【文章內容簡介】 時 ， 其實際利率與名義利率之間的關系為 （ ） 。 A． 實際利率等于名義利率 B． 實際利率大于名義利率 C． 實際利率小于名義利率 D． 兩者無顯著關系 b 資金時間價值練習 以下不屬于年金收付方式的有 （ ） 。 A． 分期付款 B． 發(fā)放養(yǎng)老金 C． 開出支票足額支付購入的設備款 D． 每年的銷售收入水平相同 ? c 不影響遞延年金的終值計算的因素有 （ ） 。 A． 期限 B． 利率 C． 遞延期 D． 年金數(shù)額 ? c ,與投資 (資本 )回收系數(shù)互為倒數(shù)關系的是 ( ) A.(P/F,i,n) B.(P/A,i,n) C.(F/P,i,n) D.(F/A,i,n) （ F/A， 10%， 9）＝ ，（ F/A，10%， 11）＝ ， 10年期，利率為 10%的即付年金終值系數(shù)值為。 [答案 ]A ? [解析 ]即付年金終值系數(shù)是在普通年金終值系數(shù)的基礎上“期數(shù)加 1，系數(shù)減 1”，所以， 10年期，利率為 10%的即付年金終值系數(shù) =（ F/A，10%， 11） 1==。 1某人將在未來三年中，每年從企業(yè)取得一次性勞務報酬 10000元，若該企業(yè)支付給其的報酬時間既可在每年的年初，也可在每年的年末，若利率為 10%，兩者支付時間上的差異，使某人的三年收入折算為現(xiàn)值相差（ ）元。 ? A、 2512 B、 2487 C、 2382 D、2375 ? =10000*(P/A,10%,3)*10%=1000*=2487 資金時間價值練習 二 、 多選題： 遞延年金具有下列特點 （ ） 。 ? A、 第一期沒有收支額 ? B、 其終值大小與遞延期長短有關 ? C、 其現(xiàn)值大小與遞延期長短有關 ? D、 計算現(xiàn)值的方法與普通年金相同 資金時間價值練習 在 （ ） 情況下 ， 實際利率等于名義利率 。 A． 單利 B． 復利 C． 每年復利計息次數(shù)為一次 D． 每年復利計息次數(shù)大于一次 ,可以直接或間接利用普通年金終值系數(shù)計算出確切結果的項目有( ). B. 預付年金終值 C. 遞延年金終值 資金時間價值練習 三、判斷題： ? 普通年金與先付年金的區(qū)別僅在于年金個數(shù)的不同 。 （ ） ? 資金時間價值是指在沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率 。 （ ） ? 在一年內計息幾次時 ， 實際利率要高于名義利率 。 （ ） ? ftf 資金時間價值練習 ? 凡一定時期內每期都有收款或付款的現(xiàn)金流量 ， 均屬于年金問題 。 （ ） ? 在利率同為 10％ 的情況下 ， 第 10年末的1元復利終值系數(shù)小于第 11年初的 1元復利終值系數(shù) 。 （ ） ? 銀行存款利率 、 貸款利率 、 各種債券利率 、 股票的股利率都可以看作是資金的時間價值率 。 （ ） ? fff 一項借款期為 5年，年利率為 8％的借款，若半年復利一次，其年實際利率會高出名義利率 0． 21％。 （ ） 一般說來，資金時間價值是指沒有通貨膨脹條件下的投資報酬率。 ( ) 有關資金時間價值指標的計算過程中，普通年金現(xiàn)值與普通年金終值是互為逆運算的關系。 利率，它等于每期利率與年內復利次數(shù)的乘積。 – i=(1+8%/2)21=(1+4%) 21=% f f f t r/m*m=r 資金時間價值練習 – 四 、 計算分析題： 某人在 5年后需用現(xiàn)金 50000元 ， 如果每年年年未存款一次 ， 在利率為 10％ 的情況下 ， 此人每年未存現(xiàn)金多少元 ？ 若在每年初存入的話應存入多少 ？ 50000=a*(F/A,10%,5) =a*(F/A,10%,6)a =a*(F/A,10%,5) *(1+10%) – 某企業(yè)于第六年初開始每年等額支付一筆設備款項２萬元，連續(xù)支付５年，在利率為 10％的情況下，若現(xiàn)在一次支付應付多少？該設備在第 10年末的總價又為多少？ M=4,n=5,p=2*(P/A,10%,5)(P/F,10%,4) f=p(F/P,10%,10) 資金時間價值練習 甲銀行的年利率為 8%，每季復利一次。要求： （ 1）計算甲銀行的實際利率。 （ 2）乙銀行每月復利一次，若要與甲銀行的實 際利率相等，則其年利率應為多少？ 1000元，假設銀行按每年 10%的復利計息，每年末取出 200元，則最后一次能夠足額（ 200）提款的時間是哪年末？ i=(1+8%/4)41= =(1+x/12)121 X=()*12=% 7 ,預期公司最近 3年不發(fā)股利 ,預計從第 4年開始每年支付 ,如果 I=10%,則預期股票股利現(xiàn)值為多少 ? P3= P=2*(P/F,10%,3)=2*= (元 ) 財務管理的價值觀念 ? 貨幣時間價值 ? 風險與收益 ? 證券估價 2023/3/12 風險與收益 ? 風險與收益的概念 ? 單項資產的風險與收益 ? 證券組合的風險與收益 ? 主要資產定價模型 2023/3/12 風險與收益的概念 ? 收益為投資者提供了一種恰當?shù)孛枋鐾顿Y項目財務績效的方式。收益的大小可以通過收益率來衡量。 ? 收益確定 —— 購入短期國庫券 ? 收益不確定 —— 投資剛成立的高科技公司 ? 公司的財務決策，幾乎都是在包含風險和不確定性的情況下做出的。離開了風險，就無法正確評價公司報酬的高低。 2023/3/12 ? 風險是客觀存在的，按風險的程度，可以把公司的財務決策分為三種類型： 1. 確定性決策 2. 風險性決策 3. 不確定性決策 2023/3/12 風險與收益的概念 風險與收益 ? 風險與收益的概念 ? 單項資產的風險與收益 ? 證券組合的風險與收益 ? 主要資產定價模型 2023/3/12 單項資產的風險與收益 ? 對投資活動而言，風險是與投資收益的可能性相聯(lián)系的，因此對風險的衡量，就要從投資收益的可能性入手。 1. 確定概率分布 2. 計算預期收益率 3. 計算標準差 4. 利用歷史數(shù)據(jù)度量風險 5. 計算變異系數(shù) 6. 風險規(guī)避與必要收益 2023/3/12 ? 1. 確定概率分布 ? 從表中可以看出，市場需求旺盛的概率為 30%，此時兩家公司的股東都將獲得很高的收益率。市場需求正常的概率為 40%，此時股票收益適中。而市場需求低迷的概率為 30%，此時兩家公司的股東都將獲得低收益，西京公司的股東甚至會遭受損失。 2023/3/12 單項資產的風險與收益 ? 2. 計算預期收益率 2023/3/12 單項資產的風險與收益 兩家公司的預期收益率分別為多少？ ? 3. 計算標準差 （ 1）計算預期收益率 （ 3）計算方差 （ 2）計算離差 （ 4） 計算標準差 2023/3/12 單項資產的風險與收益 兩家公司的標準差分別為多少？ ? 已知過去一段時期內的收益數(shù)據(jù)，即歷史數(shù)據(jù)，此時收益率的標準差可利用如下公式估算： 2023/3/12 單項資產的風險與收益 ? ?112?????nrrntt?估計是指第 t期所實現(xiàn)的收益率， 是指過去 n年內獲得的平均年度收益率。 rtr? 5. 計算變異系數(shù) 如果有兩項投資：一項預期收益率較高而另一項標準差較低，投資者該如何抉擇呢 ？ 2023/3/12 單項資產的風險與收益 ?CV r???變 異 系 數(shù)變異系數(shù)度量了單位收益的風險，為項目的選擇提供了更有意義的比較基礎。 西京公司的變異系數(shù)為 ，而東方公司的變異系數(shù)則為 。可見依此標準，西京公司的風險約是東方公司的 17倍。 ? 6. 風險規(guī)避與必要收益 ? 假設通過辛勤工作你積攢了 10萬元，有兩個項目可以投資，第一個項目是購買利率為 5%的短期國庫券，第一年末將能夠獲得確定的 元收益；第二個項目是購買 A公司的股票。如果 A公司的研發(fā)計劃進展順利，則你投入的 10萬元將增值到 21萬，然而，如果其研發(fā)失敗，股票價值將跌至 0，你將血本無歸。如果預測 A公司研發(fā)成功與失敗的概率各占 50%，則股票投資的預期價值為 0+ 21=?？鄢?10萬元的初始投資成本，預期收益為 ，即預期收益率為 5%。 ? 兩個項目的預期收益率一樣，選擇哪一個呢？只要是理性投資者，就會選擇第一個項目，表現(xiàn)出風險規(guī)避。多數(shù)投資者都是風險規(guī)避投資者。 2023/3/12 單項資產的風險與收益 ? 1. 資本資產定價模型 ? 市場的預期收益是無風險資產的收益率加上因市場組合的內在風險所需的補償，用公式表示為： 2023/3/12 主要資產定價模型 PFM RRR ??在構造證券投資組合并計算它們的收益率之后，資本資產定價模型（ Capital Asset Pricing Model， CAPM）可以進一步測算投資組合中的每一種證券的收益率。 資本資產定價模型的一般形式為： 其中： Ri__必要收益率； Rm__市場平均收益率； Rf__無風險收益率 Rp=βi(RmRf)__風險收益率 風險與收益 ? 風險與收益的概念 ? 單項資產的風險與收益 ? 證券組合的風險與收益 ? 主要資產定價模型 2023/3/12 證券組合的風險與收益 ? 1. 證券組合的收益 ? 2. 證券組合的風險 ? 3. 證券組合的風險與收益 ? 4. 最優(yōu)投資組合 2023/3/12 證券的投資組合 ——同時投資于多種證券的方式，會減少風險，收益率高的證券會抵消收益率低的證券帶來的負面影響。 ? 1. 證券組合的收益 ? 證券組合的預期收益，是指組合中單項證券預期收益的加權平均值，權重為整個組合中投入各項證券的資金占總投資額的比重。 2023/3/12 證券組合的風險與收益 1 1 2 21? ? ? ??p n nniiir w r w r w rwr?? ? ? ??? ?? ?? 2. 證券組合的風險 利用有風險的單項