南大學(xué) 一、靜態(tài)評(píng)價(jià)方法 ? 如果投資有效期內(nèi)的年現(xiàn)金流量呈不規(guī)則模式 ， 就需要將各年度的現(xiàn)金流量累加 ， 直至原始投資額收回為止 。 ? 如果現(xiàn)金流量的模式是規(guī)則的 ， 計(jì)算時(shí)分子只須采用年平均現(xiàn)金流量即可 。 ? 投資回收期越短的方案，企業(yè)收回原始投資的速度越快，方案的可選性越高。 5/4/2023 34 暨南大學(xué) 一、靜態(tài)評(píng)價(jià)方法 ? 企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)充滿風(fēng)險(xiǎn)，投資回收期越長(zhǎng)，企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)越大。尤其是資本周轉(zhuǎn)壓力較大的企業(yè)，更希望投資額可以盡早收回，以減輕企業(yè)的資本周轉(zhuǎn)壓力，以便資本再投資。 ? 某些特殊行業(yè)，固定資產(chǎn)更新?lián)Q代的速度非?？?，企業(yè)需要盡快收回原始投資，以避免或降低資產(chǎn)提前退廢造成的損失。 ? 在分權(quán)組織內(nèi)部，企業(yè)管理層亦傾向于選擇投資回收期短的投資方案，以優(yōu)化其績(jī)效評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)。 5/4/2023 35 暨南大學(xué) 一、靜態(tài)評(píng)價(jià)方法 ? 2． 投資回收期法的評(píng)價(jià) ? 投資回收期的計(jì)算簡(jiǎn)單易懂 ， 容易掌握 。 對(duì)于貸款機(jī)構(gòu)和債權(quán)人而言 ， 企業(yè)的投資回收期是一個(gè)相當(dāng)重要的指標(biāo) 。 ? 投資回收期越短 ， 意味著其相關(guān)債權(quán)收回的速度越快 ， 受市場(chǎng)不可控因素影響的可能性越小 ，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)也就越低 。 因此 ， 投資回收期法對(duì)于評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目未來風(fēng)險(xiǎn)的程度很有幫助 。 5/4/2023 36 暨南大學(xué) 一、靜態(tài)評(píng)價(jià)方法 ? 投資回收期法同樣忽視了貨幣時(shí)間價(jià)值 ， 沒有考慮投資有效期內(nèi)不同時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流量具有不同的價(jià)值 。 ? 投資回收期法也沒有全面評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目整個(gè)有效期的現(xiàn)金流量情況 ， 只著眼于原始投資額的回收 ， 忽視投資回收期之后投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量情況 。 ? 在實(shí)踐中 ， 對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)具有長(zhǎng)期戰(zhàn)略影響的投資項(xiàng)目往往前期沒有效益或效益水平低 ， 后期效益水平較高 。 5/4/2023 37 暨南大學(xué) 一、靜態(tài)評(píng)價(jià)方法 ? 生產(chǎn)性資
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