價值投資的內(nèi)容-文庫吧在線文庫
【正文】 年全民賠錢的時候，恐怕你并未意識 到 2023 年是真正的價值投資收獲的一年：偏股型基金普 遍表現(xiàn)不錯，平均收益率達到 %。滬深 300與中小板凈利潤同比增速一致， 預(yù)期呈回升態(tài)勢。同時我們也看到，一些堅守價值投資的基 金經(jīng)理最終跑贏了市場。 “價值投資就是長期持有，然而持有中國的企業(yè)， 只能回家賣紅薯。 2023 年蘇寧電器仍然維持著 20%的凈利 潤增長，這年蘇寧電器還成功實現(xiàn)了非公開溢價增發(fā)，券 商也給出一致性的增持買入評級。市盈率下滑到 11 倍左右， 引來市場的眾多質(zhì)疑。面對低估值，投資者仍要謹慎 而為。 飽受爭議的視頻樂視網(wǎng)，自上市以來，其盈利模式和 財務(wù)狀況就遭到媒體和市場的質(zhì)疑 ∩是截然相反的是，樂 視網(wǎng)自 2023 年上市后，如果單從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，主營業(yè) 務(wù)穩(wěn)健增長，凈利潤增速更是實現(xiàn)翻番。此外，投資者尤其需要對突然業(yè)績增長的更 加謹慎，這樣的股票 A 股也只適合短線炒作，不宜長期持 有。 而強制分紅更不可取，是否分紅還要由自己從經(jīng)營實 際狀況出發(fā)。進入電商競爭中， 毛利率更加可憐。 藍田通過虛增無形資產(chǎn)和銀行存款，從而虛增總資 產(chǎn)，誤導投資者對藍田投資價值的判斷。運用得不好， 則會給企業(yè)帶來滅頂之災(zāi)。 “黑天鵝 ”只能自認倒霉 黑天鵝不是偶然，只是投資者短視的盾牌 投資者往往將黑天鵝定義為偶然事件，回頭來看重慶 啤酒疫苗、白酒塑化劑事件，遭遇 “黑天鵝 ”真的是投資 者不走運嗎 2023 年，重慶啤酒進入乙肝疫苗的炒作風潮，股價一 路狂飆到 83 元。 塑化劑事件告一段落后，白酒板塊的上市股價仍然繼 續(xù)下跌，出現(xiàn)恐慌性拋售。 去年的白酒遭遇塑化劑事件，一部分投資人將白酒股 價的下跌歸咎于塑化劑的食品安全問題。 對于房地產(chǎn)企業(yè)而言，預(yù)收賬款占流動負債的比例很 大，凈負債率是有息負債和貨幣資金的差額與股東權(quán)益的 比值，相比負債率，能更準確地衡量地產(chǎn)的負債情況。 資產(chǎn)可以作假或者貶值，而從商業(yè)模式來看，張化橋 認為，由于科技的進步，替代品的出現(xiàn)或者消費者口味的 變化，一些重資產(chǎn)的前期投入有可能會泡湯，相比較而言， 輕資產(chǎn)的企業(yè)和服務(wù)性企業(yè)似乎有很大的優(yōu)越性。 如果擬上市企業(yè)毛利率在逐年攀升，凈利潤也在持續(xù) 增長，但應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率卻在不斷下降或明 顯低于行業(yè)水平，同時現(xiàn)金流量表中提供勞務(wù)銷售商品所 得的現(xiàn)金卻越來越少，即可判斷該毛利率作假，利潤中的 水分越來越大。所以還是避開競爭最好。 由于華麗家族大股東和高管所持大部分股份不能流 通，因此現(xiàn)金分紅實際是為大股東分紅，不僅對普通散戶 投資者意義不大，而且對上市也未必是好事。銷售凈利率 下滑速度最快的是 2023 年三季度到 2023 年一季度，下滑 幅度超過 10%。盲目擴大生產(chǎn)和銷 售規(guī)模未必會為企業(yè)帶來正的收益。經(jīng)營狀況良好的銀行在 持續(xù)低估值的背景下，終于迎來翻身的機會，成為這波市 場強勁上漲的主力軍。 2023 年 1 月，蘇寧電器公告大股東增持 億元， 11 月二股東又增持 億元，然而市場卻不再買賬，楊天 南在大股東增持股價回升的年初，賣出了手中所有的股 票。 估值最大的缺陷是，只能反映靜態(tài)，不能反映動
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