【文章內(nèi)容簡介】 銀行是非限制性貸款 不限貸款用途 不限貸款金額 不限貸款幣種 （ 2）國外商業(yè)銀行貸款利率較高 按國際金融市場平均利率計算 硬通貨幣利率低 軟通貨幣利率高 （ 3）國外商業(yè)銀行貸款看重貸款人的信譽 57 （七）發(fā)行中小企業(yè)集合債融資 發(fā)行人 主管部門 投 資 項 目 主承銷商 （承銷團） 投資者 審計師 擔保人 評級機構(gòu) 律師 發(fā)行核準 規(guī)模 期限 審計 擔保 評級 法律意見 包銷 認購 企 業(yè) 債 券 發(fā) 行 結(jié) 構(gòu) 示 意 58 企業(yè)發(fā)行債券融資，是企業(yè)按照法定的程序，直接向社會發(fā)行債券融資的一種融資模式。 59 企業(yè)債券融資的種類與特點 （ 1）短期企業(yè)債券（期限 1年以內(nèi)） （ 2）中期企業(yè)債券（期限 1至 5年） （ 3）長期企業(yè)債券（期限 5年以上） （ 4）企業(yè)債券具有流通性、收益性、償還性、 安全性的特點 60 企業(yè)債券是具有法人資格的企業(yè)依照法定程序發(fā)行，并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。過去企業(yè)債券一般由國有大型企業(yè)發(fā)行，中小企業(yè)由于規(guī)模較小，資信評級較低，單獨發(fā)行債券成本大，而且難以獲得批準。中小企業(yè)集合債券是企業(yè)債的一種，也就是俗稱的“捆綁發(fā)債”。就是由一個機構(gòu)作為牽頭人，以多個中小企業(yè)所構(gòu)成的集合為發(fā)債主體，若干個中小企業(yè)各自確定債券發(fā)行額度，采用集合債券的形式，使用統(tǒng)一的債券名稱，形成一個總發(fā)行額度而向投資人發(fā)行的約定到期還本付息的一種企業(yè)債券形式。 61 通過聯(lián)合中小企業(yè)發(fā)行集合債券，同時由第三方擔保以提高資信評級，可以滿足國家的發(fā)債額度，同時降低發(fā)債成本，大大提高債券發(fā)行的成功率。隨著“深圳市中小企業(yè)集合債券”、“中關(guān)村高新技術(shù)中小企業(yè)集合債券”、“大連中小企業(yè)集合債券”的發(fā)行成功，中小企業(yè)集合債券已成為一個相對成熟的債券品種。例如 ,由長興縣發(fā)展和改革委員會牽頭組織協(xié)調(diào) ,選擇一批成長性好 ,管理規(guī)范、持續(xù)盈利能力和抗風險能力強的電池產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)，按照“統(tǒng)一冠名、統(tǒng)一擔保、分別負債、集合發(fā)行”的模式，發(fā)行“長興縣電池產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)集合債券”。 62 中小企業(yè)集合債券具有投資者較為廣泛、融資成本較低、融資期限相對較長（期限一般為 3－ 5年）、融資規(guī)模相對較大（一般 5－ 10億元）、風險較小收益較高等特點，解決了由于單個中小企業(yè)發(fā)債規(guī)模偏小、成本過高，同時又在擔保、風險控制等方面存在先天不足，有效拓寬了中小企業(yè)的直接融資渠道。中小企業(yè)集合債券的發(fā)行作為一條創(chuàng)新的融資渠道，可以促進優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)的直接融資，使成長性良好的中小企業(yè)募集到中長期發(fā)展所需的資金，且融資成本低于銀行貸款，為企業(yè)后續(xù)發(fā)展提供強有力的支持，有助于促進企業(yè)擴大業(yè)務規(guī)模，實現(xiàn)跨越式發(fā)展；有助于推動企業(yè)更新改造和提升技術(shù)水平，增強自主創(chuàng)新能力和核心競爭力，將發(fā)揮積極作用，同時，發(fā)行中小企業(yè)集合債券還可以在一定程度上提高參與企業(yè)的知名度，推動中小企業(yè)的規(guī)范化發(fā)展。解決了我國中小企業(yè)存在的融資難、擔保不足的問題，從而有利于企業(yè)在當前形勢下共同度過難關(guān)并做大做強。 63 （八）民間借貸模式創(chuàng)新 —個人委托貸款業(yè)務 所謂個人委托貸款業(yè)務，是由個人委托人提供資金，銀行作為受委托人，根據(jù)委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率等代為發(fā)放、監(jiān)督使用并協(xié)助收回貸款。 64 1999年中國人民銀行發(fā)布的 《 貸款通則 》 規(guī)定：委托貸款是由政府部門、企業(yè)事業(yè)單 位以及個人委托人提供資金，由貸款人（委 托人）根據(jù)委托人確定的對象、用途、金額、 期限、利率等代為發(fā)放、監(jiān)督使用并協(xié)助收 回貸款。商業(yè)業(yè)銀行和信托投資公司都可以 開辦委托貸款業(yè)務。 2023年 1月中國人民銀行批準中國民生銀 行正式開辦個人委托貸款業(yè)務 個人委托銀行貸款的規(guī)定 65 信用擔保融資是介于商業(yè)銀行與企業(yè)之間以信譽證明和資產(chǎn)責任保證結(jié)合在一起的融資模式。 （九）企業(yè)信用擔保融資 66 信用擔保融資的特點 （ 1）使原借、貸兩者關(guān)系變?yōu)榻?、貸、保 三者關(guān)系 （ 2）信用擔保分散銀行貸款風險 （ 3）信用擔保分解企業(yè)融資困難 （ 4）信用擔保收取一定比例的擔保費用 （ 5）成功的信用擔保將實現(xiàn)企業(yè)、銀行、 擔保機構(gòu)“三贏” 67 金融租賃融資是以商品形式表現(xiàn)借貸資本運動的一種融資模式。 （十）金融租賃融資 68 金融租賃融資的特點 （ 1）由承租人指定承租物件，使用、維修、保養(yǎng) 由承租人負責，出租人只提供金融服務。 （ 2）金融租賃以承租人占用出租人融資金額的時 間計算租金。 （ 3）租賃物件所有權(quán)只是出租人為了控制承租人 償還租金的風險而采取的一種形式所有權(quán)， 到合同結(jié)束時，根據(jù)合同協(xié)定可以轉(zhuǎn)移給承租人。 （ 4）金融租賃最少需要承租方、出租方、供物方三方 當事人。 69 ? 融資租賃在西方發(fā)達國家已經(jīng)是僅次于銀行信貸的金融工具，目前全球近 1/3的投資通過這種方式完成，成為大量企業(yè)實現(xiàn)融資的一個很重要和有效的手段，在一定程度上降低了中小企業(yè)融資的難度，同時金融租賃和其他債權(quán)、股權(quán)以及信托等金融工具的結(jié)合，產(chǎn)生了大量的金融創(chuàng)新。目前全球近 1/3的投資是通過金融租賃的方式完成，在美國，固定資產(chǎn)投資額度的 %由租賃的方式實現(xiàn)，加拿大的比例是 %，英國為 %。 ? 商務部曾經(jīng)對全國近 500家租賃企業(yè)進行市場調(diào)查的結(jié)果顯示： 69%的企業(yè)有興趣開展融資租賃， 99%的企業(yè)希望政府出臺管理辦法與準入標準；大多數(shù)設(shè)備制造企業(yè)對融資租賃概念的認識處于模糊狀態(tài)。存在的問題是融資租賃的認知度和接受程度不高，同時認知上也存在著一定的偏差，更多的是把融資租賃看作是一種貿(mào)易或者商品銷售方式，而從行業(yè)的角度，則更多的是把金融和大型醫(yī)療設(shè)備和公共設(shè)施聯(lián)系在一起，大部分企業(yè)在進行融資決策和實施的過程中沒有考慮到融資租賃這種工具。盡管融資租賃這種融資工具在目前還不是很普遍，同時也存在著一些法律和政策上的變數(shù)，但是這些都不妨礙它成為各個企業(yè)，特別是中小企業(yè)的一種有效的選擇。 70 股權(quán)出讓融資是企業(yè)出讓企業(yè)的部分股權(quán)，以融到企業(yè)發(fā)展所需要的資金。 （十一）企業(yè)股權(quán)出讓融資 71 股權(quán)出讓的對象 （ 1）股權(quán)出讓大型企業(yè) （ 2）股權(quán)出讓境外商企 （ 3）股權(quán)出讓產(chǎn)業(yè)基金 （ 4）股權(quán)出讓風險投資 （ 5）股權(quán)出讓個人投資 72 增資擴股融資，是企業(yè)根據(jù)發(fā)展的需要，擴大股本融資的一種模式。 （十二）企業(yè)增資擴股融資 73 增資擴股的特點 （ 1）通過擴大股本，直接融進資金 （ 2）通過擴大股本，把企業(yè)加快做大 （ 3）根據(jù)經(jīng)營收益狀況，向投資者支付回報 74 杠桿收購融資是指以被收購企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)作為抵押籌資，來增加收購企業(yè)的財務杠桿的力度，去進行收購兼并的一種融資模式。 （十三）企業(yè)杠桿收購融資 75 杠桿收購的范圍 （ 1）資本規(guī)模相當?shù)膬蓚€企業(yè)之間 （ 2）大企業(yè)收購小企業(yè) （ 3）小企業(yè)收購大企業(yè) （ 4）個人資本收購法人企業(yè)（包括 M B O） 76 天使投資（ Angel Investment），是權(quán)益資本投資的一種形式，是指富有的個人出資協(xié)助具有專門技術(shù)或獨特概念的原創(chuàng)項目或小型初創(chuàng)企業(yè)，進行一次性的前期投資。案例 風險投資是一種投資于高科技、高增長、高風險企業(yè)的權(quán)益資本投資。案例 （十四）天使投資、風險投資、創(chuàng)業(yè)投資與 PRIPO投資 77 風險投資的特點 （ 1）高 風 險 （ 2）高 回 報 （ 3）專 業(yè) 性 （ 4）組 合 性 （ 5）權(quán) 益 性 （ 6）中 長 期 78 國內(nèi)上市融資是指企業(yè)根據(jù)國家 《 公司法 》 及 《 證券法 》 要求的條件，經(jīng)過中國證監(jiān)會批準上市發(fā)行股票的一種融資模式 。 （十五）國內(nèi)上市融資 “ 新三板 ” 的 推 出 標 志 著 我 國 多 層 次 資 本 市 場 建 設(shè) 已 經(jīng) 相 對 完 備 79 主板市場： 上交所、深交所 創(chuàng)業(yè)板：發(fā)展迅猛 “新三板”：經(jīng)國務院批準設(shè)立的“全國性證券交易場所”，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責任公司 ——公開市場“蓄水池”與“孵化器”） ： ——“轉(zhuǎn)板上市”。 中小企業(yè)板 盡快擴大規(guī)模 區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易所（包括過渡完后的中關(guān)村、上海股交所、天津濱海、深圳前海、福建海西、重慶股交所等）俗稱“四板”和各地方（省、市、縣）產(chǎn)權(quán)交易所（中心）新的發(fā)展、券商創(chuàng)新放開 ——全國券商間交易市場正在籌建，俗稱“五板”。 國際板（籌） 80 80 80 主板 （ 含 中 小 企 業(yè) 板 ） 、 創(chuàng) 業(yè) 板 、 中 關(guān) 村 與 新 三 板 （ 全 國 市 場 ） 比 較 表 項目 主板 創(chuàng)業(yè)板 中關(guān)村 新三板（全國） 主體資格 依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司 依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司 非上市股份公司 非上市股份公司和非上市公眾公司 經(jīng)營年限 持續(xù)經(jīng)營時間在 3年以上 持續(xù)經(jīng)營時間在 3年以上 存續(xù)滿兩年 依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年 盈利要求 最近三個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過 3000萬元 最近兩年連續(xù)盈利 ， 最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元 。 （ 或 ） 最近 1年盈利 ， 最近 1年營業(yè)收入不少于 5000萬元 。 具有持續(xù)經(jīng)營能力 具有持續(xù)經(jīng)營能力 資產(chǎn)要求 最近一期末無形資產(chǎn) （ 扣除土地使用權(quán) 、 水面養(yǎng)殖權(quán)和