價(jià)值投資的內(nèi)容-文庫吧在線文庫
【正文】 年全民賠錢的時(shí)候，恐怕你并未意識(shí) 到 2023 年是真正的價(jià)值投資收獲的一年：偏股型基金普 遍表現(xiàn)不錯(cuò)，平均收益率達(dá)到 %。滬深 300與中小板凈利潤(rùn)同比增速一致， 預(yù)期呈回升態(tài)勢(shì)。同時(shí)我們也看到，一些堅(jiān)守價(jià)值投資的基 金經(jīng)理最終跑贏了市場(chǎng)。 “價(jià)值投資就是長(zhǎng)期持有，然而持有中國(guó)的企業(yè)， 只能回家賣紅薯。 2023 年蘇寧電器仍然維持著 20%的凈利 潤(rùn)增長(zhǎng)，這年蘇寧電器還成功實(shí)現(xiàn)了非公開溢價(jià)增發(fā)，券 商也給出一致性的增持買入評(píng)級(jí)。市盈率下滑到 11 倍左右， 引來市場(chǎng)的眾多質(zhì)疑。面對(duì)低估值，投資者仍要謹(jǐn)慎 而為。 飽受爭(zhēng)議的視頻樂視網(wǎng)，自上市以來，其盈利模式和 財(cái)務(wù)狀況就遭到媒體和市場(chǎng)的質(zhì)疑 ∩是截然相反的是，樂 視網(wǎng)自 2023 年上市后，如果單從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，主營(yíng)業(yè) 務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)增速更是實(shí)現(xiàn)翻番。此外，投資者尤其需要對(duì)突然業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的更 加謹(jǐn)慎，這樣的股票 A 股也只適合短線炒作，不宜長(zhǎng)期持 有。 而強(qiáng)制分紅更不可取，是否分紅還要由自己從經(jīng)營(yíng)實(shí) 際狀況出發(fā)。進(jìn)入電商競(jìng)爭(zhēng)中， 毛利率更加可憐。 藍(lán)田通過虛增無形資產(chǎn)和銀行存款，從而虛增總資 產(chǎn)，誤導(dǎo)投資者對(duì)藍(lán)田投資價(jià)值的判斷。運(yùn)用得不好， 則會(huì)給企業(yè)帶來滅頂之災(zāi)。 “黑天鵝 ”只能自認(rèn)倒霉 黑天鵝不是偶然，只是投資者短視的盾牌 投資者往往將黑天鵝定義為偶然事件，回頭來看重慶 啤酒疫苗、白酒塑化劑事件，遭遇 “黑天鵝 ”真的是投資 者不走運(yùn)嗎 2023 年，重慶啤酒進(jìn)入乙肝疫苗的炒作風(fēng)潮，股價(jià)一 路狂飆到 83 元。 塑化劑事件告一段落后，白酒板塊的上市股價(jià)仍然繼 續(xù)下跌，出現(xiàn)恐慌性拋售。 去年的白酒遭遇塑化劑事件，一部分投資人將白酒股 價(jià)的下跌歸咎于塑化劑的食品安全問題。 對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)而言，預(yù)收賬款占流動(dòng)負(fù)債的比例很 大，凈負(fù)債率是有息負(fù)債和貨幣資金的差額與股東權(quán)益的 比值，相比負(fù)債率，能更準(zhǔn)確地衡量地產(chǎn)的負(fù)債情況。 資產(chǎn)可以作假或者貶值，而從商業(yè)模式來看，張化橋 認(rèn)為，由于科技的進(jìn)步，替代品的出現(xiàn)或者消費(fèi)者口味的 變化，一些重資產(chǎn)的前期投入有可能會(huì)泡湯，相比較而言， 輕資產(chǎn)的企業(yè)和服務(wù)性企業(yè)似乎有很大的優(yōu)越性。 如果擬上市企業(yè)毛利率在逐年攀升，凈利潤(rùn)也在持續(xù) 增長(zhǎng)，但應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率卻在不斷下降或明 顯低于行業(yè)水平，同時(shí)現(xiàn)金流量表中提供勞務(wù)銷售商品所 得的現(xiàn)金卻越來越少，即可判斷該毛利率作假，利潤(rùn)中的 水分越來越大。所以還是避開競(jìng)爭(zhēng)最好。 由于華麗家族大股東和高管所持大部分股份不能流 通，因此現(xiàn)金分紅實(shí)際是為大股東分紅，不僅對(duì)普通散戶 投資者意義不大，而且對(duì)上市也未必是好事。銷售凈利率 下滑速度最快的是 2023 年三季度到 2023 年一季度，下滑 幅度超過 10%。盲目擴(kuò)大生產(chǎn)和銷 售規(guī)模未必會(huì)為企業(yè)帶來正的收益。經(jīng)營(yíng)狀況良好的銀行在 持續(xù)低估值的背景下，終于迎來翻身的機(jī)會(huì)，成為這波市 場(chǎng)強(qiáng)勁上漲的主力軍。 2023 年 1 月，蘇寧電器公告大股東增持 億元， 11 月二股東又增持 億元，然而市場(chǎng)卻不再買賬，楊天 南在大股東增持股價(jià)回升的年初，賣出了手中所有的股 票。 估值最大的缺陷是，只能反映靜態(tài)，不能反映動(dòng)
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