價(jià)值投資的內(nèi)容(完整版)
【正文】 態(tài)， 只能反映今天的貴賤，不能反映它未來的貴賤。尤其 對(duì)于 “彈藥 ”少的個(gè)人投資者，無法通過對(duì)沖或者組合投 資分散風(fēng)險(xiǎn)，集中資金就意味著承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)。 銀行股和藍(lán)籌股暴漲超過大批中小盤的股票，銀行股 的上漲被市場(chǎng)解讀為海外 QDII 的介入，資金開始關(guān)注起 低估值、業(yè)績(jī)穩(wěn)定的藍(lán)籌股，而 QFII 偏好的投資標(biāo)的有 三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：流動(dòng)性好、具備價(jià)值和較低的市盈率。也許 在未來趨勢(shì)仍不明朗的行情里，堅(jiān)定的價(jià)值投資才是真正 的救命稻草。所以，預(yù)測(cè)反彈還是反轉(zhuǎn)并不重要，更重要 的是我們之前懷疑和詬病的價(jià)值投資是否是真正的價(jià)值 投資，有哪些已經(jīng)被誤讀 風(fēng)格轉(zhuǎn)換，價(jià)值成未來 2023 年年底市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反彈，燃起對(duì)估值和價(jià)值的熱 議，平均 11 倍市盈率的 A 股處于歷史估值的低點(diǎn)，眾多 大盤藍(lán)籌因估值修復(fù)的動(dòng)力帶動(dòng)市場(chǎng)整體反彈，而一些中 小板和創(chuàng)業(yè)板的股票由于平均 30 倍的市盈率水平估值仍 然偏高，即使經(jīng)歷漫長(zhǎng)下跌，仍然未見得便宜。深圳尊 道投資董事長(zhǎng)謝柳毅認(rèn)為 ,海外資金進(jìn)場(chǎng)會(huì)促進(jìn) A 股投資 邏輯變化，更多朝價(jià)值投資方向發(fā)展。所以真正的 價(jià)值投資恐怕才是在市場(chǎng)中生存的救命稻草，面對(duì)具有風(fēng) 險(xiǎn)的，完全可以惹不起，躲得起。對(duì)一個(gè)估 值的衡量，需要根據(jù)上市基本面的變化情況不斷修正，有 時(shí)甚至?xí)l(fā)生逆轉(zhuǎn)。這時(shí)的蘇寧電器經(jīng)營(yíng)狀況問題顯現(xiàn)出來，凈利潤(rùn)增速 從 2023 年一季度開始大幅下滑，三季度下滑幅度已經(jīng)達(dá) 35%。低估值或許只有在基本面持續(xù)向 好，盈利狀況穩(wěn)定的情況下，才能顯現(xiàn)出 “低 ”的價(jià)值。因此，投資者應(yīng)關(guān)注 在企業(yè)每增加 1 元銷售收入的同時(shí)，凈利潤(rùn)的增減程度， 由此來考察真正的盈利情況。 通過對(duì)凈利率的衡量，樂視網(wǎng)這類依靠 “利潤(rùn)增長(zhǎng)率 ” 抬升股價(jià)的計(jì)量多少顯得有點(diǎn)拙劣，凈利率從 30%下滑到 15%，是不是還將繼續(xù)下滑，下滑到多少才是這類或者行 業(yè)真實(shí)的盈利能力 值得注意的是，利潤(rùn)增長(zhǎng)不一定來自主營(yíng)業(yè)務(wù)提升和 費(fèi)用的降低，很有可能是非主營(yíng)收入激增，或者通過財(cái)務(wù) 手段沖高利潤(rùn)。 鑫龍電器于 2023 年 10 月底推出非公開增發(fā)預(yù)案，發(fā) 行擬不低于每股 元，但自去年 12 月至 2023 年 1 月， 股價(jià)一度低于增發(fā)底價(jià)。 ” 競(jìng)爭(zhēng)太激烈市場(chǎng)的毛利率都不會(huì)太好，如果一個(gè)行業(yè) 的毛利率在 20%及以下 ,顯然說明這個(gè)行業(yè)存在過度競(jìng)爭(zhēng)。 虛增資產(chǎn)，注入無價(jià)值資產(chǎn)不是難事 在投資中，看到擁有雄厚資產(chǎn)或者注入資產(chǎn)，就來判 斷的投資價(jià)值非常不明智。長(zhǎng)期以 來，海內(nèi)外有大量工廠的企業(yè)給投資者帶來巨額財(cái)富，不 過資金越來越便宜的今天，這種優(yōu)勢(shì)很難持續(xù)，投入越大， 風(fēng)險(xiǎn)越大。如 果凈負(fù)債率超過 1，說明全部股東權(quán)益尚無法償還銀行負(fù) 債，處于高危運(yùn)行的狀態(tài)。實(shí)際上，自 2023 年以來，整個(gè)市場(chǎng)進(jìn)入弱市，唯獨(dú)白酒借助通貨膨脹提價(jià)， 也保持著穩(wěn)定業(yè)績(jī)，在市場(chǎng)中一枝獨(dú)秀。隨后， 白酒企業(yè)在瘋狂后，跌下神壇。去 年，房地產(chǎn)板塊在弱市 A 股走出不錯(cuò)行情，然而那些高負(fù) 債的房地產(chǎn)企業(yè)卻一如既往頹廢，經(jīng)營(yíng)狀況仍然未有改 觀，而現(xiàn)金周轉(zhuǎn)、去庫存良好的龍頭房地產(chǎn)則表現(xiàn)優(yōu)異。 負(fù)債是一把雙刃劍，做不好就死了
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