中級財務(wù)管理電子教學(xué)課件第1章(編輯修改稿)
2025-03-26 15:06 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 P表示經(jīng)營者的社會地位 B表示經(jīng)營者的隱性收入 C表示經(jīng)營者以瀆職方式取得的收入 A表示經(jīng)營者自我實現(xiàn)的程度 J表示經(jīng)營者的顯性收入。 可見經(jīng)營者的效用與多種收入形式有關(guān)，企業(yè)在進(jìn)行管理是應(yīng)充分考慮這一問題。 ? 沖突之一：股東與管理層 委托 —代理問題與利益沖突 ? 激勵 ? 績效股 ? 股票期權(quán) ? 股東直接干預(yù) ? 機(jī)構(gòu)投資者 ? 法律規(guī)定 ? 被解聘的威脅 ? 被收購的威脅 ? 沖突之一：股東與管理層 解決機(jī)制： 財務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突 ? 委托 — 代理問題與利益沖突 ? 沖突之一：股東與管理層 ? 沖突之二：股東與債權(quán)人 ? 沖突之三：大股東與中小股東 ? 社會責(zé)任與利益沖突 委托 —代理問題與利益沖突 ? 沖突之二：股東與債權(quán)人 股東和債權(quán)人之間的目標(biāo)顯然是不一致的 ，債權(quán)人的目標(biāo)是到期能夠收回本金，而股東則希望賺取更高的報酬，實施有損于債權(quán)人利益的行為，如投資高風(fēng)險項目、發(fā)行新債。 兩種方式進(jìn)行制約： 簽訂資金使用合約，設(shè)定限制性條款 拒絕業(yè)務(wù)往來，要求高利率 財務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突 ? 委托 — 代理問題與利益沖突 ? 沖突之一：股東與管理層 ? 沖突之二：股東與債權(quán)人 ? 沖突之三：大股東與中小股東 ? 社會責(zé)任與利益沖突 委托 —代理問題與利益沖突 ? 關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤 ? 非法占用巨額資金、利用上市公司進(jìn)行擔(dān)保和惡意融資 ? 發(fā)布虛假信息，操縱股價 ? 為派出的高級管理者支付過高的薪酬 ? 不合理的股利政策，掠奪中小股東的既得利益。 ? 沖突之三：大股東與中小股東 大股東通常持有企業(yè)大多數(shù)的股份，能夠左右股東大會和董事會的決議，委派企業(yè)的最高管理者 , 掌握著企業(yè)重大經(jīng)營決策的控制權(quán) 。 大股東侵害中小股東利益的形式 : 保護(hù)機(jī)制： 完善公司治理結(jié)構(gòu) 規(guī)范信息披露制度 財務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突 ? 委托 — 代理問題與利益沖突 ? 沖突之一：股東與管理層 ? 沖突之二：股東與債權(quán)人 ? 沖突之三：大股東與中小股東 ? 社會責(zé)任與利益沖突 財務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突 ? 社會責(zé)任與利益沖突 很多情況下，公司的目標(biāo)與社會目標(biāo)是一致的，但也有許多例外。 可以通過制訂一些法律進(jìn)行約束，但是法律不能解決所有問題。 股東利益 社會責(zé)任 ？ 以股東財富最大化為目標(biāo) 小 結(jié) 股東 金融市場 債權(quán)人 經(jīng)營者 選擇項目 籌集資金 支付股利 社會 理想狀態(tài) 聘請與解聘 股東財富最大化 未給社會帶來成本 借出貨幣 債權(quán)人受到保護(hù) 信息 市場價值 =真實價值 以股東財富最大化為目標(biāo) 小 結(jié) 股東 金融市場 債權(quán)人 經(jīng)營者 選擇項目 籌集資金 支付股利 社會 很少控制 現(xiàn)實世界 以犧牲股東利益為 代價保護(hù)經(jīng)營者利益 貸出貨幣 債權(quán)人被 股東剝奪 無法追蹤公司成本 較大的社會成本 被拖延或誤導(dǎo)性信息 信息市場價值不等于真實價值 波動性過大？ 對信息過度反映 內(nèi)部人操作 以股東財富最大化為目標(biāo) 股東 金融市場 債權(quán)人 經(jīng)營者 選擇項目 籌集資金 支付股利 社會 市場價值 =真實價值 股東財富最大化 實施控制： 激勵機(jī)制 代理權(quán)爭奪 大股東 接管的威脅 銀行及工業(yè)集團(tuán) 法規(guī)與限制 好公民 通過契約保護(hù)債權(quán)人 非公開信息 對誤導(dǎo)性信息的法律制裁 活躍的交易 流動性
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