【正文】 三板的收費 98 中小微企業(yè)新三板（全國市場） ——掛牌地方政府的具體支持措施 解決中小企業(yè)運營環(huán)境條件； 鼓勵中小企業(yè)增資擴股做大做強和樹立嫁接資本市場的意識； 解決中小企業(yè)主體資格完善性問題； 防范中小企業(yè)注資不實、抽逃出資、挪占用出資及非法集資； 協(xié)調(diào)中小企業(yè)的扶持政策； 幫助中小企業(yè)業(yè)務(wù)明晰； 幫助中小企業(yè)塑造新的商業(yè)模式； 協(xié)助中小企業(yè)掛牌前多方式融資； 幫助中小企業(yè)規(guī)范運營； 幫助中小企業(yè)完善治理結(jié)構(gòu) 1幫助中小企業(yè)提升管理水平； 1新三板成功掛牌后也要給予企業(yè)和個人一定數(shù)額的獎金。 99 境外上市融資是指企業(yè)根據(jù)國家有關(guān)法律政策規(guī)定及境外資本市場的法律法規(guī)及 《 上市規(guī)則 》 ，在境外資本市場上市融資的一種融資模式。 （十六）企業(yè)境外上市融資 100 國家鼓勵具備條件的企業(yè) 到境外上市融資 （ 1） 1999年 12月， 中國證監(jiān)會發(fā)布 《 境內(nèi)企業(yè) 申請到香港創(chuàng)業(yè)板上市審批與監(jiān)管指引 》 （ 2） 2023年 10月 21日，國家外匯管理局發(fā)布 《 關(guān)于境內(nèi)居民通過特殊目的公司融資及返 程投資外匯管理有關(guān)問題的通知 》 （ 3）國內(nèi)企業(yè)到境外資本市場上市融資，是我 國對外招商引資的新發(fā)展 （ 4） 中國證券監(jiān)督管理委員會公告 ? 〔 2023〕 45號 ? 現(xiàn)公布《關(guān)于股份有限公司境外發(fā)行股票和上市申報文件及審核程序的監(jiān)管指引》，自 2023年 1月 1日起施行。 101 買殼上市融資是非上市公司在境內(nèi)外資本市場通過收購控股上市公司來取得合法的上市地位，然后進行資產(chǎn)和業(yè)務(wù)重組進行發(fā)行配股的一種融資模式。 （十七）企業(yè)買殼上市融資 102 殼公司的特點 （ 1）經(jīng)營業(yè)績差 （ 2）行業(yè)前景不佳 （ 3）產(chǎn)品市場萎縮 （ 4）股價長期低迷 （ 5）企業(yè)債務(wù)過重 （ 6）自身無回天之力 103 國際貿(mào)易融資是指各國政府為支持本國企業(yè)進行進口貿(mào)易而由政府機構(gòu)、銀行等金融機構(gòu)或進出口商之間提供資金。主要形式有國際貿(mào)易短期籌資和國際貿(mào)易中長期融資。 （十八）企業(yè)國際貿(mào)易融資 104 高新技術(shù)融資是指用高新技術(shù)成果進行產(chǎn)業(yè)化的的一種融資模式。 （十九）企業(yè)高新技術(shù)融資 105 高新技術(shù)融資的來源 （ 1）國家科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金 （ 2）國內(nèi)民間資本 （ 3）國際機構(gòu)資本 106 產(chǎn)業(yè)政策投資是指政府為了優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進高新技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)化而提供的政策性支持投資 。 （二十）產(chǎn)業(yè)政策投資 107 產(chǎn)業(yè)政策投資的種類 （ 1）財政補貼 （ 2）貼息貸款 （ 3）優(yōu)惠貸款 （ 4）稅收優(yōu)惠 （ 5）政府采購 108 （二十一）股權(quán)出資投融資方式 2023年 3月 1日 《 股權(quán)出資登記管理辦法 》（以下簡稱 《 辦法 》 ），正式開始施行。股權(quán)出資，是一種全新的投資方式，是為應(yīng)對國際金融危機，解決企業(yè)投資融資難，盤活靜資產(chǎn)，國家工商總局出臺了 《 股權(quán)出資登記管理辦法 》 。市工商局針對股權(quán)出資登記管理辦法操作規(guī)程的實施，已準(zhǔn)備就緒，現(xiàn)已在市政務(wù)中心工商窗口正式接受企業(yè)相關(guān)申請。 109 ? 股權(quán)出資是指投資人以其持有的在中國境內(nèi)設(shè)立的有限責(zé)任公司或者股份有限公司的股權(quán)作為出資，投資于境內(nèi)其他有限責(zé)任公司或者股份有限公司的行為。 《 辦法 》規(guī)定，用作出資的股權(quán)應(yīng)當(dāng)權(quán)屬清楚、權(quán)能完整、依法可以轉(zhuǎn)讓。 ? 《 辦法 》 規(guī)定具有下列 6種情形的股權(quán)不得用作出資：股權(quán)公司的注冊資本尚未繳足 。已被設(shè)立質(zhì)權(quán) 。已被依法凍結(jié) 。股權(quán)公司章程約定不得轉(zhuǎn)讓 。法律、行政法規(guī)或者國務(wù)院決定規(guī)定，股權(quán)公司股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)應(yīng)當(dāng)報經(jīng)批準(zhǔn)而未經(jīng)批準(zhǔn) 。法律、行政法規(guī)或者國務(wù)院決定規(guī)定不得轉(zhuǎn)讓的其他情形 110 （ 二十二）房地產(chǎn)投資信托基金 房地產(chǎn)投資信托，是英文“ Real Estate Investment Trust”的縮寫 (復(fù)數(shù)為 REITs)。從國際范圍看， REITs(房地產(chǎn)投資信托基金 )是一種以發(fā)行收益憑證的方式匯集特定多數(shù)投資者的資金，由專門投資機構(gòu)進行房地產(chǎn)投資經(jīng)營管理，并將投資綜合收益按比例分配給投資者的一種信托基金。與我國信托純粹屬于私募性質(zhì)所不同的是，國際意義上的 REITs在性質(zhì)上等同于基金，少數(shù)屬于私募，但絕大多數(shù)屬于公募。 REITs既可以封閉運行，也可以上市交易流通，類似于我國的開放式基金與封閉式基金。 111 ? 從 2023年底釋放房地產(chǎn)信托基金 (REITs)政策信號開始，各路人馬都熱切地參與REITs的開發(fā)和設(shè)計。終于在 2023年的春天， REITs的腳步似乎近了。 ? 最近消息顯示，北京、天津、上海三地的 REITs試點工作已經(jīng)全部準(zhǔn)備就緒。三地經(jīng)歷數(shù)月緊鑼密鼓的準(zhǔn)備，將同時推出 REITs試點，破解了之前市場對試點城市先后順序的猜測。 ? 112 ? 從目前成型的 REITs方案看，雖然三地的標(biāo)的物各有特色，但思路都是一致采用“央行版”的抵押型REITs。所謂抵押型 REITs，就是采取把物業(yè)發(fā)展商旗下部分或全部經(jīng)營性物業(yè)資產(chǎn)打包設(shè)立 REITs，然后把每年的租金、按揭利息等收益權(quán)分割成若干份收益憑證，出售給投資者，然后定期派發(fā)紅利的運作模式。 113 ? 但個人投資者可能無緣于這類 REITs。據(jù)信托公司人士透露，抵押型的 R EITs不公開募集，不在二級市場上市，只在銀行間市場流通。這種 R EITs或只面向特定的金融機構(gòu)和大型資本募集。 ? 普通投資者或許要等待權(quán)益型的 REITs面世后，才能參與投資了。但在這之前，信托公司在探索 REITs之時，已經(jīng)開始嘗試著將房地產(chǎn)信托產(chǎn)品基金化運作。近日平安信托發(fā)行了一款信托基金，打破了之前“先有項目后設(shè)立信托計劃”的模式，而是“先募集基金后選擇項目投資”的形式，該產(chǎn)品的門檻高達 300萬元。北大縱橫咨詢合伙人、房地產(chǎn)投融資專家張健表示， REITs的回報主要是租金收入，而這款產(chǎn)品并不局限于此。因此它與 REITs有一定相似，更像是私募基金產(chǎn)品。 114 ? 回報上， REITs對投資者的回報需要把收入的大部分分配給投資者，比如美國要求把所得利潤的 90%分配給投資者，但這類信托產(chǎn)品對投資者的回報仍是信托計劃中的協(xié)議回報，目前一般在 5%9%左右。REITs的產(chǎn)品周期一般在 810年，更注重房地產(chǎn)開發(fā)后，已完工的房地產(chǎn)項目的經(jīng)營，而國內(nèi)的房地產(chǎn)信托計劃產(chǎn)品周期較短，一般為 13年，只能以項目周期接力式地募集資金，來滿足項目長期經(jīng)營的資金需求。 ? 115 ? （二十三）企業(yè)典當(dāng)行和地下錢莊融資 ? 民間融資情況與案例分析。 ? 116 ? （二十四）企業(yè)發(fā)行短期融資券 ? 發(fā) 行主體 （1）各種信用 級別 的企 業(yè) （2）根據(jù)企 業(yè) 性 質(zhì) ，由董事會或股 東 會 對發(fā) 行條款和相關(guān)事宜作出決 議 發(fā) 行條款 （1）規(guī) 模： 發(fā) 行 規(guī) 模最高不超 過凈資產(chǎn) 40%的上限 （2）期限：不超 過 1年 （3）發(fā) 行 利率： 通 過 簿 記 建檔的方式確定 （4）發(fā) 行價格： 通 過 簿 記 建檔的方式確定 （5）擔(dān)保：無 強 制擔(dān)保 （6）評級 ：要求 評級 ，且 債 券信用 級別 良好，但未 對債 券 級別 作出明確的要求 發(fā) 行 審 批 （1）由具有 資 格的商 業(yè)銀 行作 為 承 銷 商 （3）向 銀 行 間 市 場 交易商 協(xié)議 注冊，一次注冊、 多次 發(fā) 行； 企 業(yè)應(yīng) 在注冊后 2個月內(nèi)完成首期 發(fā) 行 發(fā) 行交易 （1）登 記 托管、上市交易：由中央 債 券登 記結(jié) 算有限 責(zé) 任公司 統(tǒng) 一登 記 托管，在 銀 行 間 市 場 交易 （2）簿 記 管理人 ：公司需 要 為 融 資 券持有人聘 請 簿 記 管理人 117 ? （二十五）企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)融資 發(fā) 行主體 （1）目前 發(fā) 行的主要以 資質(zhì)較 高的大型央企 為 主 （2）根據(jù)企 業(yè) 性 質(zhì) ，由董事會或股 東 會 對發(fā) 行條款和相關(guān)事宜作出決 議 發(fā) 行條款 （1）規(guī) 模： 發(fā) 行 規(guī) 模最高不超 過凈資產(chǎn) 40%的上限 （2）期限：通常 為 35年 （3）發(fā) 行 利率： 通 過 簿 記 建檔的方式確定 （4）發(fā) 行價格： 通 過 簿 記 建檔的方式確定 （5）擔(dān)保：無 強 制擔(dān)保 （6）評級 ：要求 評級 ，且 債 券信用 級別 良好，但未 對債 券 級別 作出明確的要求 發(fā) 行 審 批 （1）由具有 資 格的商 業(yè)銀 行作 為 承 銷 商 （3）向 銀 行 間 市 場 交易商 協(xié)議 注冊，一次注冊、多次 發(fā) 行；首次 發(fā) 行的 規(guī) 模不高于核準(zhǔn) 規(guī) 模的 50% 發(fā) 行交易 （1）登 記 托管、上市交易：由中央 債 券登 記結(jié) 算有限 責(zé) 任公司 統(tǒng) 一登 記 托管，在 銀 行 間 市 場 交易 （2）簿 記 管理人 ：公司需 要 為 中期票據(jù)持有人聘 請 簿 記 管理人 118 ? ? （二十六）發(fā)行中小企業(yè)私募債 ? 政策 ? 實踐發(fā)行情況 ? 問題和風(fēng)險。 119 ? ? （二十七） 發(fā)行 銀行間債券市場非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù) ? 政策 ? 實踐發(fā)行情況 ? 問題和風(fēng)險。 120 ? ? （二十八）發(fā)行 中小企業(yè)集合信托 ? 政策 ? 實踐發(fā)行情況 ? 問題和風(fēng)險。 121 ? ? （二十九）企業(yè)資本運營 ——購并及購并后的整合 ? 購并案例分析與評價 ? ? 122 ? ? （三十）企業(yè)資本運營中的商業(yè)模式創(chuàng)新 ? 案例分析與評價 ? ? 123 謝謝 ！ 愿成為您的朋友與您攜手共進 ！