債券價值分析培訓教材(編輯修改稿)
2025-03-26 12:50 本頁面
【文章內容簡介】 債券的名義的到期收益率之間呈反比例關系，即流動性高的債券到期收益率比較低，反之亦然。 六、違約風險（ Default Risk）與債券內在價值（價格）之間的關系 ? 債券的違約風險是指債券的發(fā)行人未履行契約的規(guī)定 支付債券的本金和利息 ，給債券投資者帶來損失的可能性 。 ? 債券評級是反映債券違約風險的重要指標！ ? 權威機構 ? 標準普爾、穆迪投資 ? 投資級（ AAA， AA， A， BBB） ? 投機級 六、違約風險（ Default Risk）與債券內在價值（價格）之間的關系 ROE Coverage ratio A Y Y Y Y X X X X 分離分析 固定成本倍數 Altman的分離分析 如 66個公司 （ 33個破產 ， 33個未破產 ） 的樣本構造 Z指標： 其中： X1=（ 流動資產 流動負債 ） /總資產 X2=留存盈余 /總資產 X3=稅前利潤 （ EBIT） /總資產 X4=股票市值 /總債務賬面值 X5=銷售收入 /總資產 54321 XXXXXZ ????? 破產公司 非破產公司 ??PZ ?FZ 3 2 1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 Z 錯誤分類區(qū)域 Z— 指標為 ，破產公司的平均 Z— 指標為 。假設兩個 Z— 指標服從正態(tài)分布，則在兩個概率分布的重疊部分， Z— 指標不能準確判別 ?F ??PAltman的分離分析 第三節(jié) 債券定價原理 ? Burton G. Malkiel（麥爾齊1962）最先系統(tǒng)地提出債券定價的五個原理（定理 1~定理 5） ? 至今，這五個原理仍然被視為債券定價理論的經典。 第三節(jié) 債券定價原理 定理 1 ? 債券的 價格 與債券的 收益率 之間成反比例關系。 ? 換句話說，當債券 價格上升 時，債券的 收益率 下降；反之，當債券的價格下降時，債券的收益率上升。 案例 1 ? 某 5年期的債券 A，面值為 1000美圓，每年支付利息 80美圓，即息票率為 8%。 1000=80/(1+)+…+80/(1+)5 +1000/(1+)5 1100=80/(1+)+…+80/(1+)5 +1000/(1+)5 900=80/(1+)+…+80/(1+)5 +1000/(1+)5 定理 2 ? 當債券的收益率不變，即債券的息票率與收益率之間的差額固定不變時，債券的到期時間與債券價格的波動幅度之間成正比例關系；換言之， 到期時間越長 ， 價格波動幅度越大 ；反之，到期時間越短，價格波動幅度越小。 案例 2 ? 例 :三債券的面值都等于 1000元 ,息票率為10%。 ? 當到期收益率從 10%上升到 12%時 到期日 (年 ) 1 10 20 價格 價格變動 (%) 定理 3 ? 隨著債券 到期時間 的臨近，債券價格的 波動幅度 減少，并且是以 遞增 的速度減少；反之，到期時間越長，債券價格波動幅度增加，并且是以 遞減 的速度增加。 定理 4 ? 對于期限既定的債券，由 收益率下降 導致的債券價格 上升的幅度 大于 同等幅度的 收益率上升 導致的 債券價格下降 的幅度；換言之，對于同等幅度的收益率變動，收益率下降給投資者帶來的 利潤 大于收益率上升給投資者帶來的 損失 。 哈哈！高興！ 案例 4 ? 債券的面值為 1000元 ,到期期限
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