【文章內(nèi)容簡介】 內(nèi)主要理財產(chǎn)品比較5. 理財產(chǎn)品主要特性對比（營銷模式）營銷模式營銷模式銀行理財產(chǎn)品銀行理財產(chǎn)品 公開營銷公開營銷信托理財產(chǎn)品信托理財產(chǎn)品 不可公開營銷（一般有地域限制）不可公開營銷（一般有地域限制）證券投資基金證券投資基金 公開營銷宣傳公開營銷宣傳券商集合理財券商集合理財 不可公開營銷不可公開營銷券商定向理財券商定向理財 不可公開營銷不可公開營銷基金專戶理財基金專戶理財 不可公開營銷不可公開營銷5/4/2023 88目 錄I. 資本市場簡介II. 國內(nèi)主要理財產(chǎn)品比較III. 證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品IV. 證券投資基金及其發(fā)展前景V. 企業(yè)資本市場理財產(chǎn)品的選擇5/4/2023 89Ⅲ .證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品1. 證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)簡介2. 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)產(chǎn)品類型3. 集合資產(chǎn)管理計劃5/4/2023 90Ⅲ .證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品1. 證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)簡介1) 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)定義2) 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的客戶3) 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的特點4) 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的運作模式5/4/2023 91Ⅲ .證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品1. 證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)簡介1) 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)定義q 證券公司與客戶簽訂合同，根據(jù)約定，對客戶資產(chǎn)進行投資運作，為客戶提供證券及其他金融產(chǎn)品的投資管理服務(wù)。q 不得承諾保本保收益，可以技術(shù)性保本5/4/2023 92Ⅲ .證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品1. 證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)簡介2) 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的客戶q 企業(yè)年金q 全國社保基金q 專項基金q 法人機構(gòu)q 家庭理財客戶q 其他5/4/2023 93Ⅲ .證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品1. 證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)簡介4) 運作模式 — 市場的錯誤資金流動不暢等因素信息不充分信息流速慢估值方法不先進信息不精確市場低效率因素5/4/2023 94Ⅲ .證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品1. 證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)簡介4) 運作模式 — 戰(zhàn)勝市場的對策穩(wěn)健的投資業(yè)績優(yōu)秀的投資團隊嚴謹?shù)耐顿Y流程高效的投資工具優(yōu)于競爭對手的投資管理系統(tǒng)快速獲取信息完整獲取信息精確獲取信息迅速準確估值5/4/2023 95Ⅲ .證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品1. 證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)簡介4) 運作模式 — 投資流程投資理念投資理念投資策略投資策略資產(chǎn)配置資產(chǎn)配置組合構(gòu)建組合構(gòu)建組合評估調(diào)整組合評估調(diào)整交易管理交易管理5/4/2023 96投資管理案例規(guī)模 15億投資目標投資目標在主動控制風險的前提下，基于管理人對中國經(jīng)濟發(fā)展特征在主動控制風險的前提下，基于管理人對中國經(jīng)濟發(fā)展特征的洞察，投資于中國經(jīng)濟主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)中的優(yōu)勢企業(yè)，實現(xiàn)集合的洞察，投資于中國經(jīng)濟主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)中的優(yōu)勢企業(yè)，實現(xiàn)集合計劃資產(chǎn)的保值增值目標。計劃資產(chǎn)的保值增值目標。投資范圍投資范圍本計劃投資的標的物包括中國境內(nèi)依法發(fā)行的股票、債券、本計劃投資的標的物包括中國境內(nèi)依法發(fā)行的股票、債券、證券投資基金、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、權(quán)證券投資基金、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、權(quán)證及中國證監(jiān)會認可的其他投資品種。證及中國證監(jiān)會認可的其他投資品種。5/4/2023 97投資組合比例投資組合比例股票、首次公開發(fā)行股票等股票類資產(chǎn)股票、首次公開發(fā)行股票等股票類資產(chǎn) 20～～ 95%國債、公司債、企業(yè)債、央行票據(jù)等固定收益類資產(chǎn)國債、公司債、企業(yè)債、央行票據(jù)等固定收益類資產(chǎn) 0～～ 75%銀行活期存款、三個月內(nèi)到期的政府債券等現(xiàn)金類資產(chǎn)銀行活期存款、三個月內(nèi)到期的政府債券等現(xiàn)金類資產(chǎn) 5～～ 80%證券投資基金證券投資基金 0～～ 20%權(quán)證權(quán)證 0～～ 3%5/4/2023 9899投資案例 :總體投資思路l 博弈競爭策略下，分享失落前的盛宴 。5/4/2023 991002023年經(jīng)濟走向失落幾乎不可避免5/4/2023 100101未來五年股市存在大幅上漲機會、謀大局、出大策。、城市化快速推進、科技進步有力地驅(qū)動經(jīng)濟發(fā)展。，國際金融危機造就世界強國。，對穩(wěn)定信心抗衰退起到關(guān)鍵作用。，機遇遠大于風險。（至少一次）。5/4/2023 101102抓住機遇，果斷建倉 — 開放式產(chǎn)品的必然路徑。、券商資管、保險資金、私募基金絕大多數(shù)出現(xiàn)虧損。，低估值區(qū)域，提供了絕佳的博弈建倉機會。4.“ 出手要快，出拳要重，措施要準，工作要實 ” 。5/4/2023 102103主要投資措施，創(chuàng)新投資策略。，絕不打無把握之仗。 90%同類產(chǎn)品的業(yè)績。5/4/2023 103104主要投資原則，遵循產(chǎn)品說明書。？業(yè)績波動特征？？5/4/2023 104目錄1．大類配置策略 2．長期行業(yè)配置3．短期行業(yè)配置及投資方案5/4/2023 105106大類配置 —— 主要討論點1. 配置期間： 3個月。2. 戰(zhàn)略配置判斷期間：股票、債券、現(xiàn)金收盤收益率。3. 戰(zhàn)術(shù)配置判斷期間：股票、債券、現(xiàn)金最高與最低收益率。4. 超出判斷范圍的分布與情景討論，檢查是否超出客戶風險承受力限度。5. 參考量化模型，形成大類配置決議。5/4/2023 106107股票配置 —— 主要討論點Macro宏觀經(jīng)濟宏觀經(jīng)濟Valuation價值價值Policy國家政策國家政策Sentiment市場氣氛市場氣氛GDP增幅增幅固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資工業(yè)企業(yè)利潤增長率工業(yè)企業(yè)利潤增長率居民消費價格指數(shù)居民消費價格指數(shù)CPI利率和利率政策利率和利率政策M2增長率增長率國際經(jīng)濟環(huán)境國際經(jīng)濟環(huán)境財政貨幣政策財政貨幣政策市場整體的市場整體的 P/B， P/E運行區(qū)間運行區(qū)間估值的國際比較，包估值的國際比較，包括括 P/E， P/B，EV/EBITDA，市值，市值，長期成長性等方面的長期成長性等方面的比較比較國家宏觀經(jīng)濟政策和國家宏觀經(jīng)濟政策和監(jiān)管政策對資本市場監(jiān)管政策對資本市場下一階段的影響下一階段的影響政策的連續(xù)性和貫徹政策的連續(xù)性和貫徹情況情況QFII申請申請分析師指數(shù)分析師指數(shù)開放式基金的平均倉開放式基金的平均倉位測算位測算基金募集規(guī)?；鹉技?guī)模技術(shù)分析指標技術(shù)分析指標市場流動性市場流動性市場關(guān)注焦點分析市場關(guān)注焦點分析5/4/2023 107108大類配置 —— 宏觀經(jīng)濟主要指標（ 1）季度 GDP持續(xù)回落5/4/2023 108大類配置 —— 宏觀經(jīng)濟主要指標（ 2）1095/4/2023 109大類配置 —— 宏觀經(jīng)濟主要指標（ 3）1105/4/2023 110大類配置 —— 宏觀經(jīng)濟主要指標（ 4）1115/4/2023 111宏觀經(jīng)濟 —— 財政貨幣政策發(fā)生重大變化112《政府工作報告》中重申了4萬億投資計劃，積極財政政策和適度寬松貨幣政策組合。中央調(diào)整 4萬億投資計劃結(jié)構(gòu)。加大社保、醫(yī)療及教育的投資力度。5/4/2023 112113最新積極的信號l PMI指數(shù)連續(xù)四個月反彈；l 2023年 1月和 2月貸款呈爆發(fā)式增長， M2增速加快；l 各地房地產(chǎn)交易量有所回升。5/4/2023 113114大類配置 —— 盈利能力和凈利潤增速下降（ 1）全部 A股（非 ST）和滬深 300的盈利能力企業(yè)利潤情況5/4/2023 114115大類配置 —— 盈利能力和凈利潤增速下降（ 2）全部 A股凈利潤同比增長率2010010203040506070801995中期1996中期1997中期1998中期1999中期2023中期2023中期2023一季2023三季2023一季2023三季2023一季2023三季2023一季2023三季2023一季2023三季2023一季2023三季2023一季2023三季5/4/2023 115116大類配置 —— 估值進入合理區(qū)域市盈率 市凈率市盈率（ 4月 2日） 市凈率5/4/2023 116117大類配置 —— 市場情緒股票基金開戶股票交易情況帳戶參與 A股情況5/4/2023 117大類配置 —— 市場情緒118指標名稱指標名稱 新增股票賬戶數(shù)新增股票賬戶數(shù) :滬深合計滬深合計頻率頻率 周周20231031 195, 20231107 168, 20231114 261, 20231121 342, 20231128 231, 20231205 201, 20231212 256, 20231219 200, 20231226 167, 20231231 84, 20230109 102, 20230116 110, 20230123 110, 20230206 223, 20230213 427, 20230220 484, 20230227 392, 20230306 313, 20230313 277, 20230320 291, 20230327 383, 近兩周深交所股票基金開戶數(shù)新增股票基金開戶數(shù)　　 深交所股票基金開戶深交所股票基金開戶數(shù)數(shù) 周同比增速周同比增速4月月 2日日 33,065 % 4月月 1日日 34,357 % 3月月 31日日 47,895 % 3月月 30日日 56,476 % 3月月 27日日 46,689 % 3月月 26日日 43,321 % 3月月 25日日 42,781 % 3月月 24日日 43,086 % 3月月 23日日 45,791 % 5/4/2023 118大類配置 —— 基金倉位情況1195/4/2023 119120大類配置 —— 主要結(jié)論1. 經(jīng)濟進入衰退期，經(jīng)濟增長和物價出現(xiàn)雙下降。在積極財政政策和適度寬松貨幣政策作用下，預(yù)期 2023年 GDP保八目標能夠?qū)崿F(xiàn)。2. 盈利最糟糕時期可能是 2023年四季度和 2023年一季度；3. 假設(shè)股票市場提前經(jīng)濟兩個季度見底，股票在震蕩中建倉時機已經(jīng)來臨；4. 建議大類戰(zhàn)略配置比例：權(quán)益類資產(chǎn) 70%。5. 建議大類戰(zhàn)術(shù)配置比例：權(quán)益類資產(chǎn) 20% +20%，建倉期暫不設(shè)下限， 3個月后不低于 20%。5/4/2023 120目錄1．大類配置策略 2．長期行業(yè)配置3．短期行業(yè)配置及投資方案5/4/2023 121122行業(yè)選擇目標與原則l 目標：為今后五年的投資管理劃定重點關(guān)注行業(yè)。l 原則：在極大概率前提下，判斷今后五年宏觀經(jīng)濟總體或局部特征的發(fā)展趨勢，找出在相應(yīng)受益的行業(yè)領(lǐng)域，結(jié)合相關(guān)行業(yè)內(nèi)上市公司的競爭勢態(tài)，重點關(guān)注全部或大部分領(lǐng)域都覆蓋的行業(yè)。 5/4/2023 122123今后五年主要發(fā)展趨勢判斷：l 隨著農(nóng)村改革，中國的新一輪城市化進程必將繼續(xù)推進；l 國內(nèi)的居民消費將保持上升趨勢；l GDP將保持 5%以上的復(fù)合增長率；，中國經(jīng)濟增長與城市化、工業(yè)化和世界工廠三大主題主要受益行業(yè)是能源、材料、運輸、銀行業(yè)、保險業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)。，金融服務(wù)行業(yè)表現(xiàn)一直好于市場，另有 7個行業(yè)，包括能源、材料、運輸在內(nèi)出現(xiàn)前五名次數(shù)較多，印證了以上判斷。5/4/2023 123124金融服務(wù)行業(yè)一直表現(xiàn)好于市場，另有 7個行業(yè)出現(xiàn)前五名次數(shù)較多5/4/2023 124125未來一年行業(yè)配置的主題l 財政政策受益行業(yè)，包括原材料、鐵路相關(guān)行業(yè)、電網(wǎng)、公用事業(yè)、工程機械、金融業(yè)、房地產(chǎn)等。l 大宗原材料降價受益行業(yè)，包括工程機械、石化、電力設(shè)備等。l 具有壟斷優(yōu)勢的行業(yè)，包括金融業(yè)、礦山、公用事業(yè)等。l 傳統(tǒng)的抗衰退行業(yè)，包括公用事業(yè)、醫(yī)療、快速消費品等。l (2023年 11月 3日 )5/4/2023 125126美林投資時鐘四階段5/4/2023 126127行業(yè)表現(xiàn)與經(jīng)濟周期關(guān)系1996 1997 1998 1999 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 3Q08農(nóng) 農(nóng)醫(yī)藥生物衰退 過渡 復(fù)蘇 高潮商業(yè)貿(mào)易食品飲料房地產(chǎn)有色金屬黑色金屬采掘金融 金融信息設(shè)備電子元器件交通運輸交運設(shè)備家用電器公用事業(yè)信息服務(wù)5/4/2023 127目錄1．大類配置策略 2．長期行業(yè)配置3．短期行業(yè)配置及投資方案5/4/2023 128短期宏觀經(jīng)濟走勢5/4/2023 129短期行業(yè)配置策略 — 行業(yè)輪動效應(yīng)l 短期來看，各行業(yè)的收益率之間存在輪動效應(yīng)。l 我們用申萬 23個行業(yè)，從 2023年 1月至 2023年 12月的數(shù)據(jù)進行了統(tǒng)計，結(jié)果詳情請見附件。130　　 2023年年 1月月 2023年年 2月月 2023年年 3月月　　 行業(yè)行業(yè) 漲幅（漲幅（ %）） 行業(yè)行業(yè) 漲幅（漲幅（ %）） 行業(yè)行業(yè) 漲幅（漲幅（ %））實際漲幅實際漲幅最大的最大的 6個個行業(yè)行業(yè)有色金屬有色金屬 (申萬申萬 ) 有色金屬有色金屬 (申萬申萬 ) 有色金屬有色金屬 (申萬申萬 ) 采掘采掘 (申萬申萬 ) 家用電器家用電器 (申萬申萬 ) 房地產(chǎn)房地產(chǎn) (申萬申萬 ) 交運設(shè)備交運設(shè)備 (申萬申萬 ) 交運設(shè)備交運設(shè)備 (申萬申萬 )