價(jià)值投資的內(nèi)容(編輯修改稿)
2025-03-25 23:51 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 接比較歷史估值的前提，實(shí)際上是假 設(shè)二級(jí)市場(chǎng)處在一個(gè)封閉的環(huán)境，即市場(chǎng)非流通股不再解 禁，也沒(méi)有 IPO 發(fā)行，場(chǎng)內(nèi)資金被鎖定，那么估值底則是 市場(chǎng)底。然而現(xiàn)實(shí)情況要復(fù)雜得多， IPO 不會(huì)停， 800 多 家排隊(duì)上市，今年解禁的流通市值近 2 萬(wàn)億，我們面臨的 投資環(huán)境發(fā)生著巨大變化。面對(duì)低估值，投資者仍要謹(jǐn)慎 而為。 “利潤(rùn)增長(zhǎng)率 ”就興奮 利潤(rùn)增長(zhǎng)很唬人，銷(xiāo)售凈利率衡量盈利更靠譜 作為典型的發(fā)展中國(guó)家，中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)過(guò)去 10 年的 爆發(fā)式增長(zhǎng)使人們習(xí)慣了企業(yè)讓人咂舌的利潤(rùn)率增長(zhǎng)，成 長(zhǎng)性?xún)r(jià)值投資也的確在過(guò)去 10 年屢試不爽，但未來(lái)，爆 發(fā)式增長(zhǎng)顯然難以為繼，那么對(duì)企業(yè)虛高的利潤(rùn)增長(zhǎng)率就 要提高警惕。 的利潤(rùn)增長(zhǎng)是必要條件，但不是充分條件，也就是說(shuō)， 光有利潤(rùn)高增長(zhǎng)還不夠。企業(yè)在擴(kuò)大銷(xiāo)售的同時(shí)，由于銷(xiāo) 售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用的大幅增加，企業(yè)凈利潤(rùn)并 不一定會(huì)同比例增長(zhǎng)，甚至?xí)?fù)增長(zhǎng)。盲目擴(kuò)大生產(chǎn)和銷(xiāo) 售規(guī)模未必會(huì)為企業(yè)帶來(lái)正的收益。因此，投資者應(yīng)關(guān)注 在企業(yè)每增加 1 元銷(xiāo)售收入的同時(shí)，凈利潤(rùn)的增減程度， 由此來(lái)考察真正的盈利情況。 少看利潤(rùn)增長(zhǎng)率，多看銷(xiāo)售凈利率，盡管這些都可以 作假，但從長(zhǎng)期來(lái)看，銷(xiāo)售凈利率才能真正反映問(wèn)題。通 過(guò)分析銷(xiāo)售凈利率的升降變動(dòng)，可以促使企業(yè)在擴(kuò)大銷(xiāo)售 的同時(shí)，注意改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理 ,提高盈利水平。 飽受爭(zhēng)議的視頻樂(lè)視網(wǎng)，自上市以來(lái)，其盈利模式和 財(cái)務(wù)狀況就遭到媒體和市場(chǎng)的質(zhì)疑 ∩是截然相反的是，樂(lè) 視網(wǎng)自 2023 年上市后，如果單從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，主營(yíng)業(yè) 務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)增速更是實(shí)現(xiàn)翻番。 “利潤(rùn)增長(zhǎng)率 ”的確點(diǎn)燃市場(chǎng)的熱情，樂(lè)視網(wǎng)復(fù)權(quán)后 股價(jià)從 2023 年的 41 元漲到 114 元。如果這樣投資者就認(rèn) 為樂(lè)視網(wǎng)是一個(gè)好就大錯(cuò)特錯(cuò)了。我們來(lái)看看銷(xiāo)售凈利率 或許就能看清這類(lèi)的問(wèn)題了，樂(lè)視網(wǎng)由上市初 %銷(xiāo)售 凈利率一直下滑到 2023 年 3 季度的 %。銷(xiāo)售凈利率 下滑速度最快的是 2023 年三季度到 2023 年一季度，下滑 幅度超過(guò) 10%。 通過(guò)對(duì)凈利率的衡量，樂(lè)視網(wǎng)這類(lèi)依靠 “利潤(rùn)增長(zhǎng)率 ” 抬升股價(jià)的計(jì)量多少顯得有點(diǎn)拙劣，凈利率從 30%下滑到 15%，是不是還將繼續(xù)下滑，下滑到多少才是這類(lèi)或者行 業(yè)真實(shí)的盈利能力 值得注意的是，利潤(rùn)增長(zhǎng)不一定來(lái)自主營(yíng)業(yè)務(wù)提升和 費(fèi)用的降低，很有可能是非主營(yíng)收入激增，或者通過(guò)財(cái)務(wù) 手段沖高利潤(rùn)。所以在看利潤(rùn)增長(zhǎng)的情況之外，還要比對(duì) 其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是否健康增長(zhǎng)。 也可從行業(yè)的角度出發(fā)，通過(guò)行業(yè)的平均凈利率來(lái)衡 量的凈利率。此外，投資者尤其需要對(duì)突然業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的更 加謹(jǐn)慎，這樣的股票 A 股也只適合短線炒作，不宜長(zhǎng)期持 有。 關(guān)于分紅與融資的龐氏騙局 。強(qiáng)制分紅更不可取 分紅障眼法很多，在現(xiàn)行的紅利稅收辦法下，流通股 股東和非流通股股東客觀上不僅同股不同權(quán)，而且同權(quán)不 同利，極不公平。 2023 年華麗家族慷慨分紅 億元 “現(xiàn)金 ”，然而華 麗家族的控股股東和 4 名高管人員合計(jì)就持有 %的 股份，此次分紅有 億元進(jìn)入大股東及高管的腰包。 由于華麗家族大股東和高管所持大部分股份不能流 通
環(huán)評(píng)公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1