價值投資的內(nèi)容(文件)
【正文】 通過對凈利率的衡量，樂視網(wǎng)這類依靠 “利潤增長率 ” 抬升股價的計量多少顯得有點(diǎn)拙劣，凈利率從 30%下滑到 15%，是不是還將繼續(xù)下滑，下滑到多少才是這類或者行 業(yè)真實(shí)的盈利能力 值得注意的是，利潤增長不一定來自主營業(yè)務(wù)提升和 費(fèi)用的降低，很有可能是非主營收入激增，或者通過財務(wù) 手段沖高利潤。 關(guān)于分紅與融資的龐氏騙局 。 鑫龍電器于 2023 年 10 月底推出非公開增發(fā)預(yù)案，發(fā) 行擬不低于每股 元，但自去年 12 月至 2023 年 1 月， 股價一度低于增發(fā)底價。如果上市盲目將現(xiàn)金用于分紅，影響到企業(yè) 經(jīng)營無法持續(xù)穩(wěn)定增長，再高分紅也無任何意義。 ” 競爭太激烈市場的毛利率都不會太好，如果一個行業(yè) 的毛利率在 20%及以下 ,顯然說明這個行業(yè)存在過度競爭。至 2023 年 9 月底，蘇寧易購毛利率 7%， 國美電商毛利率只有 %。 虛增資產(chǎn)，注入無價值資產(chǎn)不是難事 在投資中，看到擁有雄厚資產(chǎn)或者注入資產(chǎn)，就來判 斷的投資價值非常不明智。 此外，計入的資產(chǎn)是否有價值也要另當(dāng)別論。長期以 來，海內(nèi)外有大量工廠的企業(yè)給投資者帶來巨額財富，不 過資金越來越便宜的今天，這種優(yōu)勢很難持續(xù)，投入越大， 風(fēng)險越大。 所以，負(fù)債是一把雙刃劍，在資產(chǎn)快速增長時，它帶 給企業(yè)成倍的好處，但是，在資產(chǎn)下降或緩慢變動時它可 以毀滅一個負(fù)債率太高的企業(yè)。如 果凈負(fù)債率超過 1，說明全部股東權(quán)益尚無法償還銀行負(fù) 債，處于高危運(yùn)行的狀態(tài)。券商分析師發(fā)布多篇報道強(qiáng)烈推薦，看 好重慶啤酒開展治療性乙肝疫苗實(shí)驗(yàn)的市場價值和經(jīng)濟(jì) 效益。實(shí)際上，自 2023 年以來，整個市場進(jìn)入弱市，唯獨(dú)白酒借助通貨膨脹提價， 也保持著穩(wěn)定業(yè)績，在市場中一枝獨(dú)秀。投資者將黑天鵝定義為偶然， 恐怕只是掩飾自己短視的盾牌而已。隨后， 白酒企業(yè)在瘋狂后，跌下神壇。但最終實(shí)驗(yàn)失敗，黑天鵝來臨，重慶啤酒從 80 元跌到 20 元的。去 年，房地產(chǎn)板塊在弱市 A 股走出不錯行情，然而那些高負(fù) 債的房地產(chǎn)企業(yè)卻一如既往頹廢，經(jīng)營狀況仍然未有改 觀，而現(xiàn)金周轉(zhuǎn)、去庫存良好的龍頭房地產(chǎn)則表現(xiàn)優(yōu)異。 國內(nèi)上市的房地產(chǎn)企業(yè)在負(fù)債上尤其為甚， Wind 三季 報數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示， 130 家上市房地產(chǎn)，凈負(fù)債率超過 100%， 處于高危狀態(tài)的企業(yè)達(dá)到 27 家。 負(fù)債是一把雙刃劍，做不好就死了 ! 負(fù)債經(jīng)營能使企業(yè)迅速籌集所需資金，降低經(jīng)營成 本，減少稅負(fù)支出，獲得財務(wù)杠桿利益等等 。 由于溢價部分計入到資本公積，而資本公積是計入凈資 產(chǎn)，實(shí)際上做大了的資產(chǎn)規(guī)模。 1996 年，藍(lán)田在股票發(fā)行申報材料中，偽造了兩塊土 地使用權(quán)，由此虛增無形資產(chǎn) 1100 萬元，并虛增銀行存 款 2770 萬元，占 1995 年財務(wù)會計報告 (合并資產(chǎn)負(fù)債表 ) 中銀行存款額 (4420 萬元 )的 62%?！锻娴木褪菚? 計》一書中，提到如果上市的毛利率遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平， 而該企業(yè)的產(chǎn)品又沒有過人之處，該企業(yè)很可能通過成本 分配，將大量成本費(fèi)用沉淀在存貨中，減少由當(dāng)期銷售承 擔(dān)的部分，或者它可以故意推遲辦理入庫手續(xù)，讓存貨掛 在預(yù)付賬款上，然后少結(jié)轉(zhuǎn)成本。
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